金智科技(002090)

事件：近日，公司公告與大全集團(tuán)有限公司（簡稱“大全集團(tuán)”）簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、綜合能源服務(wù)、新能源發(fā)電及軌道交通等領(lǐng)域展開全方位合作。

金智科技是智慧能源和智慧城市領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立初期主要提供校園網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)建設(shè)集成服務(wù)，1997年公司開始涉足電力自動化領(lǐng)域。2010年起，沿著信息化和自動化的發(fā)展主線，公司開始持續(xù)的外延擴(kuò)張，進(jìn)一步夯實(shí)公司的業(yè)務(wù)版圖。在智慧能源業(yè)務(wù)板塊，公司已經(jīng)完成了電力自動化業(yè)務(wù)整個產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局。在智慧城市板塊，公司以信息融合平臺為核心，形成面向信息基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)智能應(yīng)用、運(yùn)營服務(wù)管理的智慧城市三維業(yè)務(wù)架構(gòu)。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將帶來發(fā)展新機(jī)遇。國網(wǎng)于2019年3月提出全面部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，兩步走戰(zhàn)略，計(jì)劃2024年全面建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。2019年將是啟動元年，年度建設(shè)方案近期已下發(fā)，從對內(nèi)、對外等六大層面提出57項(xiàng)建設(shè)任務(wù)，其中27項(xiàng)將在2019年重點(diǎn)開展。公司變電站綜合自動化、配電自動化、線路監(jiān)測、巡檢機(jī)器人、信息通信基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)都屬于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)感層和網(wǎng)絡(luò)層的重要范疇，有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。

與大全集團(tuán)合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手而已泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。大全集團(tuán)始建于1965年，是電氣、新能源、軌道交通領(lǐng)域的領(lǐng)先制造商，先后被評為國家創(chuàng)新型企業(yè)、國家重點(diǎn)高新技術(shù)企和中國民營企業(yè)500強(qiáng)。此次戰(zhàn)略合作，將充分融合大全在電力一次設(shè)備和金智科技在二次設(shè)備各自領(lǐng)域的優(yōu)勢，有助于推動電力“一、二次深度融合”、“自動化及信息化兩化融合”，提前布局即將落地展開的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

雙方還將積極布局泛在電力物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景。綜合能源服務(wù)是國網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用場景之一，也是公司重點(diǎn)布局業(yè)務(wù)方向。根據(jù)國網(wǎng)能研院研究，從綜合能源服務(wù)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和終端能源需求兩方面測算，2020年我國綜合能源服務(wù)市場潛力規(guī)模可達(dá)5,000-6,000億元。2019年4月11日，公司與國網(wǎng)江蘇綜合能源簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索未來泛在電力物聯(lián)網(wǎng)綜合能源服務(wù)應(yīng)用的示范模式。此次與大全集團(tuán)的合作，也將綜合能源服務(wù)列為重點(diǎn)，雙方將合作研究開發(fā)綜合能源服務(wù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品和解決方案，共同開拓新能源、分布式能源、多能互補(bǔ)、能效與節(jié)能管理等綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)。

調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略聚焦自動化與信息化。公司當(dāng)前正積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略意圖逐步清晰，未來將沿信息化與自動化聚焦智慧能源和智慧城市，并在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)下全面推進(jìn)兩大業(yè)務(wù)版圖的聚合共生。2018年12月，公司剝離所持南京隧橋10%股權(quán)給集團(tuán)；2019年4月，公司將EPC業(yè)務(wù)主體乾華電力轉(zhuǎn)讓給金智集團(tuán)；19Q1期間轉(zhuǎn)讓保加利亞Brezovo電站（3MW）和Bul-Group電站（5MW）100%股權(quán)。未來，不排除公司將進(jìn)一步做業(yè)務(wù)整合，推動業(yè)務(wù)高度聚焦與深度融合。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019年-2021年的收入增速分別為4.3%、6.0%、13.3%，凈利潤增速分別為117.7%、27.9%、27.3%。維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為32.00元。

風(fēng)險提示：國網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)緩慢；雙方合作進(jìn)展不力；公司內(nèi)部業(yè)務(wù)整合不力。