8月23日下午，在VIPKID的D輪融資發(fā)布會(huì)上 ，華興資本創(chuàng)始人包凡當(dāng)眾立了個(gè)誓：一年之后一定要成為VIPKID的股東。

D輪領(lǐng)投方紅杉中國副總裁翟佳打趣徐小平，又一次提到“真格沒在早期入局VIPKID”的老梗，徐小平佯怒——盡管在去年，真格專門增資了VIPKID，并跟投了D輪。

這一天的發(fā)布會(huì)大佬云集。除了包凡和徐小平，沈南鵬、張穎、鄧鋒等著名投資人悉數(shù)到場。在創(chuàng)投圈頒獎(jiǎng)禮以外的場合，能聚齊這群人實(shí)為不易。

毫無疑問，VIPKID是一個(gè)令在場所有人欣喜不已的項(xiàng)目。作為一家成立不足4年的在線少兒英語教育機(jī)構(gòu)，VIPKID發(fā)展神速，2017年7月的單月收入已突破4億人民幣，年目標(biāo)營收預(yù)計(jì)將達(dá)50億元。這是中國教育兩大楷模級(jí)公司——新東方和好未來歷時(shí)十幾年才達(dá)到的成績。

VIPKID的成功，或許只是在線教育行業(yè)演進(jìn)史上的重要節(jié)點(diǎn)之一，更大的背景是：自2013年的“在線教育元年”起，這個(gè)曾一度讓資本心懷熱望的“二級(jí)風(fēng)口”行業(yè)，經(jīng)歷了一段時(shí)期的迷惘后，正加速向真正的風(fēng)口靠近。

“鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)”顯示，近1年來，已有近200家投資機(jī)構(gòu)入局教育行業(yè)，總共完成466筆融資。而推動(dòng)這輪教育資本熱的，是與兩三年前不一樣的驅(qū)動(dòng)力：以直播技術(shù)為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正趨完善、新生代家長漸成消費(fèi)主力軍、二孩政策和“民促法”等政策日漸利好等——這些都成為了資本和創(chuàng)業(yè)者向此聚攏的前情因素。

具象上，這促成了一個(gè)個(gè)緊接著的、不斷刷新認(rèn)知的融資數(shù)字； 寫字樓、公交站臺(tái)和地鐵通道里，你可以輕易看到VIPKID、Hitalk、噠噠英語等教育機(jī)構(gòu)的廣告燈箱；越來越多的資本正在入局，一些之前并不關(guān)注教育領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，正在搭建團(tuán)隊(duì)緊密關(guān)注這一板塊；而部分原本就關(guān)注教育的機(jī)構(gòu)，則極力擴(kuò)充人馬，或已成立專項(xiàng)基金。

在線教育又一次迎來了春天，這是和上次不一樣的春天。

春天又回來了

“我們站在了歷史的進(jìn)程里。” 三里屯SOHO十五層的辦公室里，魔力耳朵CEO金磊這樣告訴記者。

這是我們兩周內(nèi)的第二次見面，其間，這家剛成立9個(gè)月的少兒英語在線教育公司，完成了4000萬人民幣的A輪融資，投資方除了其上一輪的投資方猿輔導(dǎo)外，還有剛剛成立專項(xiàng)教育基金的真格。這距離它上一次融資僅過去半年。

金磊口中的“歷史進(jìn)程”，正是在線教育的火熱景象。

過去一年，發(fā)生于在線教育領(lǐng)域的融資，堪比一場你爭我趕的數(shù)字接力賽——自學(xué)霸君在1月宣布1億美元C輪融資后，猿輔導(dǎo)和英語流利說相繼宣布1.2億美元和近億美元融資，直至8月14日，榜首被在線教育學(xué)習(xí)平臺(tái)作業(yè)幫摘得：它于當(dāng)日宣布了1.5億美元的C輪融資。

當(dāng)時(shí)，新聞通稿采用的表述仍是：K12（kindergarten through twelfth grade，即幼兒園到高中畢業(yè)）在線教育領(lǐng)域最大規(guī)模的單筆融資。但不消一周，VIPKID就刷新了作業(yè)幫的記錄。8月23日，其宣布D輪融資額為2億美元，成為最新記錄的暫時(shí)持有者——但誰也無法保證，巔峰數(shù)字會(huì)在什么時(shí)候被再次刷新。

