四維圖新(002405)

事件：公司4月26日晚間公告，旗下負(fù)責(zé)高精度定位業(yè)務(wù)的子公司六分科技成功引入戰(zhàn)略投資者，中國(guó)電信、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金。六分科技的投后估值為5000萬元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：四維圖新持股45%、智位投資（管理層持股平臺(tái)）持股30%、中國(guó)電信持股20%、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金持股5%。

點(diǎn)評(píng)：

六分科技是“云”+“端”+“網(wǎng)”一體化布局的高精度定位服務(wù)提供商。要實(shí)現(xiàn)車輛的自動(dòng)駕駛，就要解決在哪里（即刻位置）、要去哪里（目標(biāo)位置）的問題，高精度定位模塊是高等級(jí)自動(dòng)駕駛的必選項(xiàng)。根據(jù)四維圖新用戶大會(huì)介紹，六分科技是公司旗下負(fù)責(zé)高精度定位業(yè)務(wù)子公司，在“云”、“端”、“網(wǎng)”均有業(yè)務(wù)布局，并取得階段性的進(jìn)展?！霸啤薄獙?shí)時(shí)結(jié)算中心已經(jīng)建設(shè)完成，支持海量用戶同時(shí)在線，可面向高級(jí)輔助駕駛車輛、自動(dòng)駕車輛提供穩(wěn)定高精度定位信息播發(fā)；“網(wǎng)”——在北京、成都的組網(wǎng)試運(yùn)行穩(wěn)定，計(jì)劃2019年完成全國(guó)的組網(wǎng)覆蓋；“端”——已經(jīng)研制完成國(guó)內(nèi)首顆車規(guī)級(jí)高精度定位芯片，計(jì)劃在2019年向全市場(chǎng)推廣。六分科技的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于：基于通過自主開發(fā)的NI-Fix算法（模糊度固定算法）、新一代VRS算法（虛擬參考站算法）、車規(guī)級(jí)芯片設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)（公司高性能高精度定位芯片IP核能力填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，是國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的重要突破）。

引入國(guó)家隊(duì)產(chǎn)業(yè)資本，加速業(yè)務(wù)布局。根據(jù)官方微信公眾號(hào)介紹，六分科技此次通過引入中國(guó)電信以及中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金作為戰(zhàn)略投資者，有望借助股東層面的資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速布局。一方面，依托中國(guó)電信基站資源、核心網(wǎng)絡(luò)資源、全天候運(yùn)維保障體系等能力，公司將快速組建“全國(guó)一張網(wǎng)”地基增強(qiáng)系統(tǒng)，包括2000+個(gè)參考基站，建設(shè)覆蓋全國(guó)的厘米級(jí)高精度定位基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)7*24小時(shí)播發(fā)厘米、亞米高精度差分定位，打造后處理毫米級(jí)、實(shí)現(xiàn)“網(wǎng)，云，端”一體化服務(wù)戰(zhàn)略。另一方面，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金則將為公司對(duì)接優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)資源。

六分科技是中國(guó)電信在5G上的重要布局。高精度定位是5G產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)應(yīng)用能力，在萬物智聯(lián)時(shí)代，精準(zhǔn)位置將賦能無人駕駛、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)等眾多應(yīng)用場(chǎng)景。投資六分科技，是中國(guó)電信以混合所有制方式實(shí)現(xiàn)“資本賦能5G應(yīng)用”的重要布局。

投資建議：根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，公司自上市以來，研發(fā)投入占比常年位列全A股前十。六分科技的橫空出世正是公司長(zhǎng)期以來高強(qiáng)度研發(fā)投入的必然成果，也是公司圍繞打造“智能汽車大腦”的戰(zhàn)略愿景再度孵化出的又一業(yè)內(nèi)頂尖的獨(dú)角獸。我們十分看好六分科技的發(fā)展前景以及公司高強(qiáng)度研發(fā)投入打造“智能汽車大腦”的戰(zhàn)略愿景。預(yù)計(jì)公司2019年、2020年EPS為0.41、0.56元，維持買入-A評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；合作進(jìn)展低于預(yù)期。