威華股份(002240)

業(yè)務(wù)拓展，布局新能源、新材料產(chǎn)業(yè)。 2016 年，公司通過(guò)增資控股了致遠(yuǎn)鋰業(yè)，將業(yè)務(wù)延伸至鋰鹽產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售等新能源、新材料領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，致遠(yuǎn)鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 24,884.61萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 3,709.87 萬(wàn)元，營(yíng)收占比迅速?gòu)?2017 年的 0.8%提升至 9.86%。 致遠(yuǎn)鋰業(yè) 4 萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目已有 1.3 萬(wàn)噸產(chǎn)能電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰生產(chǎn)線于 2018 年 3 月投產(chǎn)，目前已達(dá)產(chǎn)，剩余產(chǎn)能將于 2019 年底全部建成，屆時(shí)產(chǎn)能將位居國(guó)際前列，致遠(yuǎn)鋰業(yè)將成為公司業(yè)績(jī)的重要來(lái)源。

擬收購(gòu)?qiáng)W伊諾礦業(yè)，布局上游鋰礦資源。 公司擬以發(fā)行股份或發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)盛屯鋰業(yè) 100%股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)奧伊諾礦業(yè) 75%股權(quán)的收購(gòu)。奧伊諾礦業(yè)擁有阿壩州金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦的采礦權(quán)及太陽(yáng)河口鋰多金屬礦的探礦權(quán)，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦勘探礦石量為 654 萬(wàn)噸，設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為40.50 萬(wàn)噸/年。礦山投產(chǎn)后，將成為致遠(yuǎn)鋰業(yè)的重要原料來(lái)源。

做大做強(qiáng)人造板業(yè)務(wù)，向高端市場(chǎng)進(jìn)軍。 隨著環(huán)保要求提高以及消費(fèi)的不斷升級(jí)，上游林木、化工產(chǎn)品等原材料價(jià)格、運(yùn)輸成本、勞動(dòng)力成本快速上升,以及下游市場(chǎng)對(duì)人造板產(chǎn)品品質(zhì)要求日益提升，纖維板價(jià)格年漲幅度達(dá) 13.1%。 2018 年公司中纖板產(chǎn)銷均創(chuàng)新高，產(chǎn)量 109.52 萬(wàn) m3，銷量 105.01 萬(wàn) m3；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166,426.89 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 15.01%；凈利潤(rùn) 18,104.07 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 388.67%。板塊貢獻(xiàn)營(yíng)收占比 65.95%，是公司的現(xiàn)金牛。近年公司突破經(jīng)銷商為主的客戶結(jié)構(gòu)、開(kāi)拓高端產(chǎn)品市場(chǎng)，主要目標(biāo)客戶為索菲亞、歐派等高端家具廠。

綜上所述，公司新能源材料業(yè)務(wù)和人造板業(yè)務(wù)并進(jìn)發(fā)展。 公司在主業(yè)纖維板的生產(chǎn)與銷售穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)延伸至鋰鹽產(chǎn)品等新能源材料領(lǐng)域， 符合我國(guó)新能源領(lǐng)域發(fā)展方向，我們長(zhǎng)期看好， 預(yù)測(cè)公司 2019-2021 年凈利潤(rùn) 3.03、 5.26、 6 億元，同比增長(zhǎng) 90.63%、 73.44%、 13.42%，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.57/0.98/1.12元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 17.2/9.9/8.7， 給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:鋰價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；資源開(kāi)發(fā)延期風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保政策性風(fēng)險(xiǎn)；鋰鹽行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩 ；磁材回收行業(yè)吃緊。