不難發(fā)現(xiàn)，上述幾家在線教育領(lǐng)域內(nèi)的明星公司，對(duì)應(yīng)的也都是頂尖級(jí)的投資機(jī)構(gòu)——紅杉、經(jīng)緯、華平、GGV、H Capital、招商局、遠(yuǎn)翼資本……“鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)”顯示，近一年內(nèi)，教育領(lǐng)域總共完成了466起融資，包括IDG、金沙江創(chuàng)投、鼎暉、云鋒基金等知名VC/PE在內(nèi)，已有近200家投資機(jī)構(gòu)入局。

“華平投了猿輔導(dǎo)、遠(yuǎn)翼投了學(xué)霸君、H Capital投了作業(yè)幫，注意到?jīng)]有，在教育領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)中，大的PE都進(jìn)來了?！?strong>一位主盯教育項(xiàng)目的FA人士告訴記者，知名PE的入場，更強(qiáng)烈地提振了市場對(duì)教育的信心。

VC們甚至開始嘗試此前較少采用的專項(xiàng)基金形式：除真格基金以外，昆仲資本也在籌備一支面向教育的產(chǎn)業(yè)基金。這將有助于它們覆蓋教育項(xiàng)目的全階段。

記者同時(shí)了解到，紅杉資本關(guān)注教育領(lǐng)域投資的人員，會(huì)“專項(xiàng)討論”與之有關(guān)的項(xiàng)目；而此前較少關(guān)注教育的高榕資本也正投入人手和精力，“已經(jīng)投出了一些案子”。

青桐資本（FA）管理合伙人喬建華明顯感覺到，從去年下半年開始，教育投資明顯又回春了，尤其到今年四五月份，很多VC找來，希望他們多提供一些教育的案源，而這些機(jī)構(gòu)原本并不關(guān)注教育。

而VIPKID這樣的明星項(xiàng)目，更是各家機(jī)構(gòu)的必爭之地。

在其D輪融資發(fā)布會(huì)現(xiàn)場，投資大佬們競相表達(dá)“投得不夠多、不夠早”，或許還有些玩笑成分，現(xiàn)實(shí)中的資本博弈則是赤裸裸的殘酷。一位接近VIPKID本輪融資的人士向記者透露，此前已有多家PE想在本輪入局，但均被老股東“擋在了門外”，“最終只讓騰訊進(jìn)來，主要是考慮到它在C端的流量優(yōu)勢，戰(zhàn)略意義明顯。但也因?yàn)橐舫龇蓊~給騰訊，最后給到老股東的份額都是打了折的?！?/p>

不僅是資本的跑馬圈地，公司間的唇槍舌戰(zhàn)更鮮見地表露著行業(yè)競爭的焦灼。

8月9日，微博上的一批賬號(hào)集中發(fā)布消息稱小猿搜題（猿輔導(dǎo)旗下產(chǎn)品）涉黃，引發(fā)媒體跟進(jìn)。8月14日下午，作業(yè)幫宣布完成1.5億美元融資后，猿輔導(dǎo)緊急召開發(fā)布會(huì)，稱其已掌握證據(jù)證實(shí)“應(yīng)用涉黃事件”系作業(yè)幫的蓄意抹黑，并公布了在應(yīng)用內(nèi)散發(fā)色情信息的設(shè)備登陸IP，其地址均指向作業(yè)幫的辦公地。作業(yè)幫而后回應(yīng)稱，其“在融資過程中持續(xù)遭遇來自某同行無端的攻擊和誣告”。其后，小猿搜題和作業(yè)幫互相起訴，彼此索賠5000萬元。

同樣是在8月，在線歐美外教1對(duì)1英語平臺(tái)噠噠英語發(fā)布公告稱，其“3個(gè)月燒掉全年70%市場費(fèi)用”的消息為競爭對(duì)手的惡意抹黑。

金磊曾在猿輔導(dǎo)擔(dān)任市場副總裁，這讓他對(duì)教育行業(yè)的動(dòng)向頗為敏感。2016年下半年，他分析了教育市場需求后的結(jié)論是：在線教育的所有分賽道中，少兒英語的市場潛力最大，而“在線‘小班課’教英語的形式，尚沒有特別成熟的產(chǎn)品。”

