今天證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上的內(nèi)容可以說(shuō)是每一條都是重磅級(jí)消息，重組、借殼、IPO、券商風(fēng)控以及深港通，其中的任何一點(diǎn)都會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響。其中，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的借殼上市行為進(jìn)行了規(guī)范，提高了借殼上市的門檻，同時(shí)也進(jìn)一步抑制投機(jī)資金炒殼。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄稱，證監(jiān)會(huì)規(guī)范借殼上市非常必要！方向正確，投資者對(duì)于黑五類要特別小心謹(jǐn)慎。中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范之路勢(shì)在必行！

前海開(kāi)源楊德龍也表示：“此舉主要是打擊炒殼行為，規(guī)范并購(gòu)重組市場(chǎng)，減少重組過(guò)程中可能的利益輸送，保護(hù)中小投資者利益。客觀上會(huì)引導(dǎo)資金從炒績(jī)差股、殼資源等轉(zhuǎn)向價(jià)值股，加上深港通會(huì)擇機(jī)推出的消息，價(jià)值股春天來(lái)臨！”

監(jiān)管層重點(diǎn)規(guī)范借殼上市行為

證監(jiān)會(huì)近日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》(簡(jiǎn)稱“《重組辦法》”)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這也是繼2014年11月之后的又一次修改。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸強(qiáng)調(diào)：“這次修改的重點(diǎn)是進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)俗稱的“借殼”上市行為，給炒殼降溫。

此次修訂的《重組辦法》重點(diǎn)包括方面：重組上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、取消重組上市的配套融資、鎖定期延長(zhǎng)、提高對(duì)重組方資金實(shí)力要求、明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等。

具體來(lái)看：

第一，完善重組上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。參考香港等成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化關(guān)于控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完善購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模的判斷標(biāo)準(zhǔn)、明確首次累計(jì)原則的期限；

第二，完善配套監(jiān)管措施，以抑制投機(jī)炒殼。取消重組上市的配套融資，提高了對(duì)重組方的資金實(shí)力要求，遏制概念炒作、短期炒作；原有控股股東與借殼方控股股東股份都要求鎖定36個(gè)月，其他新進(jìn)股東的股份鎖定期由12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月；對(duì)存在違法違規(guī)和失信行為的公司加強(qiáng)約束，3年內(nèi)存在違法違規(guī)、1年內(nèi)被交易所譴責(zé)，或存在重大失信行為的，不允許賣殼；

第三，進(jìn)一步明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。按照勤勉盡責(zé)的法定要求加大問(wèn)責(zé)力度，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的事中事后監(jiān)管力度。

39家上市公司拋借殼方案

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2015年以來(lái)，共有457家上市公司發(fā)布過(guò)重組預(yù)案，其中有49家公司的重組方案構(gòu)成借殼上市。

在這49份借殼方案中，4家公司宣布暫停中止，6家公司取消了借殼方案，18家上市公司已完成借殼，3家公司已經(jīng)實(shí)施借殼方案，9家上市公司的方案獲董事會(huì)通過(guò)，還有9家公司的借殼方案已獲得了股東大會(huì)的通過(guò)。

在已經(jīng)完成和實(shí)施借殼的21家公司中，有11家公司進(jìn)行了配套融資。在另外18份借殼方案中，僅有一家公司沒(méi)有給出配套融資方案。

股東大會(huì)通過(guò)的參照老辦法

此次修將實(shí)施新老劃斷，并作出過(guò)渡期安排，以修訂后的辦法生效時(shí)間為線，之前上市公司重組方案已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)表決的，按照原有規(guī)則執(zhí)行。否則按照新規(guī)定執(zhí)行。

鄧舸表示，在修訂并購(gòu)重組辦法的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將針對(duì)借殼類并購(gòu)重組信息披露的特點(diǎn)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，對(duì)信息披露不實(shí)、忽悠式重組的行為加大監(jiān)管力度。

給“炒殼”降溫促估值修復(fù)

去年股市一場(chǎng)波動(dòng)后，市場(chǎng)中也出現(xiàn)了一些新的問(wèn)題，例如，一些不符合標(biāo)準(zhǔn)條件的公司試圖規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；由于IPO排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，一批“紅籌”企業(yè)謀求從境外退市后回歸A股市場(chǎng)，“殼”資源稀缺，炒作升溫，再度引起市場(chǎng)熱議。

證監(jiān)會(huì)稱，這些都對(duì)監(jiān)管機(jī)制提出挑戰(zhàn)。本次修訂旨在給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量。

規(guī)則完善后，炒賣“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮，有利于上市公司通過(guò)正常的并購(gòu)重組提高質(zhì)量、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，規(guī)則提高了“借殼”門檻和“賣殼”成本，有助于強(qiáng)化退市制度剛性，緩解“退市難”的局面，有利于股市上“僵尸企業(yè)”的清理，促進(jìn)上市公司“優(yōu)勝劣汰”。

