近日，討論多時(shí)的債轉(zhuǎn)股又重新登場(chǎng)，這一次相關(guān)部門(mén)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法制化，不過(guò)仔細(xì)分析，其中還存在許多難以克服的困難，其中一個(gè)重要的原則是在本次債轉(zhuǎn)股了“銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”。銀行債轉(zhuǎn)股，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。
哪些算是實(shí)施機(jī)構(gòu)呢，按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》，“鼓勵(lì)A(yù)MC、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等多種類(lèi)型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)也可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股，同時(shí)允許銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股?！?br /> 為什么銀行不直接只有股權(quán)，這是由于現(xiàn)有銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不得在境內(nèi)向非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。另外，根據(jù)巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規(guī)定，銀行被動(dòng)持有企業(yè)股權(quán)，兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為100%。按照這個(gè)規(guī)定，銀行持有股權(quán)，成本太高。
所以此次債轉(zhuǎn)股跟上次債轉(zhuǎn)股一樣，還是由商業(yè)銀行把債權(quán)轉(zhuǎn)移給AMC，由AMC按照股權(quán)持有，然后在市場(chǎng)上將這些債權(quán)進(jìn)行處置，變賣(mài)給其他機(jī)構(gòu)，或者通過(guò)破產(chǎn)重組的方式盤(pán)活資產(chǎn)。
但是與上次不同的是，上次是政府大包大攬，AMC是從國(guó)有銀行自身分離出來(lái)的，其成立的資本金是財(cái)政部的400億元財(cái)政撥款，四大AMC從中國(guó)央行獲得5700億元貸款，并通過(guò)向四大國(guó)有銀行出售債券總計(jì)募資8200億元，以此來(lái)按賬面價(jià)格收購(gòu)這些銀行的不良貸款，從而讓銀行資產(chǎn)負(fù)債表干干凈凈。
目前的情況是，四大AMC經(jīng)過(guò)最近幾年發(fā)展已經(jīng)成長(zhǎng)為利潤(rùn)豐厚的金融控股集團(tuán)，其中兩家已經(jīng)在香港上市，募得巨額資金，實(shí)力雄厚。
在金控格局方面，信達(dá)擁有7張金融全牌照，華融、東方、長(zhǎng)城資產(chǎn)已有6張金融牌照，分別缺少保險(xiǎn)、基金、期貨金融牌照。四大AMC已獲金融牌照情況如下：
華融：銀行、證券、信托、租賃、基金、期貨
信達(dá)：銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金、期貨
長(zhǎng)城：銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金
東方：銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、期貨
在資產(chǎn)及利潤(rùn)方面，截至2015年末，中國(guó)信達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)7139.7億元，同比增長(zhǎng)31.1%；凈資產(chǎn)1108.9億，實(shí)現(xiàn)總收入787.4億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)140.3億元，同比增長(zhǎng)17.9%。
截至2015年末，中國(guó)華融集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)8665.5億元，同比增長(zhǎng)44.3%；凈資產(chǎn)1192.5億；實(shí)現(xiàn)總收入753.9億；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)169.5億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)30.1%。
截至2015年末，中國(guó)東方集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)3892.02億元；凈資產(chǎn)518.45億；實(shí)現(xiàn)總收入604.37億；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)93.62億元，同比增長(zhǎng)達(dá)13.99%。
截至2015年末，中國(guó)長(zhǎng)城集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)5113億元；凈資產(chǎn)478億，同比增長(zhǎng)37％；實(shí)現(xiàn)總收入300多億；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)148億元。
不過(guò)即使這些資產(chǎn)管理公司有如此雄厚的業(yè)績(jī)，他們有多少實(shí)力承接目前銀行業(yè)巨額的不良資產(chǎn)呢，這是要打一個(gè)問(wèn)號(hào)的。
另外，最近幾年也是為了處置不良資產(chǎn)，各地也成立了地方的資產(chǎn)管理公司。2013年11月28日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資產(chǎn)認(rèn)可條件等問(wèn)題的通知》，允許各省設(shè)立或授權(quán)一家地方AMC，參與本省范圍內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購(gòu)和處置業(yè)務(wù)，這是法律上首次規(guī)范地方資產(chǎn)管理公司，預(yù)示著地方資產(chǎn)管理公司的到來(lái)。
2014年7月底，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式公布了全國(guó)首批地方資產(chǎn)管理公司名單，包括江蘇、上海、浙江、安徽、廣東等五個(gè)地方，到11月末，地方AMC再增五地，銀監(jiān)會(huì)批復(fù)并允許北京、天津、重慶、附件和遼寧設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司，參與不良資產(chǎn)收購(gòu)和處置業(yè)務(wù)。2015年7月，銀監(jiān)會(huì)再次公布第三批省級(jí)地方資產(chǎn)管理公司名單，其中有山東、湖北、寧夏、吉林、廣西等，此次批復(fù)的五家地方AMC多為新設(shè)企業(yè)，且多有民企參股情況，而不像第二批只有安徽地方AMC有民營(yíng)資產(chǎn)參與，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)已有20多家地方不良資產(chǎn)管理公司掛牌成立。
地方AMC都是剛剛成立，其處置能力先不說(shuō)，僅僅其資金來(lái)源就明顯是問(wèn)題，他們資金從哪里來(lái)？這里比較亮眼的是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，他們資金比較充裕，但是由于保險(xiǎn)資金的性質(zhì)，相對(duì)比較謹(jǐn)慎，恐怕參與不良資產(chǎn)處置不會(huì)大規(guī)模進(jìn)行。
那么不良資產(chǎn)處置的資金來(lái)源就是一個(gè)大問(wèn)題，筆者想到的只能是銀行貸款或者發(fā)債融資，前提是央行貨幣寬松，融資成本進(jìn)一步下降，可這又跟債務(wù)置換有什么不同呢，只不過(guò)就是把短期變成了長(zhǎng)期，把高利率變成了低利率，最終還是銀行的錢(qián)，用銀行的儲(chǔ)蓄資金去處理銀行的壞賬，這是巨額債務(wù)的重壓下，唯一可以走的路。