欣旺達(300207)

公司是消費電池模組龍頭，全面布局動力電池并成功定點供貨雷諾日產(chǎn)， 首次覆蓋給予增持評級。

支撐評級的要點

消費電池模組龍頭，打造六大產(chǎn)業(yè)群： 公司歷經(jīng)二十余年， 發(fā)展成為全球鋰電池模組龍頭，形成了 3C 消費類電池、智能硬件產(chǎn)品、動力電池及動力總成、儲能系統(tǒng)與能源互聯(lián)網(wǎng)、自動化與智能制造、第三方檢測服務(wù)等六大產(chǎn)業(yè)群。 2012-2018 年期間，公司收入、盈利年均復(fù)合增速分別高達 55.99%、 46.32%。公司推出員工持股計劃，并擬回購股份全部用于股權(quán)激勵，健全激勵約束機制，有利于公司長期可持續(xù)發(fā)展。

消費業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，收購東莞鋰威提升電芯自給率： 公司深耕消費電池模組多年， 手機鋰電池模組綁定蘋果、華為、 OPPO、 VIVO 等大客戶，有望受益于行業(yè)需求回暖和市占率提升。 公司筆記本電腦模組獲得微軟、聯(lián)想等大客戶認可， 有望成為消費電池業(yè)務(wù)重要業(yè)績增長點。 公司收購東莞鋰威 100%股權(quán)， 消費電芯自供比例提升， 有望提升盈利能力。

全面布局動力電池，定點供貨雷諾日產(chǎn)： 全球動力電池需求高增長，高端產(chǎn)能供不應(yīng)求； 有核心競爭力的電池企業(yè)有望優(yōu)先綁定優(yōu)質(zhì)大客戶。公司憑借在消費電池領(lǐng)域多年的深厚積累，全面布局動力電池業(yè)務(wù)， 定增募投 4GWh 動力電池電芯和 6GWh 系統(tǒng)產(chǎn)能， 其中 2GWh 電芯和 6GWh系統(tǒng)產(chǎn)能已于 2018 年底投產(chǎn)； 公司合資成立南京欣旺達， 長期規(guī)劃投資120 億元建設(shè) 30GWh 動力電池電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能， 其中首期投資 35 億元建設(shè) 8GWh 電芯和系統(tǒng)產(chǎn)能。 公司目前國內(nèi)合作對象包括北汽福田、廣州汽車、小鵬汽車、東風(fēng)雷諾、吉利、東風(fēng)柳汽等。 公司定點供貨雷諾日產(chǎn)， 2020-2026 年相關(guān)車型需求預(yù)計達到 115.7 萬臺； 公司打入國際高端供應(yīng)鏈， 有望加速國內(nèi)外其他優(yōu)質(zhì)客戶的拓展。

深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈，智能硬件業(yè)務(wù)高景氣： 5G 時代有望加速推動智能硬件需求增長， 公司深度綁定小米產(chǎn)業(yè)鏈， 有望充分享受行業(yè)高景氣。

估值

在當(dāng)前股本下，預(yù)計公司 2019-2021 年每股收益分別為 0.67/0.94/1.29 元，對應(yīng)市盈率分別為 17.7/12.6/9.2 倍；首次覆蓋給予增持評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險，全球 3C 產(chǎn)品需求可能不達預(yù)期，公司動力電池研發(fā)、產(chǎn)能釋放與消化可能不達預(yù)期。