日前，國務院公布《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，強調加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。研究全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板創(chuàng)業(yè)板的相關制度，這是在國務院層面，新三板轉板試點最新一次被提及。

“國務院發(fā)布的《意見》明顯加快了新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉板的步伐，也是給目前低迷的新三板市場注入了一條可持續(xù)發(fā)展的動力?！北本┲袝蕰嫀熓聞账魅味收J為，目前新三板企業(yè)掛牌放緩腳步，很多新三板企業(yè)融不到資、流動性差，這導致整個股份轉讓系統(tǒng)的很多掛牌企業(yè)想轉板，新三板企業(yè)轉板創(chuàng)業(yè)板的制度研究到了關鍵時刻。

如果轉板制度最終落實，新三板將迎來一個超級大福利。Choice數(shù)據(jù)顯示，共有2551家公司滿足創(chuàng)業(yè)板要求。

“轉板”制度面前，該如何堅持新三板獨立地位，并且較為溫和地實現(xiàn)新三板與A股市場估值對接呢？這正是市場人士所熱議的又一個“難點”問題。中科招商副總裁朱為繹認為，新三板需要通過建立內部分層的能上能下機制，以及嚴格的退市摘牌制度，為主板市場的退市機制、新三板的轉板機制打下基礎，最終實現(xiàn)國務院所提出的“建立不同層次市場間的有機聯(lián)系”。當前環(huán)境下，IPO企業(yè)仍然存在估值溢價，但這種溢價將會隨著市場制度的完善而減少，并最終實現(xiàn)新三板市場與A股市場的估值均衡。因此新三板未來與滬深交易所之間將是相對獨立又互聯(lián)互通的，轉板機制需要建立在完善新三板市場及A股退市機制的基礎之上。

華泰證券新三板首席分析師鄔煜表示，從降低企業(yè)杠桿再次強調要提高直接融資比例，有助于加快和完善多層次資本市場體系的建立，而代表中小企業(yè)的新三板市場是這個方向的主戰(zhàn)場之一。而轉板試點將為新三板未來多元化的定位和制度建設增加可能性。

而新鼎資本董事長張弛不建議掛牌企業(yè)去A股排隊，其表示，新三板改革的目的之一是倒逼A股，讓A股未來市盈率下滑，新三板創(chuàng)新層市盈率提高，最終兩個市場持平。投資人應做價值投資，而不是簡單地賺取短期套利。

國務院：鼓勵企業(yè)利用在新三板掛牌等渠道實現(xiàn)股權退出

國務院在發(fā)布的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱“《意見》”）中指出，鼓勵債轉股企業(yè)利用全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌等渠道實現(xiàn)股權退出。

《意見》表示，實施機構對股權有退出預期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權的退出方式。債轉股企業(yè)為上市公司的，債轉股股權可以依法轉讓退出，轉讓時應遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵利用并購、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權市場交易、證券交易所上市等渠道實現(xiàn)轉讓退出。

附：高層曾多次提及新三板轉板制度

2012年秋季，國務院在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中，提出完善不同層次市場間的轉板機制和市場退出機制，逐步建立各層次市場間的有機聯(lián)系，形成優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境。

2013年12月，國務院發(fā)布《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》，表示在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。

2014年5月，時任證監(jiān)會主席肖鋼在證監(jiān)會在學習貫徹“國九條”的會議上提出，“研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨的層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網和高新技術企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市?！?/p>

2014年8月，證監(jiān)會在為學習國務院常務會議精神所召開的視頻會議中表示，要完善創(chuàng)業(yè)板制度，支持尚未盈利的互聯(lián)網、高新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。

2014年9月，證監(jiān)會在通氣會上提到，證監(jiān)會積極支持符合條件的創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行上市，對于尚未盈利的互聯(lián)網和科技創(chuàng)新企業(yè)，在新三板掛牌一年后在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的問題，目前正在抓緊研究中，力爭盡快推出。

2014年10月，證監(jiān)會出臺深圳資本市場改革創(chuàng)新15條，稱“將積極研究制定方案，推動在深交所創(chuàng)業(yè)板設立專門的層次，允許符合一定條件的尚未盈利的互聯(lián)網和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌12個月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市?！?/p>

2015年1月，深交所組織學習2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議精神時，提出全面推進創(chuàng)業(yè)板改革，豐富創(chuàng)業(yè)板層次，推動新三板與創(chuàng)業(yè)板的轉板試點。

2015年3月，肖鋼稱，目前考慮先從新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉板機制進行試點，制定該轉板方案是今年改革的重要工作之一。

2015年6月，國務院印發(fā)了《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，其中提到，加快推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板轉板試點。

2015年11月，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，指出要著眼建立多層次資本市場的有機聯(lián)系，研究推出全國股轉系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉板的試點，建立全國股轉系統(tǒng)與區(qū)域性股權市場的合作對接機制。

2015年12月，國務院總理主持召開的國務院常務會議確定，增加全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉板試點。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場。

2016年3月發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要中表示，發(fā)展多層次股權融資市場，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，建立健全轉板機制和退出機制。

2016年4月，證監(jiān)會在例行通氣會上提到，全國股轉系統(tǒng)掛牌公司轉板到證券交易所市場的相關制度正在研究中。

2016年10月10日，國務院再度發(fā)聲研究轉板制度。

IPO受益概念股：魯信創(chuàng)投、張江高科、中航資本、華仁藥業(yè)、南京高科、錢江水利、錢江摩托、大眾公用、紫江企業(yè)、電廣傳媒、力合股份、浙報傳媒、中信證券、招商證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、海通證券、國泰君安、華泰證券。

新三板概念股：張江高科、錢江水利、中關村、魯信創(chuàng)投、市北高新、蘇州高新、東湖高新、大眾公用、江蘇舜天、力合股份、雙鷺藥業(yè)、長春高新、魯信創(chuàng)投。