大冶特鋼(000708)

事件

4月22日晚，公司發(fā)布《2019年第一季度報(bào)告》，公司2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.30億元，同比增長(zhǎng)0.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比下降5.03%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.85億元，同比下降7.97%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.19元，同比下降5.45%，ROE為1.93%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)定，二季度業(yè)績(jī)有望回升

大冶特鋼為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)裝備最齊全，生產(chǎn)規(guī)模最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)之一，主要生產(chǎn)齒輪鋼、軸承鋼、彈簧鋼、工模具鋼、高溫合金鋼、高速工具鋼等特殊鋼材，擁有1800多種品種、規(guī)格。2019年一季度收到鋼材市場(chǎng)價(jià)格回落影響，公司一季度業(yè)績(jī)小幅回落。以彈簧鋼60Si2Mn：φ50mm和軸承鋼GCr15：φ50mm全國(guó)均價(jià)為例，2019Q1均價(jià)分別為4962.98元/噸和5099.83元/噸，同比下降11.06%和10.94%。但公司提升管理水平，報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用率大幅下降，使得公司業(yè)績(jī)整體維持穩(wěn)定。進(jìn)入4月份以來，產(chǎn)品價(jià)格開始回暖，彈簧鋼60Si2Mn：φ50mm全國(guó)均價(jià)環(huán)比2019Q1提升2.32%，軸承鋼GCr15：φ50mm環(huán)比小幅下滑0.45%。因此，我們預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)有望有所提升。

資產(chǎn)注入值得期待，特鋼龍頭即將整體上市

根據(jù)公司4月13日晚發(fā)布公告《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）（修訂稿）》。公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買泰富投資、江陰信泰、江陰冶泰、江陰揚(yáng)泰、江陰青泰及江陰信富持有的興澄特鋼76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96%股權(quán)，共計(jì)86.50%的股權(quán)。若交易完成，上市公司特鋼產(chǎn)品將擁有3,000多個(gè)鋼種，5,000多個(gè)規(guī)格。隨著未來高端制造業(yè)發(fā)展，上市公司將充分發(fā)揮品牌聚合力，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

鋼價(jià)回落，特鋼企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司作為國(guó)內(nèi)最大的特殊鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，經(jīng)過多年經(jīng)營(yíng)使得公司在市場(chǎng)認(rèn)可度及占有率方面體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。公司所處特鋼行業(yè)，具有較高的技術(shù)壁壘及準(zhǔn)入門檻，市場(chǎng)相對(duì)普鋼企業(yè)更為穩(wěn)定，客戶粘性更強(qiáng)。有利于公司未來長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。根據(jù)公司近年來業(yè)績(jī)來看，公司業(yè)績(jī)受鋼鐵行業(yè)整體波動(dòng)較小且維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)公司未來仍將在總體產(chǎn)能不變的情況下，提升內(nèi)部管理水平，繼續(xù)維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司2019-2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.18/5.36/5.44億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.15/1/19/1.21元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)重組被暫定、終止或取消，標(biāo)的公司審計(jì)、評(píng)估尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)質(zhì)押，交易標(biāo)的資產(chǎn)估值、鋼鐵行業(yè)政策變化及標(biāo)的資產(chǎn)完整性和權(quán)屬瑕疵風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。