艾德生物(300685)

業(yè)績簡評(píng)

公司公布年報(bào)， 2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 43,903 萬元， 同比增長 33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 12,674 萬元， 同比增長 35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常損益的凈利潤 10,811 萬元， 同比增長 35%。

公司預(yù)計(jì) 2019Q1 歸母凈利潤同比增長 20-40%。

業(yè)績符合預(yù)期。

經(jīng)營分析

公司檢測試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 3.88 億元， 同比增長 29%； 公司服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 4998 萬元， 同比增長 78%。公司主要業(yè)務(wù)毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定。公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4588 萬元，比去年同期增長 47.24%； ROS1 伴隨診斷試劑盒在韓國、中國臺(tái)灣獲批。

公司研發(fā)投入 7834 萬元，比去年同期增長 54.12%，占營業(yè)收入 18%，且全部費(fèi)用化。 2018-2019 年，公司先后獲批人類 10 基因突變聯(lián)合檢測試劑盒（可逆末端終止測序法）和人類 BRCA1 基因和 BRCA2 基因突變檢測試劑盒（可逆末端終止測序法），至此，公司已擁有 2 個(gè)獲 NMPA 批準(zhǔn)的基于二代測序平臺(tái)的檢測產(chǎn)品（ NGS 產(chǎn)品），覆蓋多個(gè)瘤種的檢測。 公司獲批 5種突變基因檢測試劑盒（熒光 PCR 法）， 可檢測包括 EGFR、 ALK、ROS1、 KRAS、 BRAF 等基因在內(nèi)的多個(gè)肺癌核心驅(qū)動(dòng)基因。

公司完成了上海研發(fā)中心的建設(shè)及廈門研發(fā)中心的改造擴(kuò)建工作，同時(shí)上海廈維中心實(shí)驗(yàn)室通過美國 CAP 認(rèn)證。

近年來腫瘤免疫治療（ I-O 治療）成為熱點(diǎn)， 2018 年公司變更部分募集資金用于公司基于人工智能和醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)的腫瘤免疫治療檢測產(chǎn)品及軟件研究項(xiàng)目，在現(xiàn)有腫瘤免疫治療藥物相關(guān)標(biāo)志物（如 PDL1、 MSI、 TMB 等）的基礎(chǔ)上開發(fā)新的診斷產(chǎn)品及配套的數(shù)據(jù)分析軟件。

盈利調(diào)整和投資建議

考慮腫瘤精準(zhǔn)治療用藥檢測市場的快速發(fā)展，同時(shí)考慮限制性股票激勵(lì)攤銷費(fèi)用對(duì)表觀利潤增速的影響，我們預(yù)計(jì) 2018-2020 年公司 EPS 分別為0.95、 1.36、 1.88 元，同比增長 7%、 44%、 38%。

如剔除激勵(lì)費(fèi)用攤銷的影響，對(duì)應(yīng)凈利潤增速為 33%、 31%、 27%。

維持“增持”評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)提示

限制性股票激勵(lì)攤銷費(fèi)用較高影響利潤表現(xiàn)；新產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期；政策面降價(jià)控費(fèi)壓力