泰豪科技(600590)

事件：2018年報(bào)發(fā)布，兩大業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)營收與毛利雙增公司發(fā)布2018年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收61.27億元，同比+20.13%；歸母凈利潤2.62億元，同比+4.07%，整體業(yè)績穩(wěn)健向好。其中，軍工裝備板塊營收11.58億元，同比+69.46%，毛利率同比+1.25個(gè)百分點(diǎn)，主要由車載通信指揮系統(tǒng)、軍用電站業(yè)務(wù)憑借技術(shù)及型號(hào)系列優(yōu)勢，產(chǎn)品訂單恢復(fù)快速增長所致；此外，智能電力板塊營收48.99億元，同比+12.61%，毛利率同比+4.66個(gè)百分點(diǎn)，主要由研發(fā)投入加大、積極推動(dòng)電網(wǎng)領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用所致。

同方股份/泰豪集團(tuán)旗下公司，堅(jiān)持軍工裝備外延發(fā)展+智能電力服務(wù)

公司于1996年江西省與清華大學(xué)共同設(shè)立，主要從事軍工裝備、智能電力兩大業(yè)務(wù)。軍工裝備產(chǎn)業(yè)圍繞武器裝備信息化方向開展業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載通信指揮系統(tǒng)、艦載作戰(zhàn)輔助系統(tǒng)、光電裝備、無線通信裝備、軍用電站等；智能電力產(chǎn)業(yè)圍繞電力信息化方向開展業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括電力信息化系統(tǒng)、能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、智能應(yīng)急電源產(chǎn)品等。公司積極關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的并購機(jī)會(huì)，使公司成為軍工裝備領(lǐng)域的規(guī)?；髽I(yè)、智能電力領(lǐng)域的專家型企業(yè)。

2020年我國武器裝備信息化裝備機(jī)遇已至，公司有望充分受益

據(jù)新華社3月5日消息，我國2019年國防預(yù)算為1.19萬億元，同比+7.5%，持續(xù)保持相對于GDP的超額增速，該趨勢有望長期保持。新時(shí)代強(qiáng)軍目標(biāo)的大方向已定，確保到2020年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展，戰(zhàn)略能力有大的提升。武器裝備信息化將成為軍隊(duì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域：傳統(tǒng)武器裝備中的電子信息分系統(tǒng)占總采購的比例將逐漸提高，電子信息化裝備在全軍裝備體系中所占份額也將逐漸提高，包括C4ISR、電子對抗、網(wǎng)絡(luò)作戰(zhàn)、信息化彈藥等，相應(yīng)作戰(zhàn)裝備地位日益重要，公司有望充分受益。

電網(wǎng)信息化升級(jí)趨勢到來，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)/綜合能源服務(wù)值藍(lán)海

根據(jù)《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，十三五期間我國電網(wǎng)將著力提升電力利用效率、系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力、安全及智能水平。2019年1月，國家電網(wǎng)明確提出推動(dòng)電網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，打造狀態(tài)全面感知、信息高效處理、應(yīng)用便捷靈活的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)層、感知層等非傳統(tǒng)電力設(shè)備領(lǐng)域?qū)⒂瓉砭薮蟀l(fā)展空間。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)和智研咨詢報(bào)告測算，2019年我國電力信息化投資規(guī)模有望達(dá)到507.7億元，電力行業(yè)信息化發(fā)展可期，公司智能電力板塊業(yè)務(wù)將迎成長空間。

盈利預(yù)測與評級(jí)：軍工信息化/電網(wǎng)信息化有望于十三五末、十四五初期迎來共振，公司作為雙行業(yè)標(biāo)的有望充分受益。預(yù)計(jì)公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入76.6/94.2/114.9億元，凈利潤3.16/3.83/4.58億元，EPS0.36/0.44//0.53元，PE20.38/16.81/14.04x，目標(biāo)價(jià)10.98元，給予買入評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)軍目標(biāo)實(shí)現(xiàn)節(jié)奏放緩，電網(wǎng)升級(jí)速度不及預(yù)期，公司受益行業(yè)成長的業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期。