智能手機(jī)及平板電腦驅(qū)動了觸摸屏產(chǎn)業(yè)的快速增長，毫無疑問地，這個驅(qū)動力還在不斷的加碼過程中。

　　從觸摸屏單體數(shù)量的角度看：

智能手機(jī)2012年全球出貨量達(dá)到7.175億部，同比增長45%；IDC預(yù)測2013年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到9.3億部、同比增長30%，中國市場智能手機(jī)出貨量達(dá)到3億部，同比增長44%。

NPD預(yù)測2013年全球平板電腦銷售量將會超過2.4億臺、同比增長64%，未來5年平板電腦復(fù)合增長率達(dá)到28%。

2013年將是Ultrabook元年，由此引發(fā)筆記本電腦的觸控需求。

同時，主流智能手機(jī)屏幕從3.5寸逐漸進(jìn)化5寸，觸摸單體面積擴(kuò)大一倍。平板電腦、觸控型筆記本電腦等中大尺寸需求放量，更是把平均單體面積提上了一個更高的臺階。

觸摸屏單體數(shù)量和面積兩維度乘數(shù)效應(yīng)合力驅(qū)動了觸摸屏需求面積的更快速度增長。

2013年薄膜(Film)觸摸屏延續(xù)成為主流技術(shù)，路徑地位進(jìn)一步鞏固

2012年下半年起，膜式(GFF/GF/GF1/G1F)觸摸屏勁頭遠(yuǎn)勝玻璃式(GG)大放異彩。目前從主流廠商在研機(jī)型數(shù)量來看，預(yù)計(jì)Film有望成為2013年中低端智能手機(jī)的主流技術(shù)；預(yù)計(jì)不僅iPadmini，而且下一代10.1英寸iPad、KindleFire和GoogleNexus都會采用Film方案，F(xiàn)ilm也有望成為2013年P(guān)ad領(lǐng)域的主流技術(shù)。由此，我們認(rèn)為Film式觸摸屏的主流路徑地位將進(jìn)一步鞏固。

觸摸屏供不應(yīng)求，2013年模組廠積極擴(kuò)產(chǎn)，ITO導(dǎo)電膜需求不明而喻

智能手機(jī)和平板電腦熱銷，使得觸控面板供不應(yīng)求；加上Win8帶動觸控筆電需求升溫，不僅讓觸控雙雄勝華、F-TPK宸鴻兩岸忙擴(kuò)產(chǎn)和招募人才；積極在南科建立觸控一條龍的奇美電，也加碼擴(kuò)產(chǎn)中。

除了臺廠忙擴(kuò)產(chǎn)迎觸控旺季，大陸的觸控面板廠：意力、歐菲光、藍(lán)思、伯恩也加入擴(kuò)產(chǎn)之列。

觸摸屏模組廠商擴(kuò)產(chǎn)背后，作為核心組件的ITO導(dǎo)電膜需求就不明而喻！

薄膜式觸摸屏需求放量導(dǎo)致ITO導(dǎo)電膜供需缺口進(jìn)一步拉大

目前國內(nèi)觸屏生產(chǎn)商所用的ITO導(dǎo)電膜大部分依賴進(jìn)口，國內(nèi)現(xiàn)階段主要采購日本及韓國產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商有日東電工、玲寅、尾池工業(yè)及帝人化成、東麗等廠商，日本廠商占整體的63%。我國臺灣地區(qū)也有部分廠商生產(chǎn)，例如智盛、卓偉、聯(lián)享、楷威、迎輝等，但因?yàn)檫M(jìn)入ITOfilm領(lǐng)域晚，與大陸廠商相比并不具優(yōu)勢。

從2008年ITO薄膜的世界市場份額來看，日本廠商占整體的63%。從各廠商來看，擁有“2Layer”這一自主產(chǎn)品的日東電工占20%，居首位；尾池占16%、排在第二位；帝人化成和韓國SKCHaas顯示薄膜分別占11%、排在第三位；GUNZE占7%、排在第五位；第六位以后的廠商份額合計(jì)為35%。根據(jù)拓?fù)溲芯克恚?011年全球ITO導(dǎo)電膜產(chǎn)量約為520萬平方米。

2012年與GG觸摸屏的競爭中，膜式GFF觸摸屏因具低成本特質(zhì)而逐漸占據(jù)上風(fēng)。調(diào)研機(jī)構(gòu)預(yù)測：2013年中低階智能手機(jī)放量及Ipad為代表的平板電腦采用膜式觸摸屏，進(jìn)一步鞏固了膜式觸摸屏的主流地位。為此，ITO導(dǎo)電膜供需缺口進(jìn)一步拉大。

