晶盛機(jī)電(300316)

投資要點(diǎn)

晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭，光伏先行，半導(dǎo)體厚積薄發(fā)

公司目前國(guó)內(nèi)最大的晶體生長(zhǎng)爐供應(yīng)商，光伏領(lǐng)域合作中環(huán)股份、晶澳太陽能、晶科能源等重要光伏企業(yè)，目前光伏行業(yè)第一，技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，光伏設(shè)備向下游延伸，推出高效太陽能組件全自動(dòng)疊片機(jī)；半導(dǎo)體領(lǐng)域合作中環(huán)公司、鄭州合晶、有研半導(dǎo)體等企業(yè)，公司具備8寸半導(dǎo)體長(zhǎng)晶爐量產(chǎn)能力，又是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以生產(chǎn)12寸長(zhǎng)晶爐產(chǎn)品的企業(yè)之一。2018年推出半導(dǎo)體級(jí)的單晶硅滾圓機(jī)、單晶硅截?cái)鄼C(jī)、全自動(dòng)硅片拋光機(jī)、雙面研磨機(jī)等新產(chǎn)品，同時(shí)成功研制出6英寸碳化硅晶體生長(zhǎng)爐，新設(shè)備有助于拓展公司在第三代半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的市場(chǎng)布局。光伏業(yè)務(wù)是公司目前業(yè)績(jī)發(fā)展主力，新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期加速光伏業(yè)務(wù)發(fā)展；半導(dǎo)體儲(chǔ)備產(chǎn)品逐步成型，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)，厚積薄發(fā)。

單晶硅片新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期啟動(dòng)，光伏新增訂單持續(xù)放量

單晶硅片供需緊平衡，中環(huán)、隆基單晶硅片紛紛漲價(jià)加速單晶硅片新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。繼中環(huán)攜手呼和浩特市政府投資90億實(shí)施“中環(huán)五期25GW單晶硅項(xiàng)目”之后，隆基股份于4月17日發(fā)布公告與銀川政府簽訂協(xié)議擬投資43億新擴(kuò)15GW產(chǎn)能；另外，晶科能源與樂山市政府合作擬投資150億新擴(kuò)25GW產(chǎn)能是繼年報(bào)信息中指出的增加5.3GW產(chǎn)能之后的再次擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)期總產(chǎn)能有望達(dá)到36GW單晶硅片產(chǎn)能；光伏企業(yè)大幅布局單晶硅片領(lǐng)域，有望進(jìn)一步加速單晶滲透率提升。公司作為長(zhǎng)晶爐領(lǐng)域龍頭供應(yīng)商，新一輪單晶硅片擴(kuò)產(chǎn)周期有望進(jìn)一步加速催化公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)加碼半導(dǎo)體，激發(fā)200億長(zhǎng)晶設(shè)備需求

1）半導(dǎo)體制造是中國(guó)制造未來升級(jí)的新主導(dǎo)方向，日本信越化學(xué)、日本勝高、臺(tái)灣環(huán)球晶圓、德國(guó)Siltronic和韓國(guó)SKSiltron五家供應(yīng)商占據(jù)半導(dǎo)體硅片90%以上份額。政策加碼促進(jìn)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，硅片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。2）國(guó)內(nèi)企業(yè)大硅片項(xiàng)目紛紛投產(chǎn)，激發(fā)200億長(zhǎng)晶爐設(shè)備需求。根據(jù)我們的粗略統(tǒng)計(jì)，中環(huán)、超硅等企業(yè)逐步開始8寸、12寸硅片擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃分別為382萬片/月、426萬元/片，累計(jì)投資金額合計(jì)約1100億。按照設(shè)備占總投資75%計(jì)算，前端長(zhǎng)晶環(huán)節(jié)按照25%設(shè)備成本計(jì)算，長(zhǎng)晶爐大約對(duì)應(yīng)200億市場(chǎng)需求，未來隨著國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度的不斷加快，市場(chǎng)空間持續(xù)放大。3）公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)布局綁定客戶，完善產(chǎn)業(yè)鏈，厚積薄發(fā)。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備12英寸半導(dǎo)體硅片拉制能力的單晶爐供應(yīng)商之一，同時(shí)完善產(chǎn)業(yè)鏈，推出半導(dǎo)體級(jí)滾圓機(jī)、截?cái)鄼C(jī)、硅片拋光機(jī)、雙面研磨機(jī)等新產(chǎn)品?？蛻舴矫嫔疃冉壎ㄖ协h(huán)，合資設(shè)立子公司中環(huán)領(lǐng)先，同時(shí)緊密合作有研半導(dǎo)體、鄭州合晶、金瑞泓等企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)光伏及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；訂單確認(rèn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；