同樣主攻少兒英語市場的VIPKID，主打的是在線一對(duì)一，因其均為北美老師授課，品牌亮點(diǎn)是“美國小學(xué)在家上”。在金磊決定創(chuàng)業(yè)前的2016年夏天，VIPKID獲得了云鋒基金領(lǐng)投的1億美元C輪融資，已然是在線教育的領(lǐng)域的獨(dú)角獸了。

從師資供給上來說，魔力耳朵和VIPKID不謀而合，但金磊認(rèn)為“一對(duì)一”的形式存在單價(jià)高、學(xué)生間互動(dòng)性不足等問題，而這也正是“1對(duì)4”的市場突破口。

“針對(duì)孩子們的互聯(lián)網(wǎng)教育不僅需要老師，還需要一起學(xué)習(xí)的氛圍。”2016年底的一個(gè)晚上，北京金臺(tái)路上的一家龍蝦館，他和合伙人立誓要做一個(gè)“讓孩子們尖叫著上課”的產(chǎn)品。隨后，金磊正式離職猿輔導(dǎo)，并于12月成立魔力耳朵，四個(gè)月后，他拿到了猿輔導(dǎo)1000萬元的天使投資。

急轉(zhuǎn)而下的曾經(jīng)

2014年，經(jīng)緯中國的牛立雄差一點(diǎn)錯(cuò)過了VIPKID。

當(dāng)時(shí)的背景是：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)興起，眾多領(lǐng)域的傳統(tǒng)商業(yè)模式被革新，而教育作為少數(shù)沒有被互聯(lián)網(wǎng)改造的傳統(tǒng)行業(yè)之一，瞬間被賦予了極高的期待值：據(jù)稱，在被稱為“在線教育元年”的2013年，新開辦的教育網(wǎng)站曾以日均2.6家的速度誕生。

大潮的亢進(jìn)，反倒讓經(jīng)緯這樣的老牌機(jī)構(gòu)對(duì)教育的投資心生警惕。

當(dāng)年5月，牛立雄在泰康金融大廈的經(jīng)緯北京辦公室，第一次見到米雯娟。米曾和家人創(chuàng)辦ABC英語，而后“沒有用ABC的一分錢和一個(gè)人”，創(chuàng)辦了VIPKID，2013年12月拿到創(chuàng)新工場的300萬天使投資。

一個(gè)多小時(shí)聊下來，牛立雄覺得米雯娟特別善于溝通，“整體印象好極了”。不久前，他剛剛操刀了猿輔導(dǎo)（猿題庫）的B輪投資，那是一款題庫類產(chǎn)品?！爸行W(xué)課外輔導(dǎo)市場巨大，題庫是個(gè)性化自適應(yīng)的練測一體化智能系統(tǒng)，將極大提升學(xué)習(xí)效率?！倍鴮?duì)于VIPKID這樣一個(gè)商業(yè)模式截然不同的產(chǎn)品，牛立雄顯得頗為審慎。另一方面，VIPKID當(dāng)時(shí)尚處“實(shí)驗(yàn)班“階段，牛立雄想看的轉(zhuǎn)介紹率和續(xù)費(fèi)率數(shù)據(jù)壓根沒有。

與牛立雄同時(shí)入局的紅杉資本翟佳向記者表示，雖然A輪時(shí)就看好這家公司，但相較于其后來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)仍有一些看不清的地方。比如，他做的財(cái)務(wù)模型只能推導(dǎo)出：肯定可以盈利，但能否規(guī)?；ㄕ械酱罅勘泵览蠋煟┥写嬉蓱]。他在為VIPKID做盡調(diào)時(shí)，曾向適齡兒童家長問卷詢問：“你能接受孩子通過視頻在線學(xué)英語嗎？”一半的家長表示懷疑。

牛立雄再次見到米雯娟，已經(jīng)是3個(gè)月后了。VIPKID融資進(jìn)展不順，一家投資方簽了TermSheet（投資條款協(xié)議），又因一些內(nèi)部問題，沒法繼續(xù)下去。不過，讓牛立雄驚訝的是，短短三個(gè)月，米雯娟已經(jīng)新招了好幾名骨干，同時(shí)做了幾個(gè)線上系統(tǒng)，更讓他欣喜的是，40個(gè)孩子中有28個(gè)到期的孩子百分之百續(xù)了費(fèi)。

