昨日（11月16日）晚間，京東發(fā)布了2015年第三季度財(cái)報(bào)，從該份財(cái)報(bào)中明顯看出京東業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)疲軟。我們不談空談格局，僅從京東自身出發(fā)，便可知其“所以然”。

GMV環(huán)比出現(xiàn)詭異的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，京東今年第三季度交易總額（GMV）達(dá)1150億元，同比增長(zhǎng)71%。如果扣除拍拍C2C平臺(tái)的交易額，京東核心交易總額（Core GMV）為1110億元同比增長(zhǎng)76%。

盡管京東GMV同比增速遠(yuǎn)高于阿里今年三季度28%的同比增速，但環(huán)比增幅出現(xiàn)明顯放緩。京東第三季度GMV較二季度1145億僅僅增長(zhǎng)了5億，而二季度較一季度（878億）增長(zhǎng)了267億。

雖然在2014年京東一季度GMV與二季度GMV差距懸殊，二季度與三季度相差百億以內(nèi)的距離，但是從未出現(xiàn)過(guò)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)差距。

從季節(jié)性消費(fèi)情況來(lái)看，每年一季度經(jīng)歷了雙十一與春節(jié)為一年銷售淡季，二季度京東6.18大促會(huì)拉高整體交易額，三季度又陷入平穩(wěn)正在期，但今年三季較上一季度只取得5億交易額的增長(zhǎng)，京東又該作何解釋？

第三方平臺(tái)作用日趨增大

營(yíng)收方面。截止9月30日，京東第三季度凈收入為441億，同比增長(zhǎng)52%。值得注意的是第三季度服務(wù)和其他項(xiàng)目（主要來(lái)自于電商平臺(tái)業(yè)務(wù)）的凈收入增速很快，達(dá)到35億，同比增長(zhǎng)111%。

而京東開放平臺(tái)業(yè)務(wù)的收入增加，又基于入駐商戶的數(shù)量增加，第三季度京東開平臺(tái)商戶數(shù)約為90000，在過(guò)去一年間差不多剛好增長(zhǎng)了30000家商戶。

今年三度京東自營(yíng)與第三方平臺(tái)核心GMV分別為613億元與497億元，同比2014年第三季度分別增長(zhǎng)了52%和121%。從去年第三季度，京東第三方平臺(tái)GMV占比也從39.8%提升到今年第三季度的43.2%?？梢?jiàn)京東第三方平臺(tái)發(fā)力著有成效。

不過(guò)京東依舊持續(xù)虧損，今年三季度凈虧損為5.308億，凈利潤(rùn)率為-1.2%，虧損面較去年同期有所擴(kuò)大，至今京東已連續(xù)虧損了8個(gè)季度。

好在京東今年三季度毛利率有所提升，為13.8%，較上年同期提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

京東毛利提升，未來(lái)還是要依靠第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)也發(fā)展，特別是非標(biāo)品商戶的支持。在京東第三季核心交易總額中，其核心品類3C家電占到了51.1%，占比已經(jīng)較一年前縮小了5.5%，相應(yīng)銷售額占比上升的是日用百貨及其他品類商品，這一比重在未來(lái)還需擴(kuò)大。

阿里投資蘇寧之后，就是在3C家電，京東的優(yōu)勢(shì)品類上直接受到威脅，而京東要搶在阿蘇聯(lián)手能默契配合之前，下沉到農(nóng)村才能保持該品類的優(yōu)勢(shì)地位。日用百貨、服飾箱包這類高頻消費(fèi)商品，會(huì)是京東接下來(lái)樹立品類壁壘要攻克的方向。

在快消品及部分上門服務(wù)業(yè)務(wù)上，京東到家的O2O方向需要?jiǎng)?qiáng)東堅(jiān)定地走下去，也需要大筆市場(chǎng)費(fèi)用砸進(jìn)去。此時(shí)選擇關(guān)閉C2C平臺(tái)拍拍，除了該業(yè)務(wù)本身步履維艱外，一來(lái)可將這部分流量直接導(dǎo)入京東平臺(tái)，二來(lái)可去除假貨、刷單的詬病。

隨著京東開放平臺(tái)權(quán)重加大，同時(shí)要面臨優(yōu)質(zhì)服務(wù)管控難度加大，自營(yíng)品類與開發(fā)平臺(tái)商戶經(jīng)營(yíng)品類的關(guān)系權(quán)衡。

截至2015年9月30日，京東公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為234億元人民幣。

騰訊“輸送”京東的價(jià)值，并未被充分挖掘

看費(fèi)用方面，京東今年三季度，營(yíng)銷費(fèi)用、技術(shù)研發(fā)費(fèi)用、行政費(fèi)用三項(xiàng)數(shù)額顯著增加。

營(yíng)銷費(fèi)用為17億，同比增加了89%。營(yíng)銷費(fèi)用的增加，主要是由于流量獲取及線上線下品牌廣告投放的支出增加。

技術(shù)研發(fā)費(fèi)用為8.847億，同比增加了73%。該項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)，主要是由于在移動(dòng)、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算方面的人力、物力投入加大。

一般行政費(fèi)用為7.551億，同比增加了增加了72%。其中包含了管理費(fèi)用增長(zhǎng)，主要來(lái)自員工規(guī)模的增加，截至2015年9月30日，京東共有94615名正式員工。

在京東財(cái)報(bào)中并未披露微信、手Q為其倒流轉(zhuǎn)化的具體情況，只透露京東第三季度通過(guò)移動(dòng)端渠道完成訂單量約占總完成訂單量的52%。不過(guò)從京東高居不下的市場(chǎng)費(fèi)用來(lái)看，京東并未把騰訊“輸送”的流量?jī)r(jià)值充分挖掘。

一個(gè)月前，京東聯(lián)手騰訊推出了“京騰計(jì)劃”，為商家提供一套有效建立品牌、提升營(yíng)銷效果和顧客體驗(yàn)的完整解決方案。本質(zhì)上是對(duì)社交流量轉(zhuǎn)化成交易流量的探索，然而一個(gè)“京騰計(jì)劃”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

此外，我們還要看到京東在效率提升方面取得的成果。今年三季度，京東存貨周轉(zhuǎn)為38.7天，而去年同期為41.1天。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，拉長(zhǎng)了平均賬期，由去年同期的47.9天，增加到今年第三季度的51.8天。

農(nóng)村電商、跨境電商、京東金融作為獨(dú)立業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力，自建物流投入還需持續(xù)。今年第三季度京東在全國(guó)46個(gè)城市已運(yùn)營(yíng)196個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)，并擁有4760個(gè)配送站和自提點(diǎn)，自建物流體系覆蓋區(qū)縣數(shù)量已增至2266個(gè)。

線上流量越來(lái)越貴，轉(zhuǎn)化越來(lái)越低，地推變得更為粗暴，而兼職的鄉(xiāng)村推廣員和物流配送人員，會(huì)成下京東線價(jià)值挖掘的“排頭兵”。

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