博瑞醫(yī)藥(A19081)

博瑞醫(yī)藥發(fā)布科創(chuàng)板招股說明書，擬公開發(fā)行不超過4,100萬股人民幣普通股A股

經(jīng)公司第二屆董事會第四次會議及2019年第二次臨時股東大會的批準，公司本次擬公開發(fā)行不超過4,100萬股人民幣普通股A股，本次發(fā)行的募集資金總額將視市場情況而確定。本次募集資金扣除發(fā)行費用后將用于公司泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)。

近年來公司整體營收呈上升趨勢，2018年主營收入7.40億元，同比增長48.6%，扣非歸母凈利潤1.51億元，同比增長308.1%。

主營業(yè)務(wù)為高端原料藥和中間體生產(chǎn)，近三年營收和扣非歸母凈利潤持續(xù)增長

公司成立于2001年，擁有5家一級子公司。公司主營業(yè)務(wù)為高端原料藥、中間體和制劑的生產(chǎn)和研發(fā)，近三年營收穩(wěn)步提升，2018年營業(yè)收入411.27百萬元，同比增長29.9%，扣非歸母凈利潤高速增長，2018年扣非歸母凈利潤76百萬元，同比增長66.2%。公司2018年毛利率58.8%，近3年來一直穩(wěn)定維持在60%左右。

四大研發(fā)技術(shù)平臺，代表性產(chǎn)品為恩替卡韋、卡泊芬凈等

公司憑借自身在微生物發(fā)酵、高難度藥物合成工藝、藥物合成原創(chuàng)路線設(shè)計、藥物新晶型及藥物靶向遞送等方面積累的技術(shù)優(yōu)勢，建立了發(fā)酵半合成技術(shù)平臺、多手性藥物技術(shù)平臺、靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)平臺和非生物大分子技術(shù)平臺等核心藥物研發(fā)技術(shù)平臺。

公司主要盈利產(chǎn)品有卡泊芬凈、恩替卡韋、米卡芬凈、阿尼芬凈和吡美莫司等5種，合計收入2.55億元，占總藥品收入的73.5%。

公司業(yè)務(wù)逐步擴展到美歐日韓等國。公司曾通過提供恩替卡韋的專利工藝，支持正大天晴獲得恩替卡韋制劑國內(nèi)首仿；將不侵犯原研工藝專利的恩替卡韋關(guān)鍵中間體提供給印度Cipla公司，間接支持Teva成功挑戰(zhàn)專利，取得美國首仿。

由仿到創(chuàng)，由原料藥及中間體逐步布局制劑

公司注重研發(fā)，2018年公司研發(fā)投入為96.1百萬元，同比增長18.94%，研發(fā)投入占收入比為23.4%。近三年研發(fā)投入比維持在25%左右。

創(chuàng)新藥物研發(fā)領(lǐng)域，公司采用多手性藥物技術(shù)拆分出的高活性單體BR61501，已獲得國家藥監(jiān)局一類新藥臨床批件；通過靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)開發(fā)的抗腫瘤藥物BGC0222已經(jīng)向國家藥監(jiān)局遞交了臨床申請。此外，公司尚有多個抗病毒感染和抗腫瘤的新藥進入臨床前研究。

總結(jié)：博瑞醫(yī)藥作為特色原料藥和中間體生產(chǎn)商，在整個制藥產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強話語權(quán)，可以通過基本的出售中間體或原料藥獲得利潤。由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品合成門檻較高，可以通過前期研發(fā)階段形成協(xié)議，作為長期供應(yīng)商盈利，或協(xié)議從客戶制劑銷售金額中取得分成。公司逐步增加創(chuàng)新藥研發(fā)力度，進一步向“仿創(chuàng)結(jié)合”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前公司在抗腫瘤等領(lǐng)域已有多個一類新藥進入研發(fā)管線。

風(fēng)險提示：科創(chuàng)板上市進度不及預(yù)期，前端中間體、基礎(chǔ)原物料采購風(fēng)險，國家環(huán)保政策風(fēng)險，在研產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期，競爭對手進入市場導(dǎo)致競爭加劇等