牛立雄要來了后臺(tái)賬號(hào)和家長電話做回訪。當(dāng)他看到：錄像中的孩子由一開始的懵懵懂懂，到后來面對(duì)外教時(shí)的興奮神情，迅速加深了對(duì)VIPKID的信心。

牛立雄靜靜地想了三天，決定要投?！安还苁菆F(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力，還是本身的產(chǎn)品方向，都很好。不投太可惜了?！迸Ａ⑿廴チ私?jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎的辦公室，向后者介紹了項(xiàng)目情況。張穎隨即讓他安排和米雯娟見一面，兩人次日見面時(shí)，張穎當(dāng)場拍板：我們投了?！懊做┚瓯救说臏贤芰Α⒁约白龀梢患覀ゴ蠊镜脑竿?，打動(dòng)了張穎?！?/p>

當(dāng)年10月，VIPKID終于確認(rèn)A輪融資，由經(jīng)緯領(lǐng)投，紅杉和創(chuàng)新工場跟投。3年后，牛立雄會(huì)感慨自己當(dāng)時(shí)做了一個(gè)多么正確的決定：VIPKID宣布D輪融資后，“估值已經(jīng)是A輪的幾百倍了?！?/p>

VIPKID算是在線教育領(lǐng)域的幸運(yùn)兒，這個(gè)行業(yè)而后迅速迎來了漫長的迷霧期：大量的在線教育公司由于商業(yè)模式的選擇失敗，或個(gè)體運(yùn)營的不力，成為了歷史的枯骨。

2014年9月，由世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕創(chuàng)立的中小學(xué)生在線教育平臺(tái)梯子網(wǎng)，被爆出大幅裁員并關(guān)停，幾天后，她創(chuàng)辦的另一家教育直播平臺(tái)“那好網(wǎng)”也正式關(guān)停。龔海燕事后表示，兩家網(wǎng)站的失敗是由于其“過于樂觀冒進(jìn)，戰(zhàn)線拉得太長。”

當(dāng)時(shí)，還有大量教育O2O公司應(yīng)運(yùn)而生：他們借鑒了外賣、打車領(lǐng)域的商業(yè)邏輯，搭建平臺(tái)，讓老師和學(xué)生在平臺(tái)上完成交易。雖然產(chǎn)品本身的壁壘不高，但在資本的助力下，他們還是通過大量補(bǔ)貼，短暫吸引來了老師和學(xué)生。

但很快，他們就發(fā)現(xiàn)這是一條不歸路：學(xué)生們發(fā)現(xiàn)老師質(zhì)量良莠不齊，漸漸撤離；老師一旦通過平臺(tái)獲取生源后，迅速跳單，以致于一段時(shí)間后，平臺(tái)上的老師比學(xué)生還多；更要命的是，只要平臺(tái)取消補(bǔ)貼，老師也相繼離開。

“從商業(yè)模式上來說，O2O的本質(zhì)是提供中介服務(wù)，而培訓(xùn)是通過內(nèi)容服務(wù)來交付學(xué)員的預(yù)期。”牛立雄認(rèn)為，既然沒有創(chuàng)造新的價(jià)值，（O2O平臺(tái)方）想在課程費(fèi)中抽成，自然是不合理的。

2014年前后涌現(xiàn)的大量教育O2O公司，隨后逐漸淡出商業(yè)舞臺(tái)。比如曾紅極一時(shí)的“老師來了”，這個(gè)家教平臺(tái)在運(yùn)營了15個(gè)月后，于2015年9月因B輪融資失敗，資金鏈斷裂終致停止運(yùn)營。更普遍的趨勢是，多數(shù)教育O2O公司相繼謀求轉(zhuǎn)型：跟誰學(xué)轉(zhuǎn)做B端服務(wù)，瘋狂老師借著直播浪潮推出“叮當(dāng)課堂”……

