新城控股(601155)

事件：

5月9日，新城控股公布公司4月銷售數(shù)據(jù)，4月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額214.0億元，同比增長(zhǎng)68.4%；實(shí)現(xiàn)簽約面積177.6萬平方米，同比增長(zhǎng)80.7%。1-4月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額681.1億元，同比增長(zhǎng)34.7%；實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽約面積592.9萬平方米，同比增長(zhǎng)47.0%。

點(diǎn)評(píng)：

4月銷售214億、同比+68%，1-4月銷售681億，同比+35%，銷售表現(xiàn)靚麗

4月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額214.0億，環(huán)比-7.2%、同比+68.4%，大幅高于3月主流50家房企單月同比+23.9%；實(shí)現(xiàn)簽約面積177.6萬平米，環(huán)比-9.7%、同比+80.7%，表現(xiàn)優(yōu)于重點(diǎn)跟蹤45城月成交面積同比+34.2%；銷售均價(jià)12,045元/平米，環(huán)比+2.7%、同比-6.8%。1-4月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額681.1億元，同比+34.7%，較前值+11.3pct，完成年初計(jì)劃25.2%，累計(jì)銷售金額克爾瑞排名繼續(xù)穩(wěn)居前十；累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積592.9萬平米，同比+47.0%，較前值+10.9pct；累計(jì)銷售均價(jià)11,487元/平米，同比-8.4%。低基數(shù)下公司4月單月銷售表現(xiàn)靚麗，并進(jìn)一步推動(dòng)公司1-4月銷售繼續(xù)快增?？紤]到公司整體土儲(chǔ)仍以長(zhǎng)三角二三四線為主、布局城市庫存普遍偏低以及積極拿地并快速推盤，在當(dāng)前長(zhǎng)三角市場(chǎng)持續(xù)回暖背景下，預(yù)計(jì)公司全年完成2,700億銷售計(jì)劃難度不大、并大概率超額完成。

4月拿地額同比+57%，拿地/銷售金額62%，拿地重回高增并重心轉(zhuǎn)向一二線

4月公司土地市場(chǎng)分別在杭州、天津、長(zhǎng)沙、鄭州、西安等17城獲得18個(gè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)新增建面323.0萬方，環(huán)比+219.3%、同比+57.1%；對(duì)應(yīng)總地價(jià)198.5億元，環(huán)比+215.5%、同比+199.6%；拿地金額占比銷售金額92.8%；拿地權(quán)益92.9%。平均樓面價(jià)6,145元/平米，環(huán)比-1.2%、同比+90.7%，拿地均價(jià)上漲較快主要源于公司二線城市拿地占比提升。4月單月公司拿地放量，拿地額創(chuàng)歷史新高。1-4月，公司共新增規(guī)劃面積963.6萬方，同比+32.2%；對(duì)應(yīng)總地價(jià)424.1億元，同比+125.3%；拿地額占比銷售額62.3%，較上年的34.4%大幅提升27.8pct，公司拿地重回高增勢(shì)態(tài)；平均樓面價(jià)4,401元/平米，較上年+46.5%，拿地均價(jià)占比銷售均價(jià)38%，較18年+13.7pct，主要源于公司拿地持續(xù)向一二線轉(zhuǎn)向后成本有所提升。1-4月公司拿地重回高增勢(shì)態(tài)，并且拿地重心堅(jiān)定轉(zhuǎn)向一二線。

投資建議：銷售靚麗，拿地額創(chuàng)新高，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)

公司堅(jiān)持快周轉(zhuǎn)策略，憑借無周期拿地、優(yōu)異成本控制能力及長(zhǎng)三角強(qiáng)三四線布局等三大特色，銷售突飛猛進(jìn)、ROE領(lǐng)先于同行，15-18年銷售額復(fù)合增長(zhǎng)85%、同期業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)73%，克爾瑞行業(yè)銷售排名較17年提升5名，挺進(jìn)前八，彰顯高成長(zhǎng)典范。我們維持19-21年每股收益預(yù)測(cè)為6.52、8.78、11.46元，對(duì)應(yīng)19-20年P(guān)E分別僅5.6、4.2倍，我們依然看好公司作為行業(yè)龍頭房企有望受益于行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升，同時(shí)考慮到一二線+強(qiáng)三四線市場(chǎng)逐步回暖對(duì)公司業(yè)績(jī)和銷售有積極推動(dòng)作用，維持目標(biāo)價(jià)58.68元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策超預(yù)期收緊以及行業(yè)資金放松不及預(yù)期