2018 全年實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤同比增長， Q4 盈利能力高位回落。 2018 年全年中信基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)整體營業(yè)總收入和凈利潤分別為 13035.96 億、 963.35 億元，同比增長 10.06%、 11.67%，對(duì)標(biāo)過去 2011-