【中國建筑(601668)】基建業(yè)績提速,訂單回暖業(yè)績釋放動力足
matthew 2019.04.15 11:07
中國建筑(601668)
業(yè)績超預期,房地產(chǎn)銷售增速亮眼
2018年公司實現(xiàn)營收11993.25億,同比增長13.78%;實現(xiàn)歸母凈利潤382.41億,同比增長16.09%。各主要業(yè)務增長穩(wěn)健,其中主營業(yè)務房建實現(xiàn)收入7242.31億,同比增長15.9%;基建實現(xiàn)收入2766.75億,同比增長19.8%;房地產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)合約銷售額2986億元,同比增長30.6%,創(chuàng)下近五年最高增速。全年新簽工程訂單23233億,同比增長4.6%。
毛利率有所提升,現(xiàn)金流改善
公司2018年ROE為15.97%,同比提升0.15pct。毛利率為11.89%,同比提升1.40pct,毛利率提升主要是通過精細化管理降低了分包成本;凈利率為4.62%,同比提升0.19pct。期間費用率為4.17%,同比提升0.95pct;其中管理費用率提升0.63pct至2.58%,財務費用率提升0.34pct至1.28%,銷售費用率下降0.03pct至0.30%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.70次,同比下降2.78%,應收賬款周轉(zhuǎn)率為7.86次,同比提升3.01%,營運能力保持平穩(wěn);資產(chǎn)負債率為76.94%,同比下降1.03pct,償債能力有所提升。全年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流103.11億,經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入為0.86%,同比提升4.98pct。
Q4業(yè)績增長大幅提速
公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分別完成營收2701.61億、3187.66億、2515.83億、3588.14億,同比增長15.05%、9.76%、2.42%、26.70%;實現(xiàn)凈利潤81.45億、109.93億、81.62億、109.42億,同比增長14.98%、0.35%、5.39%、52.83%。四季度公司業(yè)績增長大幅提速。
2019年新簽訂單增速反彈,股權(quán)激勵保障三年業(yè)績穩(wěn)健增長
2019年1-2月公司新簽訂單達到3432億,同比增長13.5%,增速大幅反彈,全年公司的新簽訂單增速有望重返至10%以上。2018年公司實施了第三期限制性股票激勵計劃,并設(shè)置凈利潤三年復合增長率不低于9.5%的解鎖條件,有利于充分激發(fā)核心員工活力,保障未來三年公司業(yè)績的穩(wěn)健增長。
盈利預測與投資建議:預計公司19-21年EPS為1.04/1.15/1.26元,PE分別為6.1/5.5/5.1倍。維持“買入”評級。
風險提示:應收賬款壞賬,固定資產(chǎn)投資放緩,訂單轉(zhuǎn)化率不及預期等。
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