ITO導(dǎo)電膜全球主力供應(yīng)商呼之欲出

公司ITO導(dǎo)電膜接獲歐菲光訂單，一期產(chǎn)能供不應(yīng)求

隨著科技的進(jìn)步，設(shè)備發(fā)展也愈來愈快，低溫RolltoRoll設(shè)備已不再是艱難的技術(shù)，真正困難的是如何提升外觀良率及提升ITO薄膜的質(zhì)量，基材與設(shè)備之間的搭配性常常需要變更設(shè)備的組件才能做出好的質(zhì)量。公司通過人才引進(jìn)、技術(shù)改進(jìn)，一期(第一條產(chǎn)線)年產(chǎn)50萬平米電容式于2012年8月開始投產(chǎn)。投產(chǎn)不久便接獲歐菲光價值2400萬訂單，執(zhí)行期為2012年10月至12月。若以單價300元/平方米估計(jì)，該訂單約為8萬平方米。僅此一個訂單就“霸占”了公司今年產(chǎn)量的一半，供不應(yīng)求之盛況若然。

快馬加鞭，一期技改擴(kuò)大產(chǎn)能，6倍于一期的擴(kuò)建產(chǎn)能將年內(nèi)釋放

面對公司ITO導(dǎo)電膜供不應(yīng)求的熱態(tài)，公司一面積極技改，一面快馬加鞭加快二期項(xiàng)目建設(shè)。

一期50萬電容式ITO導(dǎo)電膜市場供不應(yīng)求，公司通過技改加快鍍膜拉升效率，預(yù)計(jì)將產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)非常大幅度提升。

一期產(chǎn)線(1條)投產(chǎn)后產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司充分發(fā)揮靈活的快速響應(yīng)能力，積極著手二期擴(kuò)建項(xiàng)目(6條)。公司充分利用廠區(qū)內(nèi)原預(yù)留的廠房，省卻了麻煩的土建工程；就二期生產(chǎn)設(shè)備，公司與德國廠商簽訂優(yōu)先供貨協(xié)議，預(yù)計(jì)將于2013年6月份到貨。公司優(yōu)異的管理水平及快速響應(yīng)能力將有效地加速二期項(xiàng)目投產(chǎn)。

產(chǎn)能釋放、本地化優(yōu)勢將奠定公司在全球ITO導(dǎo)電膜領(lǐng)域的“江湖地位”

二期項(xiàng)目建成后，公司具備400萬ITO導(dǎo)電膜生產(chǎn)能力。我們預(yù)計(jì)2014年公司將壟斷全球20%的產(chǎn)能。

市場環(huán)境下產(chǎn)品競爭不可避免，但是我們堅(jiān)信公司的綜合競爭優(yōu)勢將有效地幫助公司奠定全球ITO導(dǎo)電膜領(lǐng)域的主力廠商地位。

公司拿下Film式觸摸屏大廠歐菲光的訂單足以說明公司產(chǎn)品質(zhì)量可靠。在一期項(xiàng)目投產(chǎn)3個月后，公司就上馬二期300萬平米的擴(kuò)建項(xiàng)目足見公司管理層具備果斷的決策能力和優(yōu)異的快速響應(yīng)能力。在產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)標(biāo)的情況下，公司產(chǎn)品與進(jìn)口產(chǎn)品之間競爭優(yōu)勢明顯：1。公司產(chǎn)品具備更優(yōu)性價比；2。全球電子產(chǎn)業(yè)再往中國轉(zhuǎn)移，公司作為本地企業(yè)能有效地就近配套客戶；3。公司擁有快速響應(yīng)能力與優(yōu)異服務(wù)質(zhì)量。

以上三點(diǎn)是中國公司勝出海外的公司(包括中國臺灣地區(qū))的不二法寶。正是依靠此，中國電子企業(yè)過去幾年中在全球電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮中持續(xù)成長。

投資建議

電子行業(yè)中，素來唯有“快”、“準(zhǔn)”、“恨”的企業(yè)才能享受到超額利潤。公司ITO導(dǎo)電膜從2012年8月份投產(chǎn)、到2012年10月份拿到大訂單、直至2012年12月二期擴(kuò)建，充分體現(xiàn)了一家優(yōu)質(zhì)電子公司的特征。我們預(yù)計(jì)ITO導(dǎo)電膜業(yè)務(wù)2012年貢獻(xiàn)營收5000萬元、2013年貢獻(xiàn)營收3.15億元、2014年貢獻(xiàn)營收10億元，公司未來兩年高速增長具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

除ITO導(dǎo)電膜之外，公司紙業(yè)務(wù)(轉(zhuǎn)移紙和復(fù)印紙)和鋁箔業(yè)務(wù)也是穩(wěn)步增長。紙業(yè)務(wù)2012年4月投產(chǎn)，保證了2013年和2014年紙業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)步增長；鋁箔業(yè)務(wù)收購協(xié)議保底2012-2013年盈利1.07億、1.35億，同比也增長26%。

綜述之，公司2013、2014年業(yè)績高增長是有足夠把握的、確定的！

我們預(yù)計(jì)12-14年公司實(shí)現(xiàn)營收16.6/24.1/34.7億元，同比分別增長163%/46%/44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.30/2.11/4.19億元，同比增長58%/62%/99%，EPS分別為0.31/0.50/0.99元，對應(yīng)2013年1月17日收盤價8.49元PE分別為27/17/8.5倍，首次給予“推薦”評級。

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觸摸屏概念股：長信科技、方興科技、合力泰、中興通訊、蘇大維格、烯碳新材、比亞迪、歐菲光、奧瑞德、康得新、萊寶高科、怡亞通。