中國(guó)動(dòng)力(600482)

事件：2018年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.62億元，同比增長(zhǎng) 7.81%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn) 13.48 億元，同比增長(zhǎng) 15.33%； 基本每股收益 0.78 元。

投資要點(diǎn)

軍改臨近尾聲，海軍裝備訂單増勢(shì)可期。公司作為國(guó)內(nèi)海軍艦船動(dòng)力及傳動(dòng)裝備的主要研制和生產(chǎn)商，長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持以軍為本、軍民融合、海陸并進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略, 繼續(xù)保持在國(guó)內(nèi)海軍燃?xì)廨啓C(jī)、蒸汽輪機(jī)、特種電池、綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)、軍用大功率柴油機(jī)、熱氣機(jī)、傳動(dòng)系統(tǒng)等領(lǐng)域的龍頭地位。報(bào)告期內(nèi)，軍品收入 47.54 億元，軍品收入占比為 16.03%；非船用業(yè)務(wù)收入 176.57 億元，收入占比為 59.53%；船用業(yè)務(wù)板塊收入 69.57 億元，收入占比為 23.45%。非船用民品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升 9.37%，軍品、船用民品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別減少 4.02%、 6.35%。 我國(guó)歷經(jīng)七十年的海軍建設(shè)，海軍裝備已具有長(zhǎng)足發(fā)展，但相對(duì)世界一流還有差距， 預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)海軍裝備列裝需求穩(wěn)定，軍船產(chǎn)業(yè)鏈高增長(zhǎng)確定性較大。

以軍促民，非船用業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。 公司通過(guò)軍用技術(shù)民用化方式，不斷深化軍民融合發(fā)展方向，形成以化學(xué)動(dòng)力業(yè)務(wù)、燃?xì)鈩?dòng)力業(yè)務(wù)、海洋核動(dòng)力業(yè)務(wù)為代表的非船用民品業(yè)務(wù)三大支柱。民用化學(xué)動(dòng)力業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng) 40.57%，風(fēng)帆公司加速推進(jìn)起停產(chǎn)品升級(jí)換代， AGM、 EFB 電池全面優(yōu)化提升，成功成為國(guó)內(nèi)唯一一家獲得德國(guó)大眾奧迪全系列 AGM 電池 BMG 工程認(rèn)可的供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，風(fēng)帆公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 3.57 億元，同比增長(zhǎng) 47.61%，銷售市場(chǎng)全面拓展，出口收入同比增長(zhǎng) 47.75%，成功啟動(dòng)澳洲與歐洲市場(chǎng)布點(diǎn)。

動(dòng)力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合初見(jiàn)成效。 報(bào)告期內(nèi)公司收購(gòu)陜柴重工與重齒公司，加速開展中高速柴油機(jī)動(dòng)力及動(dòng)力系統(tǒng)集成整合。中高速柴油機(jī)領(lǐng)域，公司以河柴重工與陜柴重工為市場(chǎng)抓手，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，陜柴重工成功進(jìn)入吸沙船吸砂泵市場(chǎng)，打破該市場(chǎng)中速大功率柴油機(jī)國(guó)外產(chǎn)品壟斷局面。動(dòng)力系統(tǒng)集成領(lǐng)域，重齒公司在艦船、水泥建材、冶金有色、核電海水循環(huán)泵等細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)排名第一，在國(guó)內(nèi)工業(yè)專用齒輪箱行業(yè)排名第二，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于軍民用市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)齒輪傳動(dòng)市場(chǎng)具有較大的影響力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海事民品業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。