中海達(300177)

公司一季報營收符合市場預(yù)期

公司于近日發(fā)布一季度業(yè)績報告稱，公司一季度營業(yè)收入為2.7億元，較上年同期增12.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2236.74萬元，較上年同期增4.92%；基本每股收益為0.05元。公司一季度業(yè)績靠近預(yù)告區(qū)間上限，增長符合預(yù)期。

在手合約推動營收穩(wěn)步增長，毛利率保持穩(wěn)定

今年以來公司聚焦于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，以提供北斗+精準(zhǔn)位置應(yīng)用解決方案為主線條，重點發(fā)展測繪地理信息、無人智能載體、智慧場景應(yīng)用、軍品四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，著力構(gòu)建時空大數(shù)據(jù)生態(tài)鏈。本季度公司在這四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展，取得良好的經(jīng)營成果，特別是在軍品業(yè)務(wù)方面取得了重大的市場突破——子公司武漢海達數(shù)云技術(shù)有限公司與特殊機構(gòu)客戶簽訂了軍用三維激光勘測設(shè)備的銷售合同，合同金額超過5000萬元，從而帶動整體營收同比增加12%。本季度公司毛利維持在50%以上，營業(yè)利潤同比增長64%，而管理研發(fā)費用同比增長26%，銷售費用同比增長24%，財務(wù)費用由于銀行貸款利息費用增加導(dǎo)致同比增加88%，所以凈利潤同比增長只有5%左右。不過公司在時空數(shù)據(jù)、智慧城市、科技旅游、軍品等領(lǐng)域已簽訂的尚未實施完畢的相關(guān)業(yè)務(wù)合同總計約6.5億元，隨著各項業(yè)務(wù)合同確認(rèn)落地，公司凈利潤有望保持穩(wěn)定增長。此外公司一季度商譽較年初增加7836萬元，增幅42.45%，主要是收購中銘高科所致。

加強高精度定位產(chǎn)品研發(fā)，積極拓展無人駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)

公司的主打產(chǎn)品“全球精度”星基增強實時高精度定位服務(wù)系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)取得了實質(zhì)性進展，現(xiàn)已在廣州建立兩個數(shù)據(jù)處理中心，并在國內(nèi)外布設(shè)了約100多個站點。經(jīng)過了近一年的軟件優(yōu)化，系統(tǒng)總體指標(biāo)達到了設(shè)計要求，定位精度和可靠性滿足高精度定位用戶需求；在無人駕駛領(lǐng)域，公司聚焦組合導(dǎo)航算法、北斗高精度導(dǎo)航芯片、三維激光、“全球精度”系統(tǒng)及CORS地基增強站、全頻段組合天線等核心產(chǎn)品——無人機、無人船、無人農(nóng)機、無人物流車的技術(shù)研發(fā)，與百度公司、上汽集團、中國聯(lián)通等大企業(yè)的相關(guān)合作正加快推進，向相關(guān)行業(yè)的廠商提供車載高精度定位傳感器、測量型組合天線、高精度導(dǎo)航地圖前端數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)、眾包采集裝備及后端數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)等產(chǎn)品的開發(fā)、技術(shù)支持與服務(wù)，并持續(xù)交流并逐步推動示范項目等方面的合作；在軍工領(lǐng)域，公司的軍品重點以軍用測繪儀器、移動測量系統(tǒng)、自準(zhǔn)定位定向系統(tǒng)等為主，立足軍民融合，把握部隊需求，跟蹤裝備型號研制，在定位、定向、定姿等軍品領(lǐng)域有望實現(xiàn)持續(xù)性的業(yè)務(wù)收獲。

對外加快布局產(chǎn)業(yè)鏈，對內(nèi)推進股權(quán)激勵計劃

今年以來，公司對外通過資本手段進一步夯實產(chǎn)業(yè)鏈布局。包括：出資9975萬元收購深圳中銘高科信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司控股權(quán)，以其作為公司在華南區(qū)域時空數(shù)據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺；出資1.15億元收購貴州天地通科技有限公司控股權(quán)，以其作為公司在西南區(qū)域時空數(shù)據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺；組建廣州星際互聯(lián)科技有限公司，以其作為公司“全球精度”系統(tǒng)的國內(nèi)運營平臺；完善上游供應(yīng)鏈，出資1864萬元收購深圳全球星電子有限公司70%的股權(quán)，提升了RTK等產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。

對內(nèi)為提高公司核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員和中高級管理人員的工作積極性，促進公司業(yè)績持續(xù)增長，完善公司的激勵機制，公司向47名高管和核心技術(shù)人員授予100萬股股票期權(quán)，行權(quán)價格為14.90元/股。此次激勵計劃確立了公司整體績效考核目標(biāo)：2019-2020年度公司營業(yè)收入分別不低于15億元、18億元，同時，公司也配套了嚴(yán)格的個人工作目標(biāo)要求?；诖舜喂炯钣媱澋哪繕?biāo)將對公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營形成有效的牽引。

盈利預(yù)測

考慮到公司正在加快衛(wèi)星導(dǎo)航、地理信息、海洋聲吶、UWB超寬帶、激光雷達、慣性導(dǎo)航、攝影測量、AR/VR等技術(shù)的融合，以北斗+精準(zhǔn)定位技術(shù)領(lǐng)跑者為己任，從而成為業(yè)內(nèi)北斗+精準(zhǔn)位置應(yīng)用解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者。因此我們看好未來公司三年的業(yè)績穩(wěn)定增長，預(yù)計公司在2019~2020年營收為15.59億元、18.40億元和21.53億元，對應(yīng)的歸母凈利潤為1.28億元、1.62億元和2.00億元，我們給予公司的“增持”評級。

風(fēng)險提示:RTK產(chǎn)品市場萎縮；軍工訂單延后；無人駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。