【欣旺達(300207)】消費龍頭,動力新秀
matthew 2019.05.13 09:39
欣旺達(300207)
公司是消費電池模組龍頭,全面布局動力電池并成功定點供貨雷諾日產(chǎn), 首次覆蓋給予增持評級。
支撐評級的要點
消費電池模組龍頭,打造六大產(chǎn)業(yè)群: 公司歷經(jīng)二十余年, 發(fā)展成為全球鋰電池模組龍頭,形成了 3C 消費類電池、智能硬件產(chǎn)品、動力電池及動力總成、儲能系統(tǒng)與能源互聯(lián)網(wǎng)、自動化與智能制造、第三方檢測服務(wù)等六大產(chǎn)業(yè)群。 2012-2018 年期間,公司收入、盈利年均復(fù)合增速分別高達 55.99%、 46.32%。公司推出員工持股計劃,并擬回購股份全部用于股權(quán)激勵,健全激勵約束機制,有利于公司長期可持續(xù)發(fā)展。
消費業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,收購東莞鋰威提升電芯自給率: 公司深耕消費電池模組多年, 手機鋰電池模組綁定蘋果、華為、 OPPO、 VIVO 等大客戶,有望受益于行業(yè)需求回暖和市占率提升。 公司筆記本電腦模組獲得微軟、聯(lián)想等大客戶認可, 有望成為消費電池業(yè)務(wù)重要業(yè)績增長點。 公司收購東莞鋰威 100%股權(quán), 消費電芯自供比例提升, 有望提升盈利能力。
全面布局動力電池,定點供貨雷諾日產(chǎn): 全球動力電池需求高增長,高端產(chǎn)能供不應(yīng)求; 有核心競爭力的電池企業(yè)有望優(yōu)先綁定優(yōu)質(zhì)大客戶。公司憑借在消費電池領(lǐng)域多年的深厚積累,全面布局動力電池業(yè)務(wù), 定增募投 4GWh 動力電池電芯和 6GWh 系統(tǒng)產(chǎn)能, 其中 2GWh 電芯和 6GWh系統(tǒng)產(chǎn)能已于 2018 年底投產(chǎn); 公司合資成立南京欣旺達, 長期規(guī)劃投資120 億元建設(shè) 30GWh 動力電池電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能, 其中首期投資 35 億元建設(shè) 8GWh 電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能。 公司目前國內(nèi)合作對象包括北汽福田、廣州汽車、小鵬汽車、東風(fēng)雷諾、吉利、東風(fēng)柳汽等。 公司定點供貨雷諾日產(chǎn), 2020-2026 年相關(guān)車型需求預(yù)計達到 115.7 萬臺; 公司打入國際高端供應(yīng)鏈, 有望加速國內(nèi)外其他優(yōu)質(zhì)客戶的拓展。
深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈,智能硬件業(yè)務(wù)高景氣: 5G 時代有望加速推動智能硬件需求增長, 公司深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈, 有望充分享受行業(yè)高景氣。
估值
在當(dāng)前股本下,預(yù)計公司 2019-2021 年每股收益分別為 0.67/0.94/1.29 元,對應(yīng)市盈率分別為 17.7/12.6/9.2 倍;首次覆蓋給予增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險,全球 3C 產(chǎn)品需求可能不達預(yù)期,公司動力電池研發(fā)、產(chǎn)能釋放與消化可能不達預(yù)期。
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