高新興(300098)

本周行業(yè)觀點(diǎn):中美貿(mào)易摩擦波瀾再起，公有云市場保持快速增長

上周，中美貿(mào)易戰(zhàn)摩擦再度出現(xiàn)波瀾，美國決定將總計2000億美元的中國輸美商品的關(guān)稅從10%提升至25%。而中美第十一輪磋商結(jié)束后，國務(wù)院副總理劉鶴會后在接受媒體采訪時表示“盡管暫時有一些阻力和干擾，雙方同意在未來，在北京再見面，繼續(xù)推動我們的磋商”。美方此次加稅清單包含食品、汽車輪胎、家具、箱包、地毯、自行車、衛(wèi)生紙和美容產(chǎn)品等大量日用消費(fèi)品以及程控接收與交換機(jī)、印制電路組件、處理器部件等中高端中間品，對于通信行業(yè)上市公司而言，其直接受到關(guān)稅提高的影響有限。我們認(rèn)為，此輪加稅是時間到達(dá)節(jié)點(diǎn)后自動觸發(fā)，并不意味著雙方談判破裂，“邊打邊談”將成為未來的主要態(tài)勢。而中美貿(mào)易摩擦關(guān)注的焦點(diǎn)在于知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)業(yè)政策，說明中國的科技創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)成為新經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。建議關(guān)注受出口影響較小，且科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)，如：中興通訊，星網(wǎng)銳捷。

上周，IDC發(fā)布《中國公有云服務(wù)市場（2018下半年）跟蹤》報告，報告顯示中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）超40億美元，其中IaaS市場增速再創(chuàng)新高，同比增長88.4%，PaaS市場增速更是高達(dá)124.3%。IDC預(yù)計2019年公有云IaaS市場仍有望保持80%以上的高速增長。我們認(rèn)為：隨著5G商用落地，云計算市場將進(jìn)一步得到驅(qū)動，IT系統(tǒng)全面上云是不可阻擋的潮流和趨勢，因此建議關(guān)注IaaS提供商和設(shè)備提供商，光環(huán)新網(wǎng)，中際旭創(chuàng)，浪潮信息以及申報科創(chuàng)板的優(yōu)刻得。

風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展及落地不及預(yù)期；行業(yè)增速不及預(yù)期風(fēng)險。

本期【卓越推】高新興（300098）

核心推薦理由：

1、領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商。公司是領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商和跨系統(tǒng)平臺的智慧城市運(yùn)營商。近年來公司致力于由單一的通信運(yùn)維服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級，樹立了以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心，聚焦公共安全行業(yè)應(yīng)用，打造大數(shù)據(jù)運(yùn)營商的發(fā)展戰(zhàn)略。為實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過外延并購依次收購了迅美科技、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技、中興智聯(lián)等優(yōu)質(zhì)公司。各個子公司業(yè)務(wù)協(xié)同性高，已形成公共安全事業(yè)群及物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群兩大業(yè)務(wù)體系。

2、業(yè)務(wù)保持快速增長，加大研發(fā)投入。2018年全年實(shí)現(xiàn)營收35.63億元，同比增長59.27%；歸屬母公司股東凈利潤為5.40億元，同比上漲32.16%。營收同比增速仍保持快速增長，主要原因是中興物聯(lián)開始并表以及內(nèi)生增長所致，歸母凈利潤增速不如營收，主要因?yàn)楣局卦谲嚶?lián)網(wǎng)以及警務(wù)終端領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品，因此研發(fā)費(fèi)用有較大提升。公司2018年研發(fā)投入總額為3.55億元，占營業(yè)收入的比例高達(dá)9.95%，比上年同期增長112.99%，研發(fā)人員隊(duì)伍快速占到全集團(tuán)總?cè)藬?shù)的四成。研發(fā)費(fèi)用的提升充分說明公司向產(chǎn)品型公司進(jìn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已見成效，未來將對業(yè)績形成正向驅(qū)動。

3、聚焦車聯(lián)網(wǎng)主航道。公司車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的板塊主要圍繞中興物聯(lián)和中興智聯(lián)來布局。在國外，中興物聯(lián)的戰(zhàn)略定位后裝，在4GOBD終端出貨量全球第一，并與歐洲、北美多家著名TSP(互聯(lián)網(wǎng)汽車服務(wù)提供商)、頂尖通信運(yùn)營商展開合作，研發(fā)推出面向汽車后裝市場的車載診斷系統(tǒng)產(chǎn)品，其穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品通過了歐美嚴(yán)格的測試。穩(wěn)居歐美市場第一陣營；在國內(nèi)，中興物聯(lián)的戰(zhàn)略定位前裝，攜手吉利旗下車聯(lián)網(wǎng)子公司億咖通成立合資公司，主要提供通訊模組和T-BOX，目前已經(jīng)獨(dú)占4G模塊生產(chǎn)能力，并開始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供給。中興智聯(lián)繼無錫、深圳、北京項(xiàng)目后，又成功中標(biāo)天津和武漢的汽車電子標(biāo)識試點(diǎn)工程，穩(wěn)固了國內(nèi)電子車牌領(lǐng)域龍頭地位。目前市場已經(jīng)進(jìn)入收獲期，2019年有望帶來較大業(yè)務(wù)增量。此外公司還計劃在2019年啟動5G和V2X的整體研發(fā)，5G規(guī)模布網(wǎng)后將打開公司成長空間。

4.公安執(zhí)法規(guī)范化業(yè)務(wù)有望加速成長。公司在執(zhí)法規(guī)范化領(lǐng)域已形成了完整的解決方案，包括智慧執(zhí)法平臺、智能辦案場所產(chǎn)品及方案、移動執(zhí)法視音頻系統(tǒng)、AR實(shí)景大數(shù)據(jù)等，具備了較強(qiáng)的產(chǎn)品及方案競爭力。公司公告擬收購神盾信息100%股權(quán)，補(bǔ)足公司在云端的短板，意圖打造“云+端”執(zhí)法規(guī)范化閉環(huán)體系。2018年12月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于全面推行行政執(zhí)法公示制度執(zhí)法全過程記錄制度重大執(zhí)法決定法制審核制度的指導(dǎo)意見》，執(zhí)法規(guī)范化產(chǎn)品有望加速滲透，利好公司在公安市場的推進(jìn)。

盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2019-2021年攤薄每股收益分別為0.37元、0.47元、0.62元?；?G將給車聯(lián)網(wǎng)帶來快速發(fā)展的契機(jī)，而公司已提前切入布局，給予“增持”的評級。

風(fēng)險因素：車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；貿(mào)易摩擦加深影響公司海外市場；長期應(yīng)收款增長過快影響公司現(xiàn)金流。