聚光科技(300203)

事件：公司發(fā)布 2019 年一季報預告。

公司業(yè)績持續(xù)高增長。 2019 年一季度歸母凈利 4482 至 4841 萬元，yoy25%-35%， 此外， 公司 2018 年歸母凈利 6.0 億元， yoy34.4%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額超 4.5 億元， 2018 年回款顯著提升， 業(yè)績持續(xù)高增長。 公司業(yè)績增長主要來源于： ①環(huán)境監(jiān)測行業(yè)景氣度高， 監(jiān)測設備需求旺盛。 ②公司布局多個細分子領域，如工業(yè)過程分析、實驗室儀器等業(yè)務板塊均實現(xiàn)收入明顯增長。

環(huán)境監(jiān)測行業(yè)有望持續(xù)高景氣?！渡鷳B(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡建設方案》 要求到 2020年，我國全面布局生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡。同時，環(huán)境管理事權上收、 環(huán)境稅開征、以及環(huán)保督察帶來的環(huán)境監(jiān)測需求持續(xù)釋放。 我們預計， 2019-2020 年環(huán)境監(jiān)測年均市場空間 415 億元， 復合增速 16%，行業(yè)景氣度持續(xù)。

工業(yè)安防事件不斷，工業(yè)監(jiān)測市場加速釋放。 國務院 2017， 2018 年先后印發(fā)了《危險化學品安全生產(chǎn)“十三五”規(guī)劃》、《 關于進一步加強隱患排查治理體系建設示范試點工作的通知 》 ，要求國家、省、市、縣和企業(yè)的危險化學品重大危險源監(jiān)控報警遠程可視化管理。 3 月 21 日鹽城響水天宜化工廠爆炸，江蘇昆山、泰興的化工廠又先后發(fā)生了安全事故，工業(yè)企業(yè)安全生產(chǎn)及其末端的環(huán)境問題被多方輿論報道，我們認為十三五后期，工業(yè)監(jiān)測市場有望加速釋放。

公司著力打造“測管治”、“安環(huán)消能”全方位園區(qū)管理體系。 公司憑借多年工業(yè)過程分析及工業(yè)園區(qū)、企業(yè)末端監(jiān)測市場的積累， 能夠建立園區(qū)安、環(huán)、消、能全覆蓋的立體監(jiān)測網(wǎng)，提供在線、移動、便攜式、檢測服務多種技術靈活組合的梯度監(jiān)測方案，為智慧園區(qū)數(shù)據(jù)挖掘、決策應用提供快速、精準、全面的感知數(shù)據(jù)。 典型案例如： 江蘇如東沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)環(huán)境監(jiān)控預警和風險應急管理等。 公司憑借典型項目的示范效應， 有望簽訂更多工業(yè)園區(qū)智慧監(jiān)測類訂單。

盈利預測： 預計公司 2018-2020 EPS 分別為 1.33/1.72/2.33 元/股，對應 PE估值為 18.4X/14.2X/10.5X。公司作為市占率第一的環(huán)境監(jiān)測龍頭，研發(fā)能力突出、品牌美譽度高，在環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測，工業(yè)園區(qū)監(jiān)測市場加速釋放下，有望持續(xù)受益。維持“買入”評級。

風險提示： 政府招標不及預期、 工業(yè)監(jiān)測市場釋放不達預期。