南鋼股份(600282)

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4月30日，公司發(fā)布2019年第一季度報(bào)告。公司2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.16億元，同比增長(zhǎng)13.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.37億元，同比下降16.97%；實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.29%，同比減少3.04個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.19元，同比下降17.24%。

產(chǎn)銷量同比上升帶動(dòng)營(yíng)收上行

報(bào)告期，公司1#高爐大修后生產(chǎn)順行，生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為244.86萬(wàn)噸、273.77萬(wàn)噸、252.93萬(wàn)噸，均完成年度生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)度。銷售鋼材251.61萬(wàn)噸，同比增加16.66萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率整體保持相同，公司銷售情況良好。根據(jù)公司公布的《2019年第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告》，公司2019Q1板材、棒材、線材、帶鋼、型鋼產(chǎn)量分別為124.79萬(wàn)噸、91.79萬(wàn)噸、13.59萬(wàn)噸、14.52萬(wàn)噸、8.24萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)6.20%、6.84%、4.46%、11.35%、25.42%。

產(chǎn)品售價(jià)方面，在一季度鋼材價(jià)格整體回落情況下，公司發(fā)揮產(chǎn)品品牌及質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)整體維持價(jià)格優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期，公司鋼材產(chǎn)品綜合平均售價(jià)為3,966.44元/噸（不含稅），同比上漲1.65%。公司主要產(chǎn)品板材、棒材平均售價(jià)分別為4107.89元/噸、3750.92元/噸，同比分別增加4.33%、0.58%。線材、帶鋼、型鋼產(chǎn)品平均售價(jià)分別為4128.81元/噸、3659.72元/噸、4472.59元/噸，同比分別下降8.71%、3.20%、4.57%。但考慮到公司板材及棒材占產(chǎn)量比重達(dá)到85.63%，因此板材、棒材售價(jià)及產(chǎn)量的提升帶動(dòng)公司營(yíng)收同比上行。

二季度起鋼材價(jià)格回暖帶動(dòng)毛利上升，公司業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升

進(jìn)入2019年二季度，隨著需求逐步回暖，成交量回升，鋼材價(jià)格環(huán)比回暖。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的鋼材綜合價(jià)格指數(shù)看，二季度以來(lái)平均值為112.25點(diǎn)，環(huán)比一季度提升4.27%。鋼材價(jià)格的提升帶動(dòng)產(chǎn)品毛利提升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度以來(lái)熱軋、螺紋鋼噸鋼毛利均值分別為850.20元及961.61元，環(huán)比一季度上升30.32%及29.76%，公司將受益于價(jià)格回暖，在同時(shí)保障產(chǎn)量的情況下，公司二季度后業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，維持“買入”評(píng)級(jí)

2019年一季度，公司產(chǎn)量保持高位，且銷售情況保持良好。公司主營(yíng)產(chǎn)品板材、棒線材主要受益于基建等下游行業(yè)，公司有望受益于基建建設(shè)穩(wěn)定業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為0.97/0.98/1.02元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求端不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。