天地科技(600582)

近期安全事故頻發(fā)，政府安全監(jiān)管趨嚴。我國煤礦百萬噸死亡率降至0.1以下，相當于世界產(chǎn)煤中等發(fā)達國家水平。國家對煤礦安全要求仍越來越高，煤礦安全水平仍有很大提升空間；特別是近期煤礦、化工等安全事故頻發(fā)，進一步促進監(jiān)管要求提高。

公司安全裝備板塊營收增長率由負轉(zhuǎn)正。2018年公司安全技術(shù)與裝備板塊增長率由2017年的-10.4%變?yōu)?8.9%，預(yù)計隨著新建煤礦的逐步投產(chǎn)和存量煤礦安全投入提升，安全裝備板塊將進一步受益，營業(yè)收入和占比穩(wěn)步提升。

安全科技門檻高，公司擁有煤炭安全科技優(yōu)良基因。天地科技承襲煤科總院豐富經(jīng)驗和先進技術(shù)，在礦井通風、瓦斯治理、井下防滅火、水害防治與災(zāi)害救援、沖擊地壓防治、頂板災(zāi)害防治、安全監(jiān)測監(jiān)控、應(yīng)急救援等領(lǐng)域深耕多年，積淀豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗，形成有體系的技術(shù)優(yōu)勢，構(gòu)筑深廣護城河，為公司發(fā)展提供有力支撐。

依托核心技術(shù)，逐步推進智能安全體系建設(shè)與市政應(yīng)用。公司依托多年來的技術(shù)裝備和工程積淀，推進施工由地下轉(zhuǎn)到地面，防治由局部轉(zhuǎn)為區(qū)域化，應(yīng)用智能安全技術(shù)與裝備實現(xiàn)智能安監(jiān)和決策，逐步實現(xiàn)施工地面化、措施區(qū)域化、決策智能化、服務(wù)專業(yè)化的智能安全體系。同時公司安全科技（智慧安監(jiān)）具有通用性，可以向市政領(lǐng)域拓展，已成功應(yīng)用到軌道交通領(lǐng)域并成立智慧城市公司。

盈利預(yù)測與投資建議：公司擁有煤炭安全科技優(yōu)良基因，積淀豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗，形成有體系的技術(shù)優(yōu)勢，構(gòu)筑深廣護城河；依托核心技術(shù)，逐步推進智能安全體系建設(shè)，拓展市政領(lǐng)域應(yīng)用。隨著國家對煤礦安全要求越來越高，煤礦安全水平仍有很大提升空間，公司作為煤炭安全科技領(lǐng)域的先行者值得關(guān)注，業(yè)績可期。我們維持公司2019-2021年EPS預(yù)測分別為0.33、0.40、0.44元，同比分別增長42%、21%、11%，對應(yīng)PE分別為12.9、10.7、9.6倍。維持公司“推薦”評級。

風險提示：1）受宏觀形勢因素影響，可能出現(xiàn)煤炭消費端電力、鋼鐵、建材、化工等用煤需求低迷，導致煤炭消費量出現(xiàn)大幅下降，導致煤炭產(chǎn)能過剩，固定資產(chǎn)投資放緩；2）進口煤政策出現(xiàn)調(diào)整，放開進口煤導致國內(nèi)煤炭供給過剩，拖累在建煤礦項目進度低于預(yù)期，影響公司煤機設(shè)備及安全設(shè)備收入；3）煤炭安全監(jiān)管政策或出現(xiàn)不夠嚴格或局部地區(qū)、局部時段偏松的情況，導致公司安全板塊業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；4）過剩產(chǎn)能退出后，公司可能存在部分應(yīng)收賬款難以收回的問題，或煤炭行業(yè)利潤下降帶來新的應(yīng)收賬款問題。