漢得信息(300170)

事件：

公司發(fā)布 2019 年一季報(bào)， 公司 2019 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.02 億元，同比增長(zhǎng) 32.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.66 億元，同比增長(zhǎng) 10.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 0.58 億元，同比增長(zhǎng) 11.48%。 業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)， 符合市場(chǎng)預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)， 三大業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，期間費(fèi)用管控良好。 1） 2019 年一季度， 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.02 億元，同比增長(zhǎng) 32.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.66 億元，同比增長(zhǎng)10.24%， 公司營(yíng)收自 2016 年以來保持著 30%以上的增長(zhǎng)速度。我們認(rèn)為，公司收入保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)主要系企業(yè) IT 服務(wù)需求旺盛，公司核心主業(yè) ERP實(shí)施及運(yùn)維業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 智能制造業(yè)務(wù)發(fā)展較快以及云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)所致。 2） 2019 年一季度， 公司整體毛利率基本維持穩(wěn)定，管理費(fèi)用增長(zhǎng)22.00%，銷售費(fèi)用增長(zhǎng) 31.55%，低于營(yíng)收增速，期間費(fèi)用管控良好。 3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少 44.26%，主要是業(yè)務(wù)和人員規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，支付的勞務(wù)費(fèi)、發(fā)放資金、繳納稅費(fèi)等所致。

三大業(yè)務(wù)共同發(fā)力， 增長(zhǎng)動(dòng)力足。 1） 傳統(tǒng) ERP 及相關(guān)信息化業(yè)務(wù)。 公司作為本土領(lǐng)先的高端 ERP 系統(tǒng)實(shí)施商，在 SAP、 Oracle 兩大領(lǐng)域均處于龍頭地位，已先后為近 5000 家企業(yè)客戶提供了信息化建設(shè)服務(wù)。 為滿足企業(yè)多樣化需求，公司進(jìn)一步向 CRM、 HRMS、 EPM 等領(lǐng)域拓展， 為公司開辟了新的業(yè)務(wù)市場(chǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 2）智能制造業(yè)務(wù)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 截止 2017 年我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè) 37.27 萬家，而以 MES 為代表的工業(yè)軟件整體滲透率僅為5%左右。 公司提供基于 MES、 PLM、 CPQ 等軟件平臺(tái)的智能制造解決方案，在研發(fā)、供應(yīng)鏈、倉儲(chǔ)物流和設(shè)備互聯(lián)等領(lǐng)域內(nèi)具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。 智能制造的快速推進(jìn)， 為公司獲得訂單提供有力支撐。 3）云業(yè)務(wù)。 公司緊跟市場(chǎng)和技術(shù)變革趨勢(shì)，不斷提升相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備和解決方案能力： 一方面公司已經(jīng)成為AWS、 微軟、華為、阿里、騰訊等主要云計(jì)算廠商的合作伙伴；另一方面，公司的兩款 SaaS 產(chǎn)品匯聯(lián)易和云 SRM 市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，給公司業(yè)務(wù)帶來了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

百度戰(zhàn)略入股， 公司邁入全新發(fā)展期

百度云是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能云計(jì)算服務(wù)平臺(tái)，一直致力于推動(dòng) ABC 技術(shù)開放。公司不僅可以借助百度云在 ABC 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)迅速補(bǔ)平新興 IT 技術(shù)方面的短板， 助力自有產(chǎn)品及綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升，而且有利于公司融入百度生態(tài)圈， 共享百度在中小企業(yè)市場(chǎng)、政府等領(lǐng)域的市場(chǎng)資源。公司季報(bào)點(diǎn)評(píng)

盈利預(yù)測(cè)

綜上，我們看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年的 EPS 分別為 0.54、0.67 和 0.79 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

軟件云化推進(jìn)低于預(yù)期、智能制造進(jìn)度低于預(yù)期、項(xiàng)目回款周期延長(zhǎng)等。