匯納科技(300609)

事件： 2019 年 4 月 9 日，匯納科技發(fā)布 2019 年一季報預(yù)告：預(yù)計 2019年 Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤 700 萬元-1200 萬元，去年同期為虧損 37 萬元，實現(xiàn)大比例扭虧為盈。

一季度扭虧為盈， 預(yù)計預(yù)收款項將有提升。 2019Q1 公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤為 700 萬-1200 萬元，較去年同期實現(xiàn)扭虧為盈，原因一方面來自于公司分布實現(xiàn)控股合并成都盯盯科技和上海象理數(shù)據(jù)服務(wù)兩家公司，兩家公司產(chǎn)生的投資收益影響 Q1 的凈利潤為 1500 萬元；另一方面， 2019Q1 的非經(jīng)常性損益為-18 萬元，去年同期的非經(jīng)常性損益為 240 萬元隨著“匯客云”數(shù)據(jù)服務(wù)模式的深入開展，預(yù)計公司 2019Q1 的預(yù)收款項將有明顯提升。

成都盯盯和上海象理與匯納業(yè)務(wù)具有高度協(xié)同效應(yīng)。象理數(shù)據(jù)定位商業(yè)地產(chǎn)和零售行業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理，用大數(shù)據(jù)技術(shù)幫助企業(yè)把系統(tǒng)內(nèi)的數(shù)據(jù)管理起來。服務(wù)對象是大型商業(yè)地產(chǎn)和大型零售客戶； 成都盯盯利用視頻傳輸及大數(shù)據(jù)處理核心技術(shù)，實現(xiàn)智能巡店、客流統(tǒng)計、熱點分析、智能識別等功能及服務(wù)的融合，為連鎖零售企業(yè)提供門店可視化管理及大數(shù)據(jù)服務(wù)。服務(wù)客戶包括百果園、阿里零售通、星期六鞋業(yè)、朗姿、百麗集團(tuán)、等眾多知名企業(yè)，在鞋服等時尚行業(yè)市場份額處于領(lǐng)先地位。

積極優(yōu)化“匯客云”大數(shù)據(jù)平臺，目前接入樣本數(shù)量接近 1000 家。 公司通過自我積累及數(shù)據(jù)合作等多種方式積極構(gòu)建線下實體商業(yè)大數(shù)據(jù)平臺“匯客云”，大力推廣“匯客云”平臺的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)，支持 SaaS 數(shù)據(jù)產(chǎn)品在平臺的落地轉(zhuǎn)化。 2018 年以來，以“匯客云”平臺拓展的數(shù)據(jù)運營服務(wù)客戶出現(xiàn)大幅度增長，數(shù)據(jù)服務(wù)類合同額增速明顯。截至 2019年 3 月底，接入“匯客云”大數(shù)據(jù)平臺的規(guī)模樣本數(shù)量已接近 1000 家。

預(yù)計 2019-2021 年歸屬母公司股東的凈利潤分別為 9500 萬、 1.47 億、2.25 億元，三年年復(fù)合增長率為 54%，給予 2019 年目標(biāo)市值為 56 億，對應(yīng)的 PEG1.1 倍，即 PE59 倍。此外，預(yù)計 2018-2020 年匯客云產(chǎn)生的年度經(jīng)常性收入為 1.2 億元、 3.7 億元、 5.76 億元，給予云業(yè)務(wù) 2019 年目標(biāo)市值為 14 億元，對應(yīng)的 PS12 倍。即對應(yīng) 2019 年公司目標(biāo)總市值為68 億，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 云服務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；應(yīng)收賬款無法收回；假設(shè)和預(yù)測存在誤差的可能。