欣泰電氣或?qū)⑼耸?/strong>

除了進(jìn)一步規(guī)范借殼上市行為、對(duì)炒殼降溫以外，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的欣泰電氣涉嫌欺詐上市，證監(jiān)會(huì)也進(jìn)行了披露。

證監(jiān)會(huì)表示，日前已完成了對(duì)欣泰電氣涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案的調(diào)查工作，依法向欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人出具了《行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書》。

證監(jiān)會(huì)初步認(rèn)定，欣泰電氣在申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)存在欺詐發(fā)行行為，上市后披露的定期報(bào)告存在虛假記載和重大遺漏，證監(jiān)會(huì)擬依法作出行政處罰和市場(chǎng)禁入措施。

信息披露、欺詐發(fā)行類案件，涉及違法主體類型眾多、違法行為持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、造假手段復(fù)雜隱蔽，發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)需要依法承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

4月15日，證監(jiān)會(huì)專門部署了對(duì)欣泰電氣審計(jì)機(jī)構(gòu)北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司的立案調(diào)查。4月21日，對(duì)欣泰電氣申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券股份有限公司啟動(dòng)初步調(diào)查程序，并已根據(jù)調(diào)查掌握的情況轉(zhuǎn)入正式立案調(diào)查；同時(shí)，對(duì)欣泰電氣申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)北京市東易律師事務(wù)所正式啟動(dòng)立案調(diào)查的行政執(zhí)法程序。一旦正式認(rèn)定欣泰電氣欺詐發(fā)行或中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)將依法對(duì)欣泰電氣或中介機(jī)構(gòu)作出處罰。

根據(jù)深圳證券交易所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2014年修訂)》相關(guān)規(guī)定，公司因欺詐發(fā)行受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，交易所將暫停公司股票上市。證監(jiān)會(huì)一旦認(rèn)定欣泰電氣欺詐發(fā)行并作出行政處罰，深圳證券交易所將依法履行退市工作職責(zé)，啟動(dòng)欣泰電氣后續(xù)退市程序。

17家企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)

證監(jiān)會(huì)今日還公布了2016年1至5月發(fā)行人主動(dòng)撤回首發(fā)申請(qǐng)、證監(jiān)會(huì)終止審查的17家首發(fā)企業(yè)名單，以及審核中關(guān)注的主要問(wèn)題。這是證監(jiān)會(huì)首次專門集中公布終止審查首發(fā)企業(yè)相關(guān)情況。

據(jù)了解，本次公布的17家終止審查企業(yè)，多數(shù)是由于存在影響發(fā)行條件的具體事項(xiàng)而主動(dòng)申請(qǐng)撤回，審核中關(guān)注的主要問(wèn)題包括：一是部分股東、董事受讓股份的資金來(lái)源不清，股權(quán)權(quán)屬不清晰；二是收入、利潤(rùn)與同行業(yè)上市公司變化趨勢(shì)不一致且披露理由不充分；三是報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅下滑，少數(shù)企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損；四是大額資金周轉(zhuǎn)、資金往來(lái)行為未在招股說(shuō)明書中披露，信息披露不完整；五是申請(qǐng)文件出現(xiàn)多處業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)差異和差錯(cuò)，信息披露不一致等。

從首發(fā)審核實(shí)踐看，在審首發(fā)企業(yè)主動(dòng)撤回發(fā)行申請(qǐng)，主要有四種情況：

一是發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)在申報(bào)時(shí)對(duì)發(fā)行條件的理解把握上存在偏差，通過(guò)審核溝通意識(shí)到自身不符合發(fā)行條件；

二是雖然申報(bào)時(shí)符合發(fā)行條件，但隨著生產(chǎn)成本、市場(chǎng)價(jià)格、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，企業(yè)不再符合公開(kāi)發(fā)行上市的條件；

三是隨著市場(chǎng)的發(fā)展變化，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和融資方式作出調(diào)整，如擬引入新的戰(zhàn)略股東、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及上市計(jì)劃調(diào)整等；

四是少數(shù)企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)急于先上報(bào)、先排隊(duì)，隱瞞企業(yè)存在的影響發(fā)行條件的問(wèn)題，在條件尚不成熟時(shí)就上報(bào)材料，在審核過(guò)程中問(wèn)題逐漸暴露。

需要說(shuō)明的是，企業(yè)因上述前三種情況申請(qǐng)終止審查，是企業(yè)正常的商業(yè)行為和商業(yè)權(quán)利，這也正是首發(fā)制度允許企業(yè)主動(dòng)撤回發(fā)行申請(qǐng)的制度目的所在。但是，對(duì)于前述第四種情況，如果企業(yè)在申報(bào)時(shí)，通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、隱瞞或有債務(wù)、掩蓋真實(shí)情況等方式，意圖包裝上市，導(dǎo)致信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、有遺漏乃至欺詐發(fā)行，則明顯違反法律規(guī)定的信息披露真實(shí)性義務(wù)，發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

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