機(jī)器人(300024)

投資要點

輔助機(jī)器人項目獲財政撥款， 國家持續(xù)增大機(jī)器人行業(yè)支持力度： 科技部近期公示了 2018 年度國家重點研發(fā)計劃“智能機(jī)器人”重點專項項目，公司申報的“面向半失能老人的輔助機(jī)器人技術(shù)與系統(tǒng)”項目獲中央財政撥款，體現(xiàn)公司在智能機(jī)器人行業(yè)的龍頭地位。本次國家公示的項目牽頭承擔(dān)單位總共計 50 家，目前已公布的項目經(jīng)費總額超 5.3 億元。 體現(xiàn)國家對智能機(jī)器人行業(yè)支持力度不斷加大。

18 年扣非歸母凈利同比+23%， 19Q1 業(yè)績增速中樞預(yù)計同比+15%： 公司 2018 年實現(xiàn)營收 30.95 億元，同比+26.05%；歸母凈利潤 4.49 億元，同比+3.93%；扣非歸母凈利潤 3.61 億元，同比+23.18%。分板塊看， 主要板塊均實現(xiàn)較為增長。其中工業(yè)機(jī)器人收入 9.35 億元，同比+22.06%，物流與倉儲自動化收入 9.70 億元，同比+35.41%，自動化裝配檢測及系統(tǒng)集成收入 8.23 億元，同比+7.59%，交通自動化收入 3.62 億元，同比+85.05%。 此外，公司披露 2019 年一季度業(yè)績預(yù)告， 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 6391 萬元~7608 萬元，同比+5%~25%，持續(xù)穩(wěn)健增長。

行業(yè)暫處低谷，政策支持+行業(yè)自身增長屬性帶動行業(yè)回暖： 機(jī)器人是高端制造投資升級的重要資本開支， 目前行業(yè)暫處低谷期。 根據(jù)國家統(tǒng)計局，以國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)進(jìn)行分析， 2018 年 9 月起工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)負(fù)，至 2019 年 2 月，產(chǎn)量仍同比下滑。但隨著國內(nèi) PMI 指數(shù) 3 月重新站上 50，國家對制造業(yè)的寬松政策持續(xù)釋放，包括減稅、寬松貸款環(huán)境等措施提振制造業(yè)投資信心， 疊加機(jī)器人整體行業(yè)目前滲透率仍低，自身成長性依然出色，我們預(yù)計工業(yè)機(jī)器人銷量也將逐漸觸底回暖。

機(jī)器人行業(yè)龍頭地位突出，進(jìn)軍半導(dǎo)體成效顯著： 公司是中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè) TOP10 核心牽頭企業(yè)， 龍頭地位突出。 SCR5 協(xié)作機(jī)器人獲世界機(jī)器人大會最具創(chuàng)新產(chǎn)品獎； 2018 年承攬紙業(yè)行業(yè)第一條全自動化生產(chǎn)線。此外，公司設(shè)立半導(dǎo)體裝備 BG， 打破國外半導(dǎo)體設(shè)備前端自動化傳輸領(lǐng)域的封鎖；新型 EFEM 產(chǎn)品通過華創(chuàng)、中微等客戶驗證，獲得批量訂單；完成對韓國新盛 FA 公司 80%股權(quán)的收購。 總的來看，公司進(jìn)軍半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成效顯著，未來該板塊業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。

盈利預(yù)測與投資評級： 公司作為我國機(jī)器人行業(yè)龍頭，主業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)增長。 2018 年公司進(jìn)軍半導(dǎo)體市場，同樣取得顯著成效， 半導(dǎo)體市場有望成為公司未來重要業(yè)績增長點。預(yù)計公司 2019-21 年實現(xiàn)歸母凈利潤6.05/7.95/9.85 億元，對應(yīng) PE 48/36/29 X。 基于公司在技術(shù)、 市場上優(yōu)勢，以及行業(yè)自身逐漸復(fù)蘇的趨勢，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示： 行業(yè)競爭加劇；市場復(fù)蘇低于預(yù)期；半導(dǎo)體市場拓展低于預(yù)