“那一兩年里，很多項(xiàng)目死掉。尤其是，如果公司前期一直需要積累用戶，遇上資本不太好的時(shí)間段，可能就熬不過去了。整體來說，O2O模式或者一上來就想做平臺(tái)的，在這個(gè)行業(yè)基本不太走得通?！迸Ａ⑿鄹嬖V記者，在線教育在2013年迅速進(jìn)入高潮后，隨著O2O等模式上的探索失敗，2015年時(shí)曾一度跌入行業(yè)谷底。

成立于2014年的輕輕家教曾親歷那段瘋狂歲月，但其創(chuàng)始人劉?？普f，他很早就認(rèn)識(shí)到，以補(bǔ)貼搶市場的策略，并不適用于教育行業(yè)。確認(rèn)這一點(diǎn)后，“輕輕家教領(lǐng)先市場，停止了補(bǔ)貼，這也讓我們有更充足的資金來運(yùn)營平臺(tái)?！?/p>

劉?？圃诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，如今輕輕家教的O2O已經(jīng)不是傳統(tǒng)理解中的教育O2O了:傳統(tǒng)的O2O僅包含信息（老師和學(xué)生）匹配和完成交易兩個(gè)環(huán)節(jié)，但輕輕在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，“對(duì)教學(xué)和服務(wù)流程切片化管理，并用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)”。

“那些公司沒有挺過來，正是因?yàn)樗鼈冎蛔龅搅饲皟刹剑瑳]有進(jìn)入到行業(yè)的作業(yè)流程中?！眲⒊？普f。輕輕的自我定位是：S2C平臺(tái)——S即一個(gè)大的教學(xué)服務(wù)供應(yīng)鏈平臺(tái)，通過作業(yè)流程的數(shù)據(jù)化提升對(duì)老師的品控，用數(shù)據(jù)智能來賦能老師。目前，輕輕的業(yè)務(wù)除了中小學(xué)上門教學(xué)外，在線全科輔導(dǎo)也發(fā)展迅猛。

火熱的背后

過去三年，紅杉已連續(xù)4次投資VIPKID，每一次的投資數(shù)額亦是持續(xù)加碼。在翟佳看來，無論是其老師、學(xué)生的數(shù)量，還是營收等各項(xiàng)數(shù)據(jù)，在每一輪“過會(huì)”時(shí)，都讓他“相當(dāng)出乎意料”?！氨热缛ツ昴甑讓?shí)現(xiàn)的1億月收入，比我的設(shè)想早了整整半年?！?/p>

翟佳那個(gè)關(guān)于“是否接受孩子視頻學(xué)英語”的問題，也能反映“變化”的部分棱角：2015年時(shí)，持負(fù)面態(tài)度的家長從五成縮減為兩成；而到去年，他再在問卷里提出這個(gè)問題時(shí)，已經(jīng)是“幾乎沒有家長會(huì)對(duì)此心存疑慮了。”

“如果說前兩年的在線教育熱，是有一些虛火或者泡沫的成分的，那這一次的教育熱，應(yīng)該說是市場的成熟度到了一定階段后的理性結(jié)果?！钡约迅嬖V記者。

昆仲資本管理合伙人王鈞此前曾就任于學(xué)大教育。昆仲素以投資高科技項(xiàng)目見長，因嗅到了教育的漸熱，王鈞在今年上半年密集投資了4家相關(guān)公司。

王鈞向記者總結(jié)“教育熱”的三大因素是：以二孩政策和“民促法”為代表的政策紅利；以直播為代表的技術(shù)發(fā)展；以及社會(huì)意識(shí)（年輕家長的接受程度等）的改變。對(duì)于最后一點(diǎn)，B輪投進(jìn)VIPKID的北極光創(chuàng)投投資總監(jiān)林路認(rèn)為，這正是用戶端的變化：80后家長的孩子正在進(jìn)入幼兒園和小學(xué)階段，“互聯(lián)網(wǎng)一代成了消費(fèi)主體，這對(duì)在線教育的促進(jìn)很大。”

