【王府井(600859)】年報(bào)點(diǎn)評(píng):消費(fèi)承壓收入增速低于預(yù)期,多業(yè)態(tài)協(xié)同效果顯現(xiàn)
matthew 2019.03.25 09:20
王府井(600859)
2018下半年行業(yè)承壓公司收入低于預(yù)期,奧萊貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)2019年3月23日公司發(fā)布2018年報(bào):全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收267.11億元(+2.38%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.01億元(+66.95%),折合EPS為1.55元/股。其中,公司第四季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.13億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.13億元。百貨/購(gòu)物中心全年?duì)I收增長(zhǎng)-0.09%,毛利率提升0.01%,奧萊營(yíng)收增長(zhǎng)8.52%,毛利率提升0.04%。
毛利率凈利率提升,期間費(fèi)用率下降
2018年公司毛利率為21.18%(+0.46pct),凈利率4.59%(+1.02pct),剔除一季度利息收入影響,凈利率提升(+0.5pct)。三費(fèi)合計(jì)下降至14.08%(-0.49pct)。其中,銷售費(fèi)用率下降至10.85%(-0.11pct);管理費(fèi)用率提升至3.68%(+0.01pct);財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降-0.45%(-0.39pct)。
年底長(zhǎng)春奧萊開(kāi)業(yè),2019年新開(kāi)店數(shù)量數(shù)有望明顯提升
公司順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),深化業(yè)態(tài)融合發(fā)展,提升業(yè)態(tài)優(yōu)勢(shì)。百貨業(yè)態(tài)進(jìn)一步延展經(jīng)營(yíng)范圍,增加購(gòu)物中心功能,引進(jìn)奧萊元素,調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式。并加快推進(jìn)超市資本運(yùn)作模式發(fā)展,與首航合作成立了合資公司,年內(nèi)首個(gè)王府井首航超市開(kāi)業(yè),提高了業(yè)態(tài)豐富度,推動(dòng)了未來(lái)超市區(qū)域連鎖化發(fā)展。全年關(guān)閉百貨4家(北京大興店、重慶解放碑店、貴州國(guó)晨店、廈門(mén)嘉禾店),2018年12月30日新開(kāi)長(zhǎng)春奧萊一家。3月22日,公司擬以3.9億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)鄂爾多斯市6.2萬(wàn)平租賃物業(yè),2019年新開(kāi)店數(shù)量有望明顯提升。
多業(yè)態(tài)助力收入提升,穩(wěn)固王府井品牌影響力,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
公司已經(jīng)形成了綜合百貨、購(gòu)物中心、奧特萊斯、超市多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展,王府井品牌具備全國(guó)影響力,借助品牌影響力繼續(xù)擴(kuò)展購(gòu)物中心、奧萊渠道,提振收入增速。公司控股股東王府井東安與首旅集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略重組,企業(yè)文化和制度建設(shè)得到有效融合,在體制機(jī)制,薪酬等多個(gè)方面加快推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程;借助首旅集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì),積極打造生活方式服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的新定位,加強(qiáng)各業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)互動(dòng),提高資源配置效率,形成強(qiáng)大的發(fā)展合力,有效提升了王府井的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力,公司盈利能力有望進(jìn)一步提升,我們上調(diào)公司2019/2020/2021年EPS至1.55(+0.19)/1.71(+0.25)/1.84元維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn);公司新開(kāi)店不及預(yù)期
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