廣大特材(A19089)

公司位于江蘇張家港，或是科創(chuàng)板鋼鐵第一股

上交所受理公司科創(chuàng)部上市申請(qǐng)，公司成為首個(gè)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的鋼企。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司擬通過(guò)公開(kāi)發(fā)行募集資金6.9億，其中3億用于特殊合金材料擴(kuò)建。公司是短流程煉鋼企業(yè)，產(chǎn)能29萬(wàn)噸，主要生產(chǎn)齒輪鋼、模具鋼、特殊合金、風(fēng)電主軸等，其中齒輪鋼是公司主要的營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)來(lái)源，產(chǎn)品下游需求主要為機(jī)械、風(fēng)電等高端裝備制造業(yè)。此外，公司還積極布局高溫合金、高強(qiáng)鋼等，積極邁向航空、核電。公司A股可比公司2018-20年P(guān)E估值均值為29.32/20.71/17.39，2018-20年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR是31.14%/46.08%/22.05%，對(duì)應(yīng)PEG均值為0.80/0.56/0.48。

公司所處特鋼行業(yè)，系國(guó)家鼓勵(lì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

準(zhǔn)確反映“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制定了《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》，公司生產(chǎn)的齒輪鋼、模具鋼名列其中。另外，近年來(lái)國(guó)務(wù)院及各部委也制定一系列產(chǎn)業(yè)政策支持高品質(zhì)特種合金材料行業(yè)的發(fā)展，公司產(chǎn)品大多在各項(xiàng)政策鼓勵(lì)發(fā)展之列。

特鋼需求總量穩(wěn)定，壟斷競(jìng)爭(zhēng)是行業(yè)明顯特征

特鋼產(chǎn)品下游往往覆蓋制造業(yè)，下游需求具備總量大、分散等特點(diǎn)。如果我們以制造業(yè)產(chǎn)值衡量特鋼總需求，可見(jiàn)總需求具備穩(wěn)定增長(zhǎng)等特點(diǎn)，近年來(lái)制造業(yè)同比增速基本在6%-8%區(qū)間。從制造業(yè)分行業(yè)產(chǎn)值看，可見(jiàn)此消彼長(zhǎng)等特點(diǎn)，如2018年來(lái)汽車行業(yè)表現(xiàn)較差，但專用設(shè)備、電器機(jī)械及器材以及鐵路等行業(yè)的增速則上行。

公司發(fā)展步步為營(yíng)，積極布局高溫合金等產(chǎn)品

公司從2006年開(kāi)始生產(chǎn)特種合金材料，后期逐漸進(jìn)入風(fēng)電、高鐵、軍工、航空及能源等領(lǐng)域。公司將加大對(duì)特種不銹鋼、高溫合金等產(chǎn)品的研發(fā)投入，迄今為止相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)部分領(lǐng)域的批量供貨。如公司的高溫合金、超高純不銹鋼等材料在軍機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)部件、航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)零部件承制商、核潛艇動(dòng)力系統(tǒng)、核電站等方面實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，在航空液壓油管方面小批量供應(yīng)；半導(dǎo)體芯片裝備領(lǐng)域的管閥件用超高純不銹鋼材料己實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司未來(lái)還將進(jìn)行戰(zhàn)斗機(jī)起落架的超高強(qiáng)度鋼材料的研發(fā)試制，及第四代核電高溫氣冷堆控制棒用材料的開(kāi)發(fā)工作。

公司具備產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)及渠道等核心壁壘優(yōu)勢(shì)

公司是特種合金材料行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備熔煉、成型、熱處理、精加工完善產(chǎn)業(yè)鏈工藝的企業(yè)，具有試制能力強(qiáng)、材料質(zhì)量可控、產(chǎn)品線廣等優(yōu)勢(shì)。公司在技術(shù)上有足夠積累，開(kāi)發(fā)中項(xiàng)目17個(gè)，在研項(xiàng)目14個(gè)。公司具備武器裝備專用特殊鋼及高溫合金生產(chǎn)資質(zhì)，并通過(guò)國(guó)際航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證，下游多各高端產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，有長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，如公司是中國(guó)中車認(rèn)證的時(shí)速300-350公里高鐵鍛鋼制動(dòng)盤(pán)材料的唯一供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)人員流失及泄密風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。