從商業(yè)模式上看，如果說2013年的在線教育熱，尚有一些新生行業(yè)的迷惘存在，那三四年后的今天，許多問題已經(jīng)有了明確答案。

“在線教育行業(yè)基本度過了試錯(cuò)階段，在一些重要的問題上，已經(jīng)達(dá)成基本共識(shí)?！闭娓窕鸶笨偛媒舾嬖V記者?！?013年前后，大家會(huì)有很多疑惑，經(jīng)常會(huì)面臨選A（模式）好還是選B的問題，但這些問題現(xiàn)在大多都有了比較明晰的答案。比如：所有人都知道做培訓(xùn)服務(wù)相較于做內(nèi)容更容易變現(xiàn)；少兒的市場要大于成人……”姜敏表示，如今的教育行業(yè)，大邏輯已經(jīng)基本清晰，“很多方面都有成型打法了。”

但在更大程度上，姜敏認(rèn)為，兩個(gè)節(jié)點(diǎn)性的事件，導(dǎo)火索般地加推了行業(yè)熱度：新東方和好未來近來在美股上均有亮眼表現(xiàn)，尤其是后者，一度獲得了近140倍的市盈率，二級(jí)市場的正面情緒迅速蔓延至一級(jí)市場；另一方面，以VIPKID為代表的在線教育機(jī)構(gòu)的快速成長，并實(shí)現(xiàn)了高額營收，迅速提振了資本信心。

“之前大家可能還會(huì)考慮網(wǎng)上學(xué)習(xí)靠不靠譜，能不能賺到錢，但現(xiàn)在很多疑慮都消失了，資本就會(huì)瘋狂地往里沖?！痹齿o導(dǎo)副總裁李鑫說。去年，猿輔導(dǎo)的K12業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了1.2億元的收入。

由于教育行業(yè)相對(duì)較長的“反饋周期”，這一行業(yè)素來被冠以“慢教育”的名頭，而在線教育作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一種，其發(fā)展也必然夾帶著產(chǎn)業(yè)特征。在牛立雄看來，這也導(dǎo)致這一行業(yè)始終是“螺旋式的”，而不可能呈“爆發(fā)狀”。

一定程度上，這也導(dǎo)致了一個(gè)有趣現(xiàn)象：聚集在教育領(lǐng)域的投資人多為青年一代?！癡IPKID幾家機(jī)構(gòu)投資人的具體操盤人大多和我同齡，每次開董事會(huì)，坐在桌邊的基本都是各家機(jī)構(gòu)的總監(jiān)、VP級(jí)投資人，大家聊天時(shí)都挺逗的，氛圍很輕松?！钡约颜f。因?yàn)橥瑸閂IPKID的董事會(huì)成員，這些年輕投資人之間的關(guān)系也更近了。

“在一些極熱門的投資領(lǐng)域里，往往能看到大佬攢局，但教育領(lǐng)域很少會(huì)有這樣的景況，因?yàn)槎鄶?shù)時(shí)候，這個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)都不是最亮眼的那個(gè)?！币晃煌顿Y人向記者分析，“在多數(shù)機(jī)構(gòu)里，看教育板塊的大多是中層或更年輕一點(diǎn)的投資人，大佬親自盯的不多?！?/strong>

但另一方面，以VIPKID為代表的高速成長的教育公司，又改寫了教育領(lǐng)域“緩慢發(fā)展”形象：原來3年也可以跑出一家50億年?duì)I收的巨頭?！邦^部公司的馬太效應(yīng)是非常明顯的，所以一時(shí)間，大家都覺得在線教育火了?！迸Ａ⑿鄹锌６Ａ⑿郾救艘渤蔀樵诰€教育領(lǐng)域連續(xù)捕獲兩家獨(dú)角獸公司的投資人。

資本層端的一個(gè)“偶發(fā)性”因素，也在一定程度上助推了教育的火熱。

青桐資本喬建華告訴記者，教育熱與當(dāng)下的創(chuàng)投整體環(huán)境不無關(guān)系——相較于此前的O2O、直播和共享單車等投資熱題，2017年截至目前還沒有出現(xiàn)足夠大而系統(tǒng)的“風(fēng)口級(jí)”投資領(lǐng)域。另外，相比于那些短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)增長的領(lǐng)域，教育方向的投資相對(duì)穩(wěn)健。作為一個(gè)“剛需”市場，技術(shù)、運(yùn)營的深度驅(qū)動(dòng)、內(nèi)容前所未有的豐富，教育行業(yè)從內(nèi)而外地發(fā)生了改變，“這讓投資者們眼前一亮，好的項(xiàng)目被迅速推到資本的聚光燈下。”

