高新興(300098)

事件：公告募投資金 2.14 億變更，加碼車聯(lián)網(wǎng) V2X 研發(fā)

5 月 10 日晚間， 公司發(fā)布 2017 年和 2015 年募投資金項目變更公告，計劃將 2.14 億元投入 5G 和 C-V2X 產(chǎn)品研發(fā)項目，主要在研發(fā)人員、License費和測試證人費用的投入，目前公司正處于戰(zhàn)略聚焦車聯(lián)網(wǎng) V2X，持續(xù)的資源和研發(fā)投入將為公司逐漸起較高的核心競爭力。 預(yù)計 2019-2021 年EPS 分別為 0.36、 0.45 和 0.63 元，對比行業(yè)平均 PE 估值，公司仍處于較低水平，維持“買入”評級。

絕對的行動力，戰(zhàn)略聚焦 V2X， 搶占市場先機(jī)

在 2019 年 2 月 27 日世界移動通信大會上，吉利、高新興和高通三方聯(lián)合宣布計劃 5G 和 C-V2X 技術(shù)研發(fā)計劃，并預(yù)計 2021 年發(fā)布吉利全球首批支持 5G 和 C-V2X 的量產(chǎn)車型。 高新興逐步將現(xiàn)有車聯(lián)網(wǎng)積累優(yōu)勢向 V2X領(lǐng)域邁進(jìn)。本次發(fā)布的募投資金項目變更，體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)尤其是 V2X領(lǐng)域戰(zhàn)略聚焦的決心，和絕對的行動力，有望在行業(yè)發(fā)展初期搶占先發(fā)優(yōu)勢。

關(guān)注解決方案能力的積累，厚積薄發(fā)

公司對汽車 CAN 總線和性能需求深刻理解， 沉淀數(shù)據(jù)讀取和分析能力，積累了大量的算法，并具有百萬輛車的實際應(yīng)用經(jīng)驗， 滿足國內(nèi)、國際雙市場的各項嚴(yán)苛要求， 獲得了客戶的高度認(rèn)可與肯定，這一方面實則體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)解決方案的能力儲備。當(dāng)前正處于各車企產(chǎn)品由 L2 向 L3 升級階段，車聯(lián)網(wǎng)逐步展現(xiàn)主角地位， V2X 更是核心技術(shù)，而對汽車、通信、交通三方數(shù)據(jù)理解同樣深刻的高新興，將逐步展現(xiàn)其解決方案實力，有望更精準(zhǔn)的把握市場對產(chǎn)品需求。

加碼研發(fā)投入， 鑄就核心競爭力提供動力來源

2 018 年公司研發(fā)投入為 4.06 億元，占營業(yè)收入比重為 11.39%，預(yù)計 2019年公司將持續(xù)研發(fā)投入聚焦車聯(lián)網(wǎng) V2X，積累核心硬科技價值。 公司產(chǎn)品由 T-Box 向 V2X 演進(jìn)，有望實現(xiàn)車載+路側(cè)設(shè)備+解決方案+應(yīng)用平臺布局，對應(yīng)市場規(guī)模也躍升至年均千億水平。高新興通過布局前裝 V2X車載終端，實現(xiàn)整車廠商認(rèn)可，彰顯自身 IP 價值，同時伴隨整車廠自動駕駛技術(shù)的持續(xù)演進(jìn)，產(chǎn)品的 IP 有效期延長，卡位優(yōu)勢明顯。

看好車聯(lián)網(wǎng) V2X 成長價值，維持“買入”評級

公司戰(zhàn)略聚焦 V2X， 并價碼研發(fā)， 體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)尤其是 V2X 領(lǐng)域戰(zhàn)略聚焦的決心，和絕對的行動力，有望在行業(yè)發(fā)展初期搶占先發(fā)優(yōu)勢。 公司伴隨車路協(xié)同解決方案能力提升，以及智慧交通領(lǐng)域延伸布局， 有望打開新的成長空間。預(yù)計 2019~2021 年凈利潤分別為 6.27 億、 8.00 億和 11.19億，對應(yīng) EPS 分別為 0.36、 0.45 和 0.63 元， 給予 19 年 PE 為 34-41 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為 12.24-14.76 元/股， 維持 “買入”評級。

風(fēng)險提示： V2X 業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，公安信息化招標(biāo)可能延后。