北方華創(chuàng)(002371)

事件

北方華創(chuàng)發(fā)布 2018 年年報(bào)。 2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為 33.24、 2.34 億元，同比分別增長(zhǎng) 50%、 86%。

全年盈利略有下滑， Q4 業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)2018 年公司期間費(fèi)用率 32.23%，同比增長(zhǎng)-10.39 個(gè)百分點(diǎn)。 管理費(fèi)用率 25.71%，同比增長(zhǎng)-10.07 個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率 1.43%，同比增長(zhǎng) 0.23個(gè)百分點(diǎn)。 銷售費(fèi)用率 5.08%，同比增長(zhǎng)-0.55 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率 38.38%， 同比提升 1.79 個(gè)百分點(diǎn)。 凈利率 8.51%，同比提升0.98 個(gè)百分點(diǎn)。 ROE（加權(quán)） 6.83%，同比提升 2.96 個(gè)百分點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 0.76 億元，同比增長(zhǎng) 137%。 18Q4 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為 12.23、 0.65 億元，同比增長(zhǎng) 82%、 43%，毛利率 35.15%，同比增長(zhǎng) 3.6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)-8.23 個(gè)百分點(diǎn)。

電子工藝裝備： 產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)拓展顯著進(jìn)步

電子工藝裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收 25.21 億元， 同比增長(zhǎng) 76%， 毛利率 34.72%，同比增長(zhǎng) 1.52 個(gè)百分點(diǎn)。 電子工藝裝備銷售量、生產(chǎn)量和庫(kù)存量同比增加30%以上，主要原因是電子工藝裝備銷售及訂單、生產(chǎn)規(guī)模較上期增加。半導(dǎo)體裝備在集成電路、先進(jìn)封裝、 LED、新型顯示、光伏等領(lǐng)域的新產(chǎn)品開發(fā)與市場(chǎng)拓展均取得顯著進(jìn)步。 12 寸刻蝕機(jī)、 PVD、 ALD、單片退火系統(tǒng)以及 LPCVD 設(shè)備進(jìn)入集成電路主流代工廠。在先進(jìn)封裝、 LED、MEMS、光伏、新型顯示、第三代半導(dǎo)體等領(lǐng)域，通過(guò)集成電路裝備技術(shù)延伸應(yīng)用，針對(duì)性地開發(fā)適用于各領(lǐng)域的刻蝕機(jī)、 PVD、擴(kuò)散爐、 PECVD、清洗機(jī)等產(chǎn)品，在各細(xì)分市場(chǎng)獲得廣泛應(yīng)用。真空裝備業(yè)務(wù)方面，單晶爐實(shí)現(xiàn)大批量交貨，并成功打入國(guó)際市場(chǎng)；開發(fā)出重稀土晶界擴(kuò)滲全自動(dòng)生產(chǎn)線，引領(lǐng)高端磁性材料加工技術(shù)革新；推出多款超高真空、高溫、高壓高端真空熱處理設(shè)備，獲行業(yè)主流企業(yè)采購(gòu)。公司承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家重大科技專項(xiàng)子課題的研發(fā)任務(wù)，先后完成 12 寸90~28nm 制程刻蝕機(jī)、 PVD、 CVD、氧化/擴(kuò)散爐、清洗機(jī)等設(shè)備的技術(shù)攻關(guān)工作，相關(guān)產(chǎn)品已處于產(chǎn)業(yè)化初期階段。 12 寸 14nm 制程刻蝕機(jī)、 PVD、ALD 等集成電路制造設(shè)備加速研發(fā)中，下一步公司將持續(xù)推進(jìn)技術(shù)開發(fā)及市場(chǎng)開拓工作，滿足下游客戶對(duì)先進(jìn)制程設(shè)備的需求。

電子元器件：維持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，毛利率增長(zhǎng)顯著

電子元器件業(yè)務(wù)營(yíng)收 7.88 億元， 同比增長(zhǎng) 3.23%，毛利率 49.44%，同比增長(zhǎng) 5.72 個(gè)百分點(diǎn)。 精密電子元器件業(yè)務(wù)方面，公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，片式石英晶體振蕩器、片式薄膜電阻器、高精密電阻器等產(chǎn)品在航空航天等高可靠性應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)占有率居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，新型鉭電容系列產(chǎn)品訂單金額同比大幅增加；二次電源模塊產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)展顯著；石英 MEMS 產(chǎn)品市場(chǎng)拓展取得良好成績(jī)。

圍繞客戶需求開發(fā)產(chǎn)品， 各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)

公司亦莊半導(dǎo)體裝備基地二期竣工驗(yàn)收并投入使用；美國(guó) NAURAAkrion 公司完成資產(chǎn)交割并開始運(yùn)營(yíng)，有效增強(qiáng)了高端清洗機(jī)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予完成；非公開發(fā)行前期工作進(jìn)展順利。2019 年公司將圍繞客戶需求制定產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃，加快推進(jìn)集成電路核心工藝設(shè)備研發(fā)和驗(yàn)證進(jìn)程，抓住核心客戶擴(kuò)產(chǎn)建線帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。挖掘真空裝備細(xì)分市場(chǎng)需求，提升新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品，提高單晶爐、磁性材料設(shè)備及真空設(shè)備市場(chǎng)銷量。有針對(duì)性的開展新能源鋰電設(shè)備技術(shù)提升和市場(chǎng)開發(fā)工作。根據(jù)新應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)需求，布局下一代電子元器件戰(zhàn)略產(chǎn)品的研發(fā)，增強(qiáng)核心元器件產(chǎn)品市場(chǎng)推廣力度。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

預(yù)測(cè) 2019~2021 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 3.7、 6.1、 8.12 億元，同比分別增長(zhǎng) 58%、 65%、 33%。 EPS 分別為 0.81、 1.33、 1.77，對(duì)應(yīng)市盈率分別為 83、 50、 38 X。 維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、 市場(chǎng)需求階段性下滑的風(fēng)險(xiǎn)； 2、 研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。