險資舉牌上市公司一直是市場中關(guān)注的焦點，隨著寶能系和萬科的股權(quán)爭奪戰(zhàn)進入貼身肉搏的白熱化，市場更是驚嘆“險資兇猛請勿靠近”。近日，中國保監(jiān)會修訂發(fā)布了《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，《辦法》簡化了行政許可，拓寬了投資空間。

“保險資金到二級市場掃貨優(yōu)質(zhì)藍籌股，可以說是險資對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)非常饑渴的表現(xiàn)，由于供給側(cè)沒有好的投資標的供險資選擇，投資基礎(chǔ)設(shè)施是一個比較合適的引導(dǎo)險資的方向?！睂τ凇掇k法》的出臺，招商銀行私人銀行部高級研究員嚴哲銘對中國經(jīng)濟時報記者說。

　　敞開大門

保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施自2006年試點實施以來，保險資金已經(jīng)成為投資基礎(chǔ)設(shè)施的主力軍。保監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人就有關(guān)問題答記者問時表示，截至2016年5月末，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃300項、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計劃17項，合計注冊(備案)規(guī)模8938.26億元。其中在相對集中的交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994億元、2294億元和781億元。僅京滬高鐵項目就達160億元，南水北調(diào)中東線工程達550億元。

經(jīng)過十年實踐，保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目已成為保險資金運用的常規(guī)業(yè)務(wù)，此次《辦法》去掉了原有辦法名稱中的“試點”二字，修訂內(nèi)容主要包括：一是簡化行政許可。根據(jù)近年市場化改革成果，明確取消了相關(guān)當(dāng)事人業(yè)務(wù)資質(zhì)審批、投資計劃產(chǎn)品發(fā)行備案、保險機構(gòu)投資事項審批等許可事項。修訂后，《辦法》已無行政許可事項的規(guī)定。二是拓寬投資空間。在防范風(fēng)險的前提下，放寬保險資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的行業(yè)范圍，增加政府和社會資本合作(即PPP模式)等可行投資模式。三是強化風(fēng)險管控。進一步完善相關(guān)當(dāng)事人職責(zé)，建立受托人風(fēng)險責(zé)任人機制、凈資本管理機制和風(fēng)險準備金機制，落實市場主體風(fēng)控責(zé)任。四是完善制度規(guī)范。結(jié)合實際情況，調(diào)整完善了相關(guān)條款表述，同時整合信息披露內(nèi)容和披露主體的要求，規(guī)范信息披露行為。

據(jù)悉，《辦法》的亮點是明確保險企業(yè)今后可參與到PPP項目投資，即“公私合作”模式的公共基礎(chǔ)設(shè)施中。

目前，財政部搭建的PPP綜合信息平臺收錄各地的PPP招商項目7721個，總需投資額約8.8萬億元。

由于PPP項目時間通常長達幾十年，往往更符合那些追求長期穩(wěn)定回報的金融資本的風(fēng)險偏好，如保險資金等；PPP實則為險資提供了一種中長期的資產(chǎn)品種，能夠化解其一部分資產(chǎn)負債匹配風(fēng)險。

　　市場機遇

近年來，保險資金在二級市場表現(xiàn)積極，截至2015年末，共計有10家保險公司累計舉牌36家上市公司股票，其中21家為藍籌股，投資余額為3650.53億元，占保險資金運用余額的3.26%。

嚴哲銘認為，“險資投資基礎(chǔ)設(shè)施有一定的合理性。保險資金尤其是壽險資金，只有到一個人去世的時候才有支出，所以這樣看，保險資金的特性跟基礎(chǔ)設(shè)施投資的特征是非常匹配的。而基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，基本上是天然壟斷性的，比如投資建自來水廠，可能多少年內(nèi)都不會再建新的自來水廠，所以主要面臨的風(fēng)險不是市場競爭的風(fēng)險，而是跟政府進行溢價談判的風(fēng)險。一個城市每個月的用水、用電開銷是比較固定的水平，這樣的項目交給保險資金，他們只要計算跟20、30年后壽險或財產(chǎn)險的現(xiàn)金流是否能夠匹配，計算未來現(xiàn)金流支出壓力和現(xiàn)在需要的現(xiàn)金流回報?！?/p>

從投資回報上看，據(jù)保監(jiān)會答記者問材料中介紹：“如債權(quán)投資計劃平均投資期限7.54年，平均年收益率為6.65%?！笨梢?，這種投資規(guī)模大、期限較長、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，是保險資金配置的較好資產(chǎn)。

嚴哲銘說：“復(fù)星國際、安邦這些保險資本很想復(fù)制巴菲特的模式，巴菲特成功的關(guān)鍵之一就是他的保險上市公司投資了很多的美國公共設(shè)施，而且這個投資回報有一個長期穩(wěn)定的增長。李嘉誠也投資了英國大量的基礎(chǔ)設(shè)施。”

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