粵水電(002060)

經(jīng)營持續(xù)向好，2019Q1業(yè)績同比高增長：

公司目前經(jīng)營狀況持續(xù)向好，根據(jù)公司此前發(fā)布的2019年一季報，公司2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入28.08億元，同比增長54.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元，同比增長36.75%。營業(yè)收入增長較大的主要原因一是本期工程施工項目確認的工程施工收入增加；二是清潔能源項目發(fā)電量增加，本期取得的發(fā)電收入增加。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.51億元，同比增加57.54%，主要系收到的項目預(yù)付款增加及對以前年度應(yīng)收賬款進行追收；投資性現(xiàn)金流凈額-5.50億元，同比減少92.88%，主要系本期購建長期資產(chǎn)支出增加。籌資性現(xiàn)金流凈額4.70億元，同比增加74.42%，主要系本期取得的借款增加。

2019Q1訂單保持快速落地，在手訂單充裕：

根據(jù)公司2019年第一季度經(jīng)營情況簡報，公司2019年第一季度新簽項目訂單26.74億元，相比2018年同期訂單額54.08億元，同比下滑50.55%；已中標尚未簽約工程施工項目40.03億元，相比2018年同期14.78億元，同比增長170.84%；簽約與中標未簽約訂單二者之和66.77億元，與2018年同期持平。截至2019年，公司累計已簽約未完工訂單共計260.05億元，為2018年全年營收的3.13倍，在手訂單充裕。

受益粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，緊抓歷史機遇：

公司未來將把握好國家打造世界第四大灣區(qū)的戰(zhàn)略規(guī)劃，在萬億級基建投資的背景之下，抓住有利時機，加大優(yōu)質(zhì)項目承接力度；同時借助國有控股上市公司背景及品牌、人才、技術(shù)等優(yōu)勢，聯(lián)合社會資本，積極承接大型PPP項目；發(fā)揮上市公司平臺優(yōu)勢，借助集團的支持，全面拓展水利水電業(yè)務(wù)，加快軌道交通、公路等基礎(chǔ)設(shè)施工程的發(fā)展。

廣東省建工集團收購，推進國企改革：

為貫徹落實中央《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，推進廣東省建筑產(chǎn)業(yè)國企改革步伐，2017年12月29日經(jīng)廣東省國資委批復(fù)，同意將本公司控股股東廣東省水電集團100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至廣東省建工集團。2018年11月14日，公司收到水電集團的《關(guān)于計劃增持粵水電股份的告知函》，計劃自2018年11月14日起6個月內(nèi)以自有資金增持上市公司股份不低于1%，不高于2%。截至2019年2月15日，水電集團累計增持1794.18萬股，占公司總股本1.49%。增持完成后，建工集團間接持有公司合計36.86%的股份。

財務(wù)預(yù)測與估值：

預(yù)計公司2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利2.51/3.09/3.55億元，同比增長24.8%/23.4%/14.9%，對應(yīng)EPS為0.21/0.26/0.30元。當(dāng)前股價對應(yīng)2019-2021年的PE為15.9/12.9/11.2倍，公司作為廣東本土軌交施工企業(yè)，或?qū)⑹芤婊ㄑa短板及粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下行，政策落地不及預(yù)期。