【新國都(300130)】2019年一季度業(yè)績預(yù)告點評:開門紅奠定高增長,支付業(yè)務(wù)步入新階段
matthew 2019.03.25 12:31
新國都(300130)
事項:
公司于3月21日發(fā)布2019年一季度業(yè)績預(yù)告:預(yù)計第一季度盈利5808.83萬元-6081.12萬元,同比增長540%-570%。
評論:
營嘉聯(lián)支付貢獻(xiàn)較大增量,其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計第一季度新增嘉聯(lián)支付并表是業(yè)績快速增長重要因素,預(yù)計嘉聯(lián)支付流水繼續(xù)保持較好增長,同時受益行業(yè)格局優(yōu)化、效率提升及增值服務(wù)有效拓展,盈利能力進(jìn)一步提升。此外支付終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)均保持較好勢頭。公司一季度靚麗的業(yè)績表現(xiàn)印證了業(yè)務(wù)持續(xù)向好趨勢,也將一定程度奠定全年高增長基礎(chǔ)。
場景滲透仍有較大空間,多重驅(qū)動助力行業(yè)成長。無現(xiàn)金支付是趨勢,在移動支付領(lǐng)域,中國領(lǐng)先于全球已成為共識,但是從無現(xiàn)金支付(包括銀行卡支付、移動支付等)滲透率來看,中國仍處于較低水平。人均無現(xiàn)金支付次數(shù)對比支付滲透率最高的國家,中國還有數(shù)倍提升空間。無現(xiàn)金支付滲透提升背景下,多重因素驅(qū)動第三方支付成長:需求端,來自于三線及以上城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)地域滲透率的提升,同樣來自于主流使用人群覆蓋的年齡更加廣泛;供給端,來自于專業(yè)支付產(chǎn)品價格不斷下降、支付成本的下降及第三方支付公司向更多的地域與行業(yè)拓展;技術(shù)驅(qū)動,來自于以人臉識別為代表的新一代生物識別支付的推進(jìn),帶來支付領(lǐng)域更多需求釋放;增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域,第三方支付公司可以高效地為其提供用戶管理與營銷、財稅發(fā)票管理、助貸服務(wù)等增值服務(wù),從而有望進(jìn)一步提升其盈利能力。
增值服務(wù)有效拓展,支付業(yè)務(wù)步入成長新階段。嘉聯(lián)支付科技金融業(yè)務(wù)采用平臺+終端的服務(wù)模式,借助終端獲取的海量客戶及數(shù)據(jù),通過對接多維數(shù)據(jù)的分析平臺,更好對接線上線下需求,為客戶輸出多類增值業(yè)務(wù),包括營銷推廣、電子發(fā)票、助貸服務(wù)等。一方面更好滿足商戶需求,助力其提升業(yè)績、降低成本、加快資金周轉(zhuǎn),將相對同質(zhì)化的收單升級為綜合服務(wù),從而大幅增強(qiáng)客戶粘性;另一方面,也有助于公司盈利能力提升,提高單位流水的盈利水平,帶來業(yè)績更好釋放。2016年-2018年,公司支付服務(wù)流水持續(xù)保持快速增長,同時受益效率提升及增值服務(wù)順利推進(jìn),我們測算凈利潤/支付流水大幅提升,從而帶來凈利潤的更好表現(xiàn)。從2018年來看,公司為商戶提供的增值服務(wù)效果顯著,商戶運(yùn)營能力在支付行業(yè)處于較好水平,有助于存量用戶的保持、增量商戶的拓展及盈利能力的提升。我們認(rèn)為公司支付業(yè)務(wù)已經(jīng)步入新的成長階段,支付流水持續(xù)較快增長及業(yè)績更好釋放值得期待。
投資建議:我們預(yù)計公司2018-2020年凈利潤分別為2.31億元、3.40億元、4.27億元,對應(yīng)PE分別為37倍、25倍、20倍,考慮支付業(yè)務(wù)仍有廣闊空間,而公司增值服務(wù)拓展已取得一定效果,盈利能力持續(xù)提升值得期待,給予2019年35倍目標(biāo)PE,對應(yīng)目標(biāo)價24.92元,上調(diào)至“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示:收單服務(wù)監(jiān)管政策變化風(fēng)險,市場競爭程度超出預(yù)期,業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。
?
申明:本文為作者投稿或轉(zhuǎn)載,在概念股網(wǎng) http://www.chiang1015.com/ 上發(fā)表,為其獨(dú)立觀點。不代表本網(wǎng)立場,不代表本網(wǎng)贊同其觀點,亦不對其真實性負(fù)責(zé),投資決策請建立在獨(dú)立思考之上。