多年來，備受各方矚目的人民幣納入SDR一事在今日凌晨出爐最終進展。國際貨幣基金（IMF）在美國宣布，將人民幣納入SDR（特別提款權）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效，成為可以自由使用的貨幣。

IMF方面表示，其董會決定將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

隨后，中國央行發(fā)表聲明稱，稱歡迎國際貨幣基金組織執(zhí)董會關于將人民幣納入特別提款權貨幣籃子的決定，此次人民幣被納入SDR是對中國經濟發(fā)展和改革開放成果的肯定。中國將繼續(xù)推進全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動金融改革和對外開放，為促進全球經濟增長、維護金融穩(wěn)定、完善經濟治理做出貢獻。

央行方面指出，這是對中國經濟發(fā)展和改革開放成果的肯定。中國將繼續(xù)推進全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動金融改革和對外開放，為促進全球經濟增長、維護金融穩(wěn)定、完善經濟治理做出貢獻。

權重10.92%超日英

據了解，當前SDR審查包括兩個標準：一是出口規(guī)模，即某個國家或地區(qū)在考察期前5年中的貨物和服務出口量居世界前列；二是該貨幣“可自由使用”，即在國際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場上被廣泛交易，實踐中主要通過貨幣在全球外匯儲備、國際銀行業(yè)負債、國際債務證券、跨境支付、貿易融資中的比重及在主要外匯市場交易量等指標來衡量。

2010年SDR審查時中國已滿足出口標準。過去五年來，人民幣國際化迅速發(fā)展，可自由使用程度不斷提高?；诟黜椩u估指標，基金組織執(zhí)董會認為有充分的基礎可以認定人民幣為可自由貨幣，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子。

IMF計算SDR籃子貨幣權重的公式由貿易和金融變量組成，以反映貨幣在世界貿易和金融體系中的相對重要性。根據IMF董事會決議，此次人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

民生證券宏觀研究員張瑜表示，權重方面，由籃子貨幣的貿易結算和國際儲備量決定，IMF執(zhí)行董事會每五年會對SDR的定價和權重進行檢查并確定變化。此次人民幣納入SDR,其GDP覆蓋將從34.74%達到51.37%。出口總量占世界的比重將從47.22%達到59.55%。

根據IMF決定，新SDR貨幣籃子生效時間是2016年10月1日，這主要是由于多年來第一次有新的貨幣加入SDR，需要給SDR使用者預留充裕時間做好會計和交易的準備工作，給予市場足夠的調整消化時間。

人民幣國際化進程將加快

民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為，目前，人民幣主要在我國對外的雙邊貿易和投資中使用，“入籃”后，人民幣作為儲備貨幣的功能增強，同時也會吸引更多的第三方使用人民幣，擴大了人民幣使用范圍和領域，有助于加快人民幣國際化進程。

“人民幣國際化進程加快將助力中國企業(yè)走出去，降低對外經貿合作中的匯率風險和成本，推動國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施。我國資本項目開放將進一步擴大，若美聯儲近期啟動加息，二者疊加短期內可能出現資本外流，令人民幣匯率承壓。但從中長期看，中國經濟穩(wěn)定、外匯儲備充足、金融市場開放也會吸引更多的境外資金流入國內配置人民幣資產，從而對沖資本流出壓力，”溫彬指出。

不過張瑜則表示，人民幣國際化有所成就，但才剛開始，未來長路漫漫。首先被認可，即貨幣國有較強的經濟實力，在國際經濟領域中有舉足輕重的地位；其次有需求，此國同各國有較廣較深的貿易和金融聯系；最后是可獲得，也就是可以及時的在一個有深度且流動性良好的市場中買賣。

她認為，目前來看，人民幣加入SDR剛剛壘實第一層“被認可”，當然各層次都在積極有序的推進中，我們奔跑在正確的道路上，前途一定是光明的，但還未必照的到腳下的路，仍需小心前行。

SDR是特別提款權是兌換“可自由使用”貨幣的權利。它是國際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設的一種補充性儲備資產，與黃金、外匯等其他儲備資產一起構成國際儲備。SDR也被IMF和一些國際機構作為記賬單位。

IMF按成員國份額對所有成員國分配SDR，以補充成員國的儲備資產。IMF曾于1970-1972年、1978-1981年進行過兩次SDR普通分配。2007年全球金融危機爆發(fā)后，為更好應對危機，IMF于2009年分配了1826億SDR。截至目前，IMF對SDR累計分配額約為2041億SDR（約合2801億美元）。我國SDR累計分配額為69.897億SDR。

目前，SDR主要用于IMF成員國與IMF以及國際金融組織等官方機構之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣、使用SDR向IMF還款、支付利息或繳納份額增資等。

人民幣匯率長期趨于穩(wěn)定

溫彬表示，長期趨勢來看，需要推進深化金融改革，提高金融要素價格的市場化水平。在后利率市場化時代，需要加快建立和完善利率的價格傳導機制；繼續(xù)擴大人民幣匯率浮動區(qū)間和中間價的市場化定價程度，完善人民幣匯率形成機制。

張瑜認為，短期來看，面子大于里子，情緒為主。前期對于人民幣納入SDR市場已經過度消化，超預期已經很難，SDR落地之后，市場情緒更受美聯儲加息而左右，12月加息預期持續(xù)升溫，預計加息靴子落地前人民幣承壓，疊加SDR后維穩(wěn)意愿下滑，人民幣短期內或呈現波動走弱趨勢，但不會出現劇烈貶值，畢竟SDR需要的是穩(wěn)定而堅挺的，不是喜怒無常的人民幣。

此外，她還指出，長期匯率持續(xù)升值或持續(xù)貶值都是不現實的，2016年或再現一次性校準貶值，之后更可能是一個穩(wěn)定，區(qū)間波動狀態(tài)。長期來看，一方面SDR是人民幣的一種信用背書，隨著人民幣國際化的逐步推進，對于人民幣的結算與儲備需求將穩(wěn)步增加，利好人民幣，同時中國的絕對增速仍然位于全球前列，人民幣不具備持續(xù)貶值的基礎。

“另一方面，隨著貿易再平衡下的經常賬戶衰退式順差的不可持續(xù)，資本賬戶逆差擴大，人口老齡化下的利率下行，以及掛鉤美元的弱化，過去人民幣單邊持續(xù)升值的故事也的確有所改變。綜合來看，美元加息及全球地緣政治升級的催化下，人民幣明年或再現一次性貶值校準，之后呈現較為穩(wěn)定的區(qū)間波動狀態(tài)?！?/p>

溫彬指出，人民幣的“可自由使用”是成為全球“硬通貨”的前提和基礎。目前，我國對資本項目管理主要采取渠道和額度“雙管控”的手段，比如，境外機構投資者投資境內資本市場主要有QFII、RQFII、滬港通和三類機構等四種渠道。下一階段，應繼續(xù)在直接投資、證券投資、外債和外匯市場管理等方面進一步擴大雙向開放的規(guī)模和力度。

除此之外，他還強調要深化國內金融市場發(fā)展。完善金融基礎設施，擴大市場交易主體，加快金融產品創(chuàng)新。推進人民幣離岸市場發(fā)展。積極建設多個離岸市場，豐富離岸市場人民幣產品，與境內市場形成良好互動。

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