勁嘉股份(002191)

事件： 2019 年 4 月 10 日，公司 1） 與四川省宜賓麗彩集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》； 2） 全資子公司深圳勁嘉新型智能包裝有限公司與四川宜賓五糧液精美印務(wù)有限責(zé)任公司簽署《合資協(xié)議》。

煙標(biāo)龍頭攜手五糧液包裝供應(yīng)商，“大包裝” 布局版圖再擴(kuò)大

公司本次戰(zhàn)略協(xié)議對(duì)象麗彩集團(tuán)及子公司合資協(xié)議對(duì)象精美印務(wù)，同屬五糧液供應(yīng)鏈中酒包裝的生產(chǎn)商，二者均為五糧液子公司。其中：

一、 麗彩集團(tuán)是五糧液集團(tuán)公司下屬全資子公司，成立于 2004 年，主營預(yù)包裝食品（含酒類）之包裝設(shè)計(jì)、印刷、物資貿(mào)易，擁有固定資產(chǎn) 4.5億元，技術(shù)相關(guān)員工 1200 余名、廠房面積 8 萬平米、國內(nèi)外領(lǐng)先設(shè)備 800余臺(tái)/套，年生產(chǎn)能力達(dá) 25 億印。 勁嘉本次與麗彩集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，旨在通過資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推進(jìn)紙質(zhì)包裝、防偽技術(shù)及智能制造板塊的業(yè)務(wù)合作，擴(kuò)大包裝行業(yè)市占率，創(chuàng)造更大商業(yè)價(jià)值，持續(xù)提升企業(yè)品牌影響力。

二、 精美印務(wù)是五糧液集團(tuán)公司控股 97%的子公司，成立于 1997 年，主營包括設(shè)計(jì)、印前、印中、印后處理的綜合性印刷，產(chǎn)品對(duì)象覆蓋酒類、煙類、藥品類、服裝類、化妝品類紙制品類印刷。 該公司擁有資產(chǎn) 3.4 億元、員工 825 名、廠房面積 6 萬平方米、年銷售可達(dá) 3 億元。勁嘉智能包裝本次與精美印務(wù)達(dá)成合資協(xié)議，旨在提升雙方在煙酒、食品包裝的市場(chǎng)綜合競(jìng)爭力。

設(shè)立合資公司， 實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)， 劍指西南區(qū)域，開辟智能化包裝新市場(chǎng)

根據(jù)《合資協(xié)議》， 勁嘉智能包裝將與精美印務(wù)共同設(shè)立合資公司， 共出資2000 萬元人民幣，其中勁嘉智能包裝占 51%，精美印務(wù) 49%， 暫定名宜賓嘉美智能包裝有限公司。 合資公司成立后， 合作將通過以下方面實(shí)現(xiàn)： 1）業(yè)務(wù)：市場(chǎng)同等條件下優(yōu)先合作，范圍包括精美印務(wù)的煙酒包裝印后深加工業(yè)務(wù)，以及勁嘉智能包裝的煙酒等紙質(zhì)包裝產(chǎn)品業(yè)務(wù)； 2）技術(shù)：結(jié)合各自區(qū)位優(yōu)勢(shì)和物流技術(shù)，形成布局全國的智能物流系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)貨物運(yùn)輸過程的自動(dòng)化運(yùn)作和高效率配送；在大數(shù)據(jù)和自動(dòng)化技術(shù)方面各自發(fā)揮所長，打造國內(nèi)領(lǐng)先的智能化工廠。 雙方將在煙酒、食品等產(chǎn)品的包裝領(lǐng)域進(jìn)行拓展，爭取將合資公司打造成為西南區(qū)域領(lǐng)先的智能化包裝企業(yè)。

我們認(rèn)為，本次通過合作與對(duì)外投資方式進(jìn)一步拓展酒包業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了公司對(duì)大包裝發(fā)展戰(zhàn)略的高效推進(jìn)。隨著包裝品類、 市場(chǎng)、客戶的進(jìn)一步打開，結(jié)合卡位新型煙草渠道的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績有望更上一層！

投資建議與盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì) 2019-20年公司實(shí)現(xiàn)營收 39.91/47.39億元，凈利潤 9.22/11.28 億元，同比增長 25.55%/22.35%?；诠疽?guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)、酒包開拓，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 戰(zhàn)略協(xié)議進(jìn)度/市場(chǎng)/管理風(fēng)險(xiǎn)， 業(yè)績不達(dá)預(yù)期，新型煙草政策風(fēng)險(xiǎn)