石基信息(002153)

根據(jù)公司官方公眾號信息，2019年5月9日，石基信息在日本東京赤坂開設(shè)全新辦公室，并任命中野平先生為石基日本市場的負(fù)責(zé)人，他將負(fù)責(zé)管理石基在日本市場的運(yùn)營及銷售業(yè)務(wù)。至此，我們認(rèn)為，目前石基在亞太區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)了全覆蓋。另外，全球其他地區(qū)的辦公室也在不斷開展。目前，公司已在美國、德國、波蘭、奧地利、西班牙、葡萄牙，新加坡、馬來西亞、印度、日本、泰國和悉尼成立辦公室。

在這里，大家一直疑惑的一個問題是，石基為什么要進(jìn)行全球化？如果是為了推進(jìn)酒店云服務(wù)，為何不從國內(nèi)的中小酒店開始？在全球各個地區(qū)設(shè)立分、子公司和辦公網(wǎng)點(diǎn)有沒有必要等等？在回答這些問題之前，我們先看下，石基的全球化的過程和進(jìn)程。

為什么持續(xù)在海外成立分子公司？

目前，石基的海外分子公司多達(dá)30多家，已經(jīng)遍布全球主要的國家和地區(qū)。這背后體現(xiàn)的是，全球頂級酒店集團(tuán)對IT供應(yīng)商的一個基本需求。我們認(rèn)為，石基酒店云服務(wù)下一步目標(biāo)是獲取全球酒店頂級酒店集團(tuán)的認(rèn)可和采購。而要獲得這些連豪酒店的認(rèn)可，不只是對產(chǎn)品的認(rèn)可，而且還需要對全球化服務(wù)體系的認(rèn)可。也就是說，遍布全球的IT服務(wù)體系是產(chǎn)品打入連豪酒店的一個基本要求，更是一個門檻級別的要求。理解這個，我們可以看看Oracle、SAP這些軟件巨頭是如何在全球布局的。

因此，我們可以將石基在全球建立分子公司，理解為，石基是在建立全球性的IT產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)體系（目前石基云POS已經(jīng)獲得洲際、凱悅、半島等全球頂級酒店的認(rèn)可和采購）。而從全球酒店IT供應(yīng)商來看，能夠有全球化布局能力的公司，少之又少。在原來酒店管理軟件單機(jī)版時代，頂級酒店的PMS軟件主要采購的是Oracle的產(chǎn)品，Oracle將中國地區(qū)的PMS產(chǎn)品運(yùn)維交給了第三方。但是在云PMS產(chǎn)品時代，考驗云產(chǎn)品供應(yīng)商的不只是產(chǎn)品化能力，更加包括本土化和全球化服務(wù)能力。

石基全球化布局的開始？

我們認(rèn)為，石基的全球化布局是從2015年開始，標(biāo)志性事件是金凱文（KevinKing）加入石基。金凱文的職業(yè)經(jīng)歷很值得關(guān)注。在加入石基之前，Kevin是Micros亞太區(qū)副總裁。而Micros就是目前甲骨文（Oracle）酒店事業(yè)部Hospitality的前身。2014年Oracle耗資53億美金收購Micros。因此，我們可以認(rèn)為，Kevin將Micros國際化的基因和戰(zhàn)略帶到了石基。

自此之后，石基開始了海外市場拓展的戰(zhàn)略，包括收購海外公司、成立海外辦公室和分、子公司。其實，我們經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)石基不斷收購海外公司，而收購海外的公司的起點(diǎn)就是從從Kevin加入石基后的2015年開始的。

從2015年開始，石基不斷在全球拓展自身的業(yè)務(wù)邊界。先后收購了Snapshot、Galasys、Efuture、Review Rank、Hetras、GK等公司。

全球化布局哪些？

中國進(jìn)軍到海外市場的軟件公司并不多。這里面有很多影響因素，包括：國內(nèi)的軟件公司底層開發(fā)能力并沒有海外IT公司那么強(qiáng)；國內(nèi)軟件公司的強(qiáng)項在于行業(yè)應(yīng)用軟件和解決方案。這也與國內(nèi)的軟件公司與海外軟件公司差異化的地方，因為國內(nèi)軟件公司更熟悉本土的行業(yè)應(yīng)用流程和客戶定制化需求。因此，我們很少看到國內(nèi)的軟件公司能把自己的業(yè)務(wù)做到海外市場。

石基通過海外收購，成立分、子公司，不斷完善自身和產(chǎn)品和服務(wù)體系。2018-2019年，公司連續(xù)收購海外幾家公司，包括StayNtouch、Concept、ICE Portal、TouchPeak等公司。