多家在線教育初創(chuàng)公司在接受記者采訪時(shí)表示，一些VC和他們接觸時(shí)，甚至直接告訴他們：“現(xiàn)在可投的項(xiàng)目不多，大家都在看教育。

但VC們也意識(shí)到，教育并非是個(gè)外行可以輕松玩轉(zhuǎn)的領(lǐng)域。

青桐資本近來給不少找來的VC推了一些教育的案子，“教育本身需要很強(qiáng)的積淀，要有大量的內(nèi)容、運(yùn)營投入，扎實(shí)地構(gòu)建系統(tǒng)。這樣的團(tuán)隊(duì)對(duì)VC吸引力更大。VC希望看到更全面的人、更新的模式?！?喬建華說，資本同時(shí)又頗為謹(jǐn)慎，“教育的競爭也非常激烈，獲客投入成本攀升，內(nèi)容、運(yùn)營都是新的競爭點(diǎn)?！彼?，很多VC的態(tài)度是：多看，多聊，但出手還是理性的。

翟佳甚至為此頗感幸運(yùn)：“我們經(jīng)歷了在線教育發(fā)展的這兩三年，以及陪伴了VIPKID這樣先跑出來的公司一路成長起來，這些經(jīng)驗(yàn)可能是后來者很難擁有的了?！?/p>

行業(yè)的轉(zhuǎn)暖，也讓創(chuàng)業(yè)者加快了行進(jìn)的步伐。

“今年3月，我們獲得了猿輔導(dǎo)的1000萬天使輪，原本的計(jì)劃是，A輪應(yīng)該差不多在今年年底完成?！睆?月開始，魔力耳朵的金磊“幾乎每天都會(huì)接到幾個(gè)好友申請(qǐng)，一看都是某某機(jī)構(gòu)投資人”，資本表現(xiàn)的熱度，讓他決定提前融資時(shí)間。

7月，他走進(jìn)了國貿(mào)寫字樓的真格基金辦公室，見到了徐小平。雙方聊了一個(gè)小時(shí)，最終定下了A輪數(shù)額，“徐老師更懂教育，現(xiàn)階段對(duì)魔力耳朵更有幫助?！?/p>

一家尚處于A輪融資階段的在線教育機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)說，最近每天都有一兩個(gè)投資人加他微信，“忙起來只能挑著聊”。一個(gè)細(xì)節(jié)是：大多數(shù)情況下，都是投資人登門來見他，而不像多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司那樣“老大帶著BP去見投資人”。

一位FA人士表示，上個(gè)月，他們接到了一個(gè)剛剛?cè)谕闍輪的公司CEO電話。“才融完A輪兩個(gè)多月，開口就說看教育最近這么火，想趕在這個(gè)檔口再融一輪?！钡?jīng)分析，他們認(rèn)為公司的業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)都沒有大的變化，這時(shí)候融資太不理智了，“勸了半天，最后那個(gè)創(chuàng)始人放棄了。”

“市場實(shí)在太大了”

“為什么大家都想進(jìn)來？因?yàn)槭袌鰧?shí)在是太大了?！辈稍L中，無論是投資人，還是創(chuàng)業(yè)者，都不斷向記者強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。

艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2016年，在線教育市場規(guī)模已達(dá)1560.2億元，此后仍將繼續(xù)保持20%左右的速度增長，到2019年將達(dá)2692.6億元。而相較于萬億級(jí)的整體教育市場，在線教育的占比依舊較低，這進(jìn)一步拉伸了人們的想象力。

新東方創(chuàng)始人俞敏洪在近期的一次采訪中也表示，達(dá)到幾百億人民幣、上百億美元的市值的教育公司，未來在中國可以占到四五十家，學(xué)而思（好未來）和新東方只可能是其中的兩家。

喬建華和姜敏在接受記者采訪時(shí)都認(rèn)為，目前還沒到討論“在線教育是否會(huì)取代線下”的時(shí)候，數(shù)據(jù)也都顯示，兩方市場仍都在進(jìn)一步增長中。他們最近在關(guān)注的項(xiàng)目中，亦不乏一些線下成分更濃的公司。一個(gè)好現(xiàn)象是，由于在線教育的火熱，不少線下公司也被帶熱了，“甚至在運(yùn)營也已經(jīng)借鑒了線上的理念。”姜敏說。

