【華蘭生物(002007)】流感疫苗快速放量,血液制品板塊維持穩(wěn)定增長,推動公司39%的業(yè)績增長
matthew 2019.04.01 11:39
華蘭生物(002007)
投資要點
事件:公司發(fā)布 2018 年年報:實現(xiàn)營收 32.17 億元,同比增速為 35.84%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 11.40 億元,同比增長 38.83%;實現(xiàn)扣非凈利潤 10.02 億元,同比增長 31.74%。
4 價流感疫苗實現(xiàn)快速放量,帶動公司業(yè)績快速增長: 公司 4 價流感疫苗成功實現(xiàn)上市銷售: 2018 年全年,公司 4 價流感疫苗實現(xiàn)批簽發(fā) 512萬支, 3 價則實現(xiàn)批簽發(fā) 340 萬支。 2018 年我國流感疫苗整體批簽發(fā)約為 1600 萬支,遠低于 2017 年約 2600 萬支的批簽發(fā)量,供不應(yīng)求明顯。4 價流感疫苗中標價在 128 元/支,華蘭生物的產(chǎn)品為上市銷售的唯一一款 4 價流感疫苗; 3 價流感疫苗中標價為 40 元/支。 2018 年公司疫苗板塊的收入為 7.98 億元,同比增速在 183.92%,實現(xiàn)凈利潤 2.7 億元,比上年同期增長 451.38%。疫苗新產(chǎn)品的上市銷售使疫苗公司扭虧為贏,營業(yè)收入和凈利潤大幅增長, 2019 年我們預(yù)計公司 4 價流感疫苗批簽發(fā)有望突破 800 萬支,仍然維持快速增長。
血液制品板塊企穩(wěn),為公司業(yè)績增長帶來增量: 公司血液制品板塊收入約為 24.08 億元,相較于 2017 年約 20.78 億元的收入,增速在 15.89%。其中,白蛋白實現(xiàn)收入 10.25 億元,同比增長 11.45%;靜丙 6.04 億元,同比下滑 10.77%;其它小品種實現(xiàn)收入 7.79 億元,同比增長 61.91%,收入占比從 2017 年的 20.31%上升至 24.21%。公司白蛋白仍然維持穩(wěn)定增長,小品種血液制品實現(xiàn)快速放量增長。我們認為血液制品板塊企穩(wěn),渠道庫存出清,價格基本實現(xiàn)穩(wěn)定, 2019 年公司將維持約 15%的增長,為公司持續(xù)貢獻利潤增速。
盈利預(yù)測與投資評級: 我們預(yù)計 2019-2020 年公司銷售收入為 41.63 億元、 49.58 億元和 56.57 億元,歸屬母公司凈利潤為 15.24 億元、 18.50元和 21.29 億元, EPS 分別為 1.63 元、 1.98 元、 2.28 元。我們認為,公司四價流感疫苗上市后將大幅度拉動公司業(yè)績增長,血液制品板塊改善,公司目前處于底部,未來將迎來業(yè)績增長。因此,我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示: 藥品審評審批進度低于預(yù)期;研發(fā)管線進度低于預(yù)期;制劑出口低于預(yù)期。
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