【杰克股份(603337)】深耕縫制設(shè)備,內(nèi)外求索謀新高
matthew 2019.03.25 12:27
杰克股份(603337)
2018營收41.52億元/+48.98%,歸母凈利潤4.54億元/+40.18%
公司發(fā)布年報:2018年營收41.52億元/yoy+48.98%,Q1-Q4營收分別為10.70億元/yoy+48.97%、9.81億元/yoy+47.74%、11.76億元/yoy+60.37%、9.25億元/yoy+37.78%,全年毛利率28.08%,歸母凈利4.5億元/yoy+40.18%,略低于預(yù)期。營收及歸母凈利增長系:1)縫制機(jī)械行業(yè)保持增長;2)椒江廠區(qū)投入使用,自動化生產(chǎn)線推動產(chǎn)能提高;3)受成本、匯率以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響,工業(yè)縫紉機(jī)和裁床毛利率分別降低1.97和4.75個百分點。預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為1.97、2.47、3.03元。
縫制機(jī)械行業(yè)2018年度產(chǎn)銷保持中速增長,公司增幅超行業(yè)平均
1-11月行業(yè)百家整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)共生產(chǎn)縫制機(jī)械產(chǎn)品690.61萬臺/yoy+17.23%,銷售縫制機(jī)械產(chǎn)品655.59萬臺/yoy+12.42%,行業(yè)整體銷售保持中速增長勢頭。2018年全年公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增幅均超40%,顯著高于行業(yè)平均。
限制性股票激勵計劃發(fā)布,第二期員工持股計劃擬實施
公司2018年發(fā)布限制性股票激勵計劃,以16.45元/股的價格授予管理層168萬股限制性股票,占股本總額0.55%,并設(shè)立了“雙目標(biāo)”考核標(biāo)準(zhǔn):高目標(biāo)2018-2020年凈利潤增速45%/110%/205%(以2017為基準(zhǔn),下同),營收增速47%/98%/168%,解鎖比例40%/30%/30%;低目標(biāo)凈利潤增速45%/81%/136%,營收增速47%/76%/121%,解鎖比例40%/23%/22%。公司還擬實施第二期員工持股計劃,涉及股票159萬股,占股本總額0.52%,相比第一期規(guī)模減?。ǖ谝黄?94萬股,占比3.84%)。
以并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局,以投資促進(jìn)智能化轉(zhuǎn)型
2018年公司以并購方式間接持有Finver100%股權(quán)、VBM80%股權(quán)和VINCO100%股權(quán),直接持有安徽杰羽51%的股份,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步囊括牛仔服裝自動化和制鞋設(shè)備。2018年內(nèi)公司的披露公告顯示擬將在臺州灣投資約56億元人民幣,先后征用土地210畝和805畝用以建設(shè)智能高端縫制裝備制造基地,預(yù)計項目在2023年建成后將實現(xiàn)年產(chǎn)量智能縫紉機(jī)200萬臺、智能特種縫紉機(jī)10萬臺、智能縫制單元1臺、智能裝備自動線100條,總產(chǎn)值約90億元。
工業(yè)縫紉機(jī)龍頭企業(yè),維持“增持”評級
隨著公司產(chǎn)能釋放及布局產(chǎn)業(yè)鏈的完善,公司有望繼續(xù)保持中高速增長,調(diào)高盈利預(yù)測。預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤6.07/7.61/9.31億元(2019-2020年前值5.72/6.84億元),同比增長33.63%、25.31%、22.36%,對應(yīng)EPS為1.97/2.47/3.03元(2019-2020年前值1.87/2.24元),行業(yè)整體銷售保持中速增長勢頭,同時考慮到公司龍頭地位顯著,參考可比公司2019年增速及24.19倍的可比公司2019PE估值均值,給予公司2019年P(guān)E估值至25-27x,目標(biāo)價49.25-53.19元,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:海外主要市場經(jīng)濟(jì)增速放緩,匯率波動風(fēng)險,市場競爭加劇。
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