中國(guó)金融正在發(fā)生一日千里的變化，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，也在發(fā)生一些巨變，比如VC以前是民營(yíng)資本與外資在做，現(xiàn)在銀行也將開(kāi)始被允許做VC業(yè)務(wù)了。

 

銀行也可以做VC了

近日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林出席中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)第七屆會(huì)員大會(huì)二次會(huì)議并講話(huà)。尚福林指出，將扎實(shí)推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)靠投資成功的高回報(bào)率來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)盈利，與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式完全不一樣。

為利用好投資銀行和商業(yè)銀行的比較優(yōu)勢(shì)，探索符合我國(guó)國(guó)情的支持科技創(chuàng)新的金融服務(wù)模式，我們研究提出了投貸聯(lián)動(dòng)，以解決以往商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)難以深度結(jié)合的問(wèn)題，更好支持高科技創(chuàng)新企業(yè)，充分利用銀行自身優(yōu)勢(shì)來(lái)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新發(fā)展。目前，已經(jīng)有10家銀行和5個(gè)國(guó)家級(jí)自主創(chuàng)新示范區(qū)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，探索建立服務(wù)科技創(chuàng)新的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

下一步，將允許有條件的銀行設(shè)立子公司從事科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資，通過(guò)并表綜合算大賬的方式，用投資收益對(duì)沖貸款風(fēng)險(xiǎn)損失；同時(shí)，進(jìn)一步深入研究如何投、怎樣貸、業(yè)務(wù)模式怎樣設(shè)計(jì)，切實(shí)管控好投貸聯(lián)動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，做到投資銀行與商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和取長(zhǎng)補(bǔ)短。

 

近年來(lái)銀行做股權(quán)投資政策一直處于松動(dòng)中

銀行可以做創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，是銀行業(yè)的一大突破。我國(guó)一直沿用金融分業(yè)監(jiān)管體制，銀行受制于法律法規(guī)限制，很少參與股權(quán)投資?！顿J款通則》第二十條規(guī)定：“商業(yè)銀行不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外”?！渡虡I(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外”。

這是很有中國(guó)特色的規(guī)定，雖然不讓從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但又留下余地，“國(guó)家另有規(guī)定的除外”的表述讓銀行做股權(quán)投資還有政策上的余地。

近年來(lái)政策松動(dòng)跡象非常明顯。

4月11日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，要保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，更好暢通金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制，用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式，逐步降低企業(yè)杠桿率；

8月22日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》，提出降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)六大成本的一攬子政策?！豆ぷ鞣桨浮诽岢觯С钟邪l(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)；

8月29日，中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，權(quán)威人士透露，由發(fā)改委牽頭制定的債轉(zhuǎn)股方案有望近期出臺(tái)，最快可能在9月中下旬。方案將遵循市場(chǎng)化、法治化原則，商業(yè)銀行或是主導(dǎo)方之一，首批試點(diǎn)銀行可能以國(guó)有大型商業(yè)銀行為主；

9月13日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，銀行業(yè)要在關(guān)鍵環(huán)節(jié)多下功夫。按照市場(chǎng)化、法治化原則,支持金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司對(duì)鋼鐵煤炭等領(lǐng)域骨干企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

此次允許銀行成立子公司從事科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資，是銀行業(yè)務(wù)的又一大拓展。債轉(zhuǎn)股的對(duì)象往往是有一定債務(wù)壓力的大型企業(yè)，而科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資的對(duì)象將是處于創(chuàng)業(yè)期的創(chuàng)新型企業(yè)，將銀行業(yè)的投資范圍又提前了一步。

實(shí)際上業(yè)界已經(jīng)有了一些銀行投資于創(chuàng)新企業(yè)的案例，如今年1月，招商銀行戰(zhàn)略投資滴滴出行；此前，中國(guó)建設(shè)銀行下屬子公司建信信托、國(guó)開(kāi)行旗下國(guó)開(kāi)金融均入股了螞蟻金服。隨著銀行做VC政策的進(jìn)一步放寬，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多銀行入股新興的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)。

 

銀行做VC優(yōu)劣勢(shì)在哪里？

銀行做創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的投資，優(yōu)劣勢(shì)都非常明顯。

優(yōu)勢(shì)在于資金充裕，有錢(qián)。預(yù)計(jì)政策上不會(huì)允許銀行通過(guò)存款資金做VC，而是會(huì)要求銀行以自有資金設(shè)立子公司，從事VC業(yè)務(wù)，就像消費(fèi)金融公司等業(yè)務(wù)類(lèi)型一樣。但即使這樣，銀行的自有資金也是巨大、驚人的。工商銀行半年報(bào)顯示，截止2016年6月30日，工行所有者權(quán)益達(dá)到1,867,777,000,000，即18677.77億元，接近兩萬(wàn)億。即使拿出百億資金來(lái)做VC，也還是比較輕松的。而現(xiàn)在市場(chǎng)上管理資金規(guī)模達(dá)到百億以上的VC屈指可數(shù)，多數(shù)知名的VC管理資金規(guī)模也只是幾十億元。如果銀行通過(guò)募資形式做VC，巨大的渠道優(yōu)勢(shì)也可以幫助創(chuàng)投業(yè)務(wù)融資。

除此之外，銀行對(duì)于優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投項(xiàng)目會(huì)很有吸引力。一方面，銀行是大企業(yè)，是信譽(yù)的象征，銀行的入股對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言是巨大的品牌背書(shū)；另一方面，銀行實(shí)力雄厚，除了可以提供股權(quán)投資，還可以提供債務(wù)融資，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)有更靈活的融資方式，銀行有巨大的客戶(hù)資源，可以幫助所投的創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)。一家優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司在面臨VC和銀行的同時(shí)追求時(shí)，有可能會(huì)更傾向于選擇銀行，畢竟銀行可以帶來(lái)的幫助是全方位的。

劣勢(shì)也比較明顯，缺乏創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，缺乏相關(guān)相關(guān)人才。銀行以往的業(yè)務(wù)發(fā)展思路集中于債權(quán)融資服務(wù)，為成熟企業(yè)服務(wù)，其經(jīng)驗(yàn)和思路對(duì)于發(fā)展股權(quán)投資基本沒(méi)有太大參考價(jià)值。銀行開(kāi)始做VC，如何判斷項(xiàng)目，如何判斷行業(yè)、賽道和風(fēng)口，是需要有一個(gè)長(zhǎng)進(jìn)的過(guò)程的。另外，銀行在機(jī)制方面也有欠缺，銀行系VC基本會(huì)采取職業(yè)經(jīng)理人來(lái)操作，而多數(shù)VC是有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人在運(yùn)作，其能動(dòng)性、戰(zhàn)斗力可能不在一個(gè)量級(jí)。

 

創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)會(huì)有哪些變化？

銀行系VC的加入，無(wú)疑將給行業(yè)帶來(lái)更加充足的資金供應(yīng)。在銀行系VC發(fā)展初期，對(duì)早期投資的判斷缺乏足夠?qū)嵙?，可能?huì)投資于像滴滴這樣已經(jīng)有一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)。這使得銀行系VC可能成為繼上市公司之后，又一波接盤(pán)待上市明星項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)。

此外，銀行系VC的加入，將使得創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目爭(zhēng)奪、LP爭(zhēng)奪、優(yōu)秀投資人才的爭(zhēng)奪等方面，出現(xiàn)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

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