1、StayNtouch：StayNToch為高星級酒店提供移動端的云PMS產(chǎn)品，不僅適用于小型酒店，也適用于房間數(shù)超過1000間的大型酒店。StayNToch的產(chǎn)品客戶主要是高星級酒店，覆蓋美國和歐洲地區(qū)，全球服務(wù)的酒店覆蓋9萬多個房間。典型客戶包括：邁阿密海灘楓丹白露酒店、舊金山日航酒店、美高梅國際酒店集團(tuán)、芝加哥湯普森酒店、優(yōu)特爾時代廣場酒店、Joie De Vivre酒店以及新英格蘭Great Wolf酒店。

2、Concept：Concept是世界領(lǐng)先的高爾夫、水療及POS(Pantry)解決方案的提供商，專注于為豪華酒店提供服務(wù)。用戶覆蓋全球60多個國家，并擁有超過20年的行業(yè)經(jīng)驗。Concept完善的系統(tǒng)服務(wù)體系能夠全方位與酒店P(guān)MS系統(tǒng)對接，為酒店運(yùn)營者進(jìn)行線上和線下的高爾夫和水療客戶數(shù)據(jù)管理。

通過將現(xiàn)有產(chǎn)品與Concept Software Systems解決方案的整合，石基將繼續(xù)創(chuàng)建一個全方面的且創(chuàng)新的技術(shù)解決方案網(wǎng)絡(luò)，在系統(tǒng)之間實現(xiàn)互聯(lián)。

3、ICE Portal：ICE Portal是全球知名的酒店業(yè)視覺內(nèi)容管理發(fā)布平臺，為酒店及度假村提供圖片、視頻及360度全景視圖的發(fā)布及管理服務(wù)。目前，全球有超過50,000家酒店在使用ICE Portal的服務(wù)，通過數(shù)千個不同的分銷渠道進(jìn)行視覺內(nèi)容發(fā)布，向旅行者展示酒店的風(fēng)貌。

通過ICE Portal，石基將助力酒店業(yè)運(yùn)營管理者更好地對視覺內(nèi)容進(jìn)行多渠道管理和發(fā)布，在保持品牌標(biāo)準(zhǔn)的同時提升分銷能力，為行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略帶來跨越性提升。

4、Touchpeak：Touchpeak于2014年成立，搭建了成熟的支付系統(tǒng)集成框架，并在美國、加拿大和歐洲等地區(qū)成功部署實施。Touchpeak Switch的設(shè)計是基于動態(tài)信息路由，配置和交互等技術(shù)的應(yīng)用，以實現(xiàn)應(yīng)用程序間的實時數(shù)據(jù)交互和處理。收購后，Touchpeak將進(jìn)一步與石基整體支付解決方案進(jìn)行融合，并作為石基旗下全資子公司，進(jìn)一步面向全球市場和用戶提供支付解決方案。

全球化布局的不只是公司，更是人才和資源

石基的全球化布局，我們看到的是收購的海外公司，成立遍布全球的辦公和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。但我們看不到的是，在石基目前布局的海外30多家的分子公司中，其管理團(tuán)隊海外經(jīng)歷和本土化的經(jīng)營。也就是說，這30幾家海外子公司基本都是海外團(tuán)隊。不僅如此，這些海外管理團(tuán)隊，大部分來自于原來全球頂級酒店的IT供應(yīng)商，或者來自于頂級酒店客戶。在這個行業(yè)深耕多年。

比較典型的包括：

1、石基COO：Kevin King（金凱文）。2015年加入石基，之前在全球最大的酒店IT供應(yīng)商Micros工作二十多年，是Micros亞太區(qū)亞太區(qū)副總裁，以及日本公司董事總經(jīng)理并擔(dān)任其中國公司和日本公司的法定代表人。

2、石基亞太區(qū)董事總經(jīng)理：Nikkie Randhawa-Sing。2016年7月加入石基。2002年就加入Micros，一直到2014年Oracle收購Micros，再到Oracle的Hospitality部門，一直服務(wù)于亞太地區(qū)。

3、子公司StayNtouch的CEO：Jos Schaap。在2012年創(chuàng)立StayNtouch之前，曾在Micros的全球產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)，在Micros工作長達(dá)17年。

我們現(xiàn)在看到的石基在海外成立的主要分、子公司（包括辦公室）的負(fù)責(zé)人，都具有豐富的海外經(jīng)驗。

石基的海外團(tuán)隊，帶來的不只是行業(yè)經(jīng)驗，更包括便利的本土業(yè)務(wù)拓展方式。中國企業(yè)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品走到海外，不只需要解決產(chǎn)品的競爭力問題，也需要解決文化背景帶來的溝通問題，以及當(dāng)?shù)乜蛻羲枰谋就粱?wù)能力。

盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，石基在全球化布局的縱深程度已經(jīng)很高。在酒店云化產(chǎn)業(yè)趨勢下，石基有望依靠自身云產(chǎn)品不斷拓展海外業(yè)務(wù)市場。我們預(yù)計，公司2019-2021年歸母凈利潤分別為6.04億元/7.96億元/9.96億元，EPS分別為0.57元/0.75元/0.93元，目前股價對應(yīng)的PE分別為52倍、40倍、32倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。云產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險。