長亮科技(300348)

事件： 公司公告 2019 年度第一季度業(yè)績預告： 歸屬于上市公司股東的凈利潤 646.36 萬元-751.16 萬元， 比上年同期增長： 85%-115%。

2019Q1 高質(zhì)量增長，驗證近期訂單及金融改革大趨勢的正向影響。 1）根據(jù)公告， 2019Q1 公司主營業(yè)務增長勢頭保持良好，金融核心解決方案業(yè)務收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，預計與近期中標香港虛擬銀行訂單，以及金融供給側改革政策鼓勵發(fā)展中小銀行、 IT 訂單增加有關。 2）公告顯示互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案業(yè)務及大數(shù)據(jù)解決方案業(yè)務收入繼續(xù)保持了高速增長的態(tài)勢， 表明公司業(yè)務結構調(diào)整繼續(xù)取得成效。 3） 2019Q1 公司非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為 25.07 萬元， 驗證增長質(zhì)量。

預計中標香港首批虛擬銀行系統(tǒng)僅是開始，銀行 IT 核心系統(tǒng)領軍地位確立。

1） 根據(jù)官方公眾號，公司近期中標中銀香港分布式核心銀行系統(tǒng)項目，成為了中銀香港獲得虛擬銀行牌照后的首批建設實施廠商，佐證了公司在國內(nèi)外銀行 IT 系統(tǒng)市場的領軍地位。 2）公司是國內(nèi)外銀行核心系統(tǒng)的領軍廠商，全球客戶超過 400 家， 2014 年微眾銀行也成為公司核心客戶。 隨著相關虛擬銀行牌照不斷發(fā)放，以及公司核心系統(tǒng)領軍地位，預計本次中標僅是開始。3）競爭格局角度，虛擬銀行依靠較低息差爭奪客戶，對傳統(tǒng)銀行造成壓力，尤其香港地區(qū)的銀行 IT 系統(tǒng)較為陳舊， 有望倒逼傳統(tǒng)機構轉型。精細化經(jīng)營要求下，對核心系統(tǒng)等金融 IT 升級需求有望大幅提升。

海外業(yè)務推進有望加速，銀戶通打開金融 IT 新藍海。 1） 基于在銀行 IT 深厚的產(chǎn)品和解決方案積累， 海外主推互聯(lián)網(wǎng)銀行解決方案，在泰國、馬來西亞等國家具有領先優(yōu)勢。 并且，海外業(yè)務普遍毛利率、回款周期等具備優(yōu)勢。2019 年通過加強海外銷售、 交付團隊搭建，業(yè)務推進有望加速。 2）公司與騰訊深度合作的銀戶通平臺，定位為各類銀行開展移動金融服務的入駐平臺，并為 C 端用戶提供統(tǒng)一的金融服務入口，提供網(wǎng)上營業(yè)廳等功能。 預計大規(guī)模推廣以后， 微信、 QQ 等十億級別流量有望實現(xiàn)金融變現(xiàn)，為公司打開金融 IT 新藍海。

2020 年目標市值 142 億元， 維持“買入”評級。 根據(jù)關鍵假設、 業(yè)務實際推進情況以及股權激勵費用等影響， 預計 2018-2020 年營業(yè)收入分別為10.92 億、 14.84 億和 19.86 億， 歸母凈利潤分別為 0.54 億、 1.51 億和 2.83億。 預計未來三年利潤復合增速為 128.92%，對標細分領軍公司恒生電子、東方財富的 2020 年平均估值，給予 2020 年目標市值 142 億元，對應 PE 50x，維持“買入”評級。

風險提示： 貿(mào)易摩擦加劇、銀行 IT 支出不及預期、金融去杠桿力度影響金融創(chuàng)新、技術人員流失風險、與騰訊合作不及預期的風險、高估值波動風險。