完美世界(002624)

事件：

2018年年報：

2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.34億元（YoY+1.31%），剔除院線業(yè)務(wù)影響后，游戲及影視業(yè)務(wù)收入實際較上年同比增長6.21%；歸母凈利潤17.06億元（YoY+13.38%），凈利率21.24%（YoY+2.26pct），扣非凈利潤為14.47億元。

利潤分配計劃：以未來實施分配方案時股權(quán)登記日的股份總數(shù)扣除公司已回購股份后的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80元（含稅）。

2019年Q1:

實現(xiàn)營業(yè)收入20.42億元（YoY+13.26%），歸母凈利潤4.86億（YoY+34.95%），凈利率23.80%（YoY+3.82pct），扣非凈利潤為4.63億元。

游戲業(yè)務(wù)各細(xì)分市場穩(wěn)步推進，一季度業(yè)績受《完美世界》手游影響表現(xiàn)優(yōu)異。2018年報告期內(nèi)，公司游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入54.21億元（YoY-4.06%），業(yè)務(wù)占比71.25%；毛利率為66.56%（YoY+1.9%）,其中端游業(yè)務(wù)同比增長10.28%，公司老牌端游《誅仙》、《完美世界國際版》等持續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)收入，同時報告期內(nèi)推出端游及主機雙平臺游戲《Subnautica》為端游業(yè)務(wù)帶來新血液，并且圍繞誅仙IP積極研發(fā)次世代端游《新誅仙世界》。而移動端游戲同比去年有所下降11.94%，占比也有所下降至33.74%（YoY-5.08pct）,主要報告期內(nèi)受版號暫停發(fā)放影響，而2019年一季度版號逐步開放，并于3月上線騰訊獨代重磅手游《完美世界》，上線首月位于ios暢銷榜首位，流水表現(xiàn)超預(yù)期導(dǎo)致一季度業(yè)績亮眼，凈利潤同比增長34.95%。

公司游戲業(yè)務(wù)多點開花，國內(nèi)海外市場同步走。端游方面公司繼續(xù)深耕，并研發(fā)次世代新游公司游戲業(yè)務(wù)多點開花，國內(nèi)海外市場同步走。端游方面公司繼續(xù)深耕，并研發(fā)次世代新游戲；移動游戲業(yè)務(wù)方面立足核心優(yōu)勢MMORPG品類，并積極拓展新品類，未來預(yù)計將推出《神雕俠侶2》、《新神魔大陸》、《云夢四時歌》、《夢間集天鵝座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等數(shù)款涵蓋MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、開放世界等多種類型和題材的新游戲；而主機方面，公司一直處于國內(nèi)領(lǐng)先者地位，報告期內(nèi)，公司推出口碑與業(yè)績雙優(yōu)質(zhì)游戲《深海迷航》、《非常英雄》等，此外，《完美世界》主機版、端游及主機雙平臺游戲《DON’TEVENTHINK》、《TorchlightII》、《MagicTheGathering》等項目正在積極研發(fā)中。公司同時積極開拓海外市場，2018年6月，公司與Valve公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過搭建Steam中國將引入海外優(yōu)秀的端游產(chǎn)品，并支持中國廣大游戲開發(fā)企業(yè)及其產(chǎn)品更好地走向海外市場；2019年3月，公司宣布與Google的戰(zhàn)略合作，完美世界游戲出海戰(zhàn)略再次升級。

影視業(yè)務(wù)：公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.13億，同比增長14.62%，其營收占比32.52%（YoY+3.77pct），實現(xiàn)毛利率33.50%。電視劇方面，2018年年初至今，公司出品的《利刃出擊》、《烈火如歌》、《忽而今夏》、《歸去來》、《走火》、《最美的青春》、《香蜜沉沉燼如霜》、《娘道》、《蘇茉兒傳奇》、《黃土高天》、《小女花不棄》、《青春斗》、《趁我們還年輕》等精品電視劇、網(wǎng)劇相繼播出，獲得了市場的廣泛認(rèn)可。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2019-2020年實現(xiàn)凈利潤分別為21.7、25.5億元，看好公司多元化的產(chǎn)業(yè)布局，并且游戲業(yè)務(wù)具備研發(fā)、發(fā)現(xiàn)和運營能力，多平臺游戲產(chǎn)品的能力，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：游戲上線不及預(yù)期，游戲流水表現(xiàn)不佳，影視政策影響等。