近來火熱的人工智能，也為在線教育創(chuàng)造了新的增長點(diǎn)。

比如在云啟資本，在線教育正是其今年重點(diǎn)關(guān)注的AI應(yīng)用場景之一。執(zhí)行董事陳昱告訴記者，之前直播技術(shù)為在線教育帶來了重大的技術(shù)變革，使在線教育的商業(yè)變現(xiàn)更易實(shí)現(xiàn)，接下來的技術(shù)變革主要就體現(xiàn)在AI上了。不久前，云啟資本投資了 一家A輪階段的在線教育創(chuàng)業(yè)公司，其產(chǎn)品主要利用攝像頭和視頻分析算法，幫助鋼琴教師實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程的鋼琴陪練。

陳昱認(rèn)為，雖說人工智能技術(shù)已經(jīng)被運(yùn)用在了一些細(xì)分場景上，譬如排課、監(jiān)考、自適應(yīng)教學(xué)等，一定程度上提升了學(xué)習(xí)效能，但由于項(xiàng)目大多處于早期階段，“短期內(nèi)對(duì)整個(gè)教育行業(yè)可能還無法起到那么直接的作用。”

在牛立雄總結(jié)的影響教育業(yè)的——以北美、清華等老師為代表的新供給；微信等新媒體興盛帶來的新營銷，以及以人工智能為代表的新技術(shù)——三大變革力量中，他認(rèn)為新技術(shù)的作用相對(duì)是最輕的。

對(duì)于85年左右出生的人來說，2017、18年大概是他們的孩子K12年齡的入口，這一代人在經(jīng)濟(jì)和教育理念上都有別于上一代。鑒于此，紅杉資本董事總經(jīng)理郭山汕曾分析稱，K12課外輔導(dǎo)，特別是STEAM（集科學(xué)，技術(shù)，工程，藝術(shù)，數(shù)學(xué)于一體的綜合教育）市場再未來三五年內(nèi)將迎來需求爆發(fā)，“這個(gè)方向上的創(chuàng)業(yè)充滿機(jī)會(huì)?！?/p>

素來被資本冷視的成人教育未來也充滿可能。翟佳認(rèn)為，以“得到”為代表的知識(shí)分享平臺(tái)，改寫了教育的枯燥性，“它取得了一個(gè)平衡點(diǎn)，讓成年人也愿意去學(xué)習(xí)?！苯酉聛?，除K12教育外，紅杉資本也會(huì)關(guān)注知識(shí)付費(fèi)和更拓寬的成人教育模式。

關(guān)于在線教育的未來，姜敏認(rèn)為，近期極可能出現(xiàn)的一個(gè)重要拐點(diǎn)是：如果在線少兒英語行業(yè)的頭部公司真正實(shí)現(xiàn)盈利，則意味著一直因“成本結(jié)構(gòu)”而受質(zhì)疑的一對(duì)一模式，也充分驗(yàn)證了其商業(yè)能力，這對(duì)行業(yè)來說將有更強(qiáng)的提振作用，到時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)新一輪的投資熱。

VIPKID創(chuàng)始人米雯娟在接受記者采訪時(shí)則表示，其年?duì)I收一旦達(dá)到50億元，就是在線教育行業(yè)的拐點(diǎn)，因?yàn)椤靶聳|方創(chuàng)建19年，2012年時(shí)年收入突破50億，好未來創(chuàng)建13年，2016年年收入突破50億”，而成立不到4年的VIPKID，預(yù)計(jì)今年就將實(shí)現(xiàn)。

對(duì)金磊來說，一個(gè)令人不安的消息剛剛傳來：VIPKID已獨(dú)立成立“小班課”事業(yè)部，運(yùn)營一對(duì)多模式的在線少兒英語產(chǎn)品。據(jù)稱，該項(xiàng)目已孵化了近1年，8月的營收已突破1000萬。

看上去，“慢教育”在這個(gè)時(shí)代似乎真的不那么成立了，緊握著新一輪融資的金磊，也必須要拿出互聯(lián)網(wǎng)的速度，來應(yīng)對(duì)這場挑戰(zhàn)。

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