【嘉友國際(603871)】中蒙跨境多式聯(lián)運領先者,區(qū)位優(yōu)勢明顯
matthew 2019.03.29 08:07
嘉友國際(603871)
跨境多式聯(lián)運領先者。主要業(yè)務包括跨境多式聯(lián)運、大宗礦產品物流、智能倉儲等跨境多式聯(lián)運綜合物流服務及供應鏈貿易服務。2017年與2018年前三季度,分別實現(xiàn)營業(yè)收入32.44億元、30.60億元,同比增長239.03%、25.97%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元、2.24億元,同比增長41.47%、30.45%。2017年營業(yè)收入大幅增長得益于“一帶一路”的政策影響,業(yè)務下游的煤炭市場行情變好。以跨境多式聯(lián)運綜合物流業(yè)務為發(fā)展基礎,同時,供應鏈貿易業(yè)務的快速發(fā)展也為公司營收帶來了強力的增長點,帶動近兩年營業(yè)總收入高速增長。
跨境綜合物流為基礎,供應鏈貿易促增長。以跨境多式聯(lián)運為基礎,為客戶提供境內外運輸、過境轉關及口岸操作等多環(huán)節(jié)一站式服務;依托重要口岸,發(fā)展大宗礦產品物流,憑借甘其毛都、二連浩特等中國北方重要門戶通道口岸的海關保稅庫、海關監(jiān)管場所,提供自礦山到最終用戶的全程標準化物流服務;建設海關保稅庫,發(fā)展智能倉儲業(yè)務,2017年上半年智能倉儲業(yè)務的毛利率達84.33%;發(fā)展供應鏈貿易業(yè)務,作為物流基礎業(yè)務的延伸,打造為未來新增長點。
中蒙區(qū)位政策優(yōu)勢明顯。圍繞物流運輸大力發(fā)展跨境多式聯(lián)運、大宗礦產品物流、智能倉儲、供應鏈貿易等四個具有廣泛需求前景的重點分類市場,延長產業(yè)鏈布局,提升整體競爭和盈利能力,形成服務產品綜合、鏈條完整、四大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展的格局。享甘其毛都、二連浩特獨特的區(qū)位優(yōu)勢,借助政策紅利、中蒙貿易增長利好、境外客戶優(yōu)勢,大力發(fā)展業(yè)務,促進業(yè)績增長。
首次覆蓋,給予“增持”評級。公司業(yè)務網(wǎng)絡主要覆蓋的蒙古、哈薩克斯坦等“一帶一路”國家和地區(qū)受益于投資環(huán)境的改善,相關區(qū)域的礦產資源開發(fā)和基礎設施建設將進入高速發(fā)展的階段。貿易額的增長帶動該區(qū)域跨境物流業(yè)務的快速增長,預計未來公司業(yè)務收入將維持較快增長。我們預計公司2018-2020年營業(yè)收入分別為41.61億元、51.53億元、61.51億元,歸母凈利潤分別為2.65億元、3.10億元、3.51億元,EPS為2.37元、2.77元、3.13元,對應PE為21倍、18倍、16倍。
風險提示。大客戶集中風險。
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