中聯(lián)重科(000157)

事件：中聯(lián)重科2019年5月13日發(fā)布公告，擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司A股股份，全部用于員工持股計(jì)劃；回購(gòu)股份的期限為自2019年5月13日起不超過(guò)12個(gè)月。本次回購(gòu)股份的數(shù)量不低于截至2019年3月31日公司總股本的2.5%，不超過(guò)截至2019年3月31日公司總股本的5%，即不低于1.95億股且不超過(guò)3.90億股；本次回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)人民幣7.63元/股；按回購(gòu)股份數(shù)量上限及價(jià)格上限測(cè)算，預(yù)計(jì)公司本次回購(gòu)資金總額不超過(guò)29.79億元，資金來(lái)源為自有資金，具體回購(gòu)股份的數(shù)量以公司實(shí)際回購(gòu)的股份數(shù)量為準(zhǔn)。

點(diǎn)評(píng)：

擬用自有資金回購(gòu)，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。本次回購(gòu)擬使用公司自有資金，預(yù)計(jì)回購(gòu)資金不超過(guò)29.79億元，以上限計(jì)算，本次回購(gòu)資金金額占2018年公司總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為3.19%/7.80%/4.23%。2018年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為50.64億元，達(dá)到歷史最優(yōu)水平，我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流目前處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)，有充足的資金進(jìn)行股份回購(gòu)，本次回購(gòu)將不會(huì)對(duì)公司的償債能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成顯著的負(fù)面影響，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。

回購(gòu)股份主要用于員工激勵(lì)，健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。公司曾于2017年9月29日公告股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)權(quán)益總計(jì)3.81億份，其中股票期權(quán)與限制性股票各占一半，對(duì)公司在2017年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了正向的刺激作用。本次回購(gòu)擬全部用于員工持股計(jì)劃，回購(gòu)數(shù)量在1.95-3.90億股之間，將有助于完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有望提升員工工作積極性，長(zhǎng)期來(lái)看有利于公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。

擬集合競(jìng)價(jià)模式回購(gòu)，有望提升公司股票在流通市場(chǎng)上的買入需求。本次股票回購(gòu)后公司仍無(wú)實(shí)際控制人，控制權(quán)不變。回購(gòu)數(shù)量按下限1.95億股測(cè)算，回購(gòu)后無(wú)限售條件的人民幣普通股占比77.96%，減少2.50pct；回購(gòu)數(shù)量按上限3.90億股測(cè)算，回購(gòu)后無(wú)限售條件的人民幣普通股占比75.46%，減少5.0pct。本次回購(gòu)擬采用集合競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，有望提升公司股票在流通市場(chǎng)上的買入需求。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019/2020/2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.39/37.82/33.96億元，對(duì)應(yīng)EPS0.47/0.48/0.43元，對(duì)應(yīng)PE10/10/11X，考慮到公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善、資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化、利潤(rùn)仍具備彈性，給與2019年13倍PE，目標(biāo)價(jià)6.11元，對(duì)應(yīng)約28%上漲空間。