美亞柏科(300188)

投資事件：

2018年報(bào)：（1）收入16.01億元，同比增速19.75%，歸母凈利潤(rùn)3.03億元，同比增速11.59%；（2）預(yù)計(jì)2019年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1200萬-1700萬元；（3）利潤(rùn)分配：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80元。

大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)包含司法大數(shù)據(jù)平臺(tái)、城市公共安全平臺(tái)及海關(guān)、市場(chǎng)監(jiān)管等領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)解決方案。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)取得良好成績(jī)，在大數(shù)據(jù)匯聚融合平臺(tái)業(yè)務(wù)方面成果豐碩，2018年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入4.96億元，同比增長(zhǎng)100.74%，遠(yuǎn)高于收入增速19.75%，占收入比例從2017年的18.49%提升到2018年的30.99%，同比提升12.5個(gè)百分點(diǎn)。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在多領(lǐng)域取得豐碩成果，已經(jīng)成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。

繼續(xù)增強(qiáng)研發(fā)投入，奠定公司高質(zhì)量發(fā)展基石。公司重視研發(fā)投入，產(chǎn)品和服務(wù)不斷推陳出新。2018年公司研發(fā)投入2.62億元，占收入比例高達(dá)16.35%，研發(fā)人員同比2017年新增481人，占總?cè)藬?shù)比例達(dá)到70.19%。在產(chǎn)品方面，公司研發(fā)出“手機(jī)云勘大師”、“汽車取證大師”等新產(chǎn)品，建立人工智能公共服務(wù)平臺(tái)MiaAI，并加大推進(jìn)“出入境自助辦證一體機(jī)”、“駕駛證自助換證一體機(jī)”等便民設(shè)備的產(chǎn)品研發(fā)和推廣。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，奠定公司高質(zhì)量發(fā)展基石。

市場(chǎng)環(huán)境變化，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)有望在今年加速發(fā)展。監(jiān)察委組織機(jī)構(gòu)建設(shè)和國(guó)地稅合并基本完成等，相關(guān)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)有所好轉(zhuǎn)。公檢法領(lǐng)域的市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)對(duì)公司電子取證產(chǎn)品、專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備等業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。稅務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，新產(chǎn)品需求和原有產(chǎn)品更新需求有望加速釋放，而江蘇稅軟在國(guó)地稅稅務(wù)稽查、稅務(wù)征管有業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，利好業(yè)務(wù)推進(jìn)。隨著放管服政策的持續(xù)推進(jìn)，自助便民業(yè)務(wù)是重點(diǎn)發(fā)力方向，推動(dòng)公司專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備發(fā)展。

投資建議：預(yù)計(jì)2019/2020/2021年EPS0.50/0.69/0.91元，對(duì)應(yīng)PE34.15/25.00/18.83，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子取證業(yè)務(wù)不及預(yù)期，大數(shù)據(jù)信息化業(yè)務(wù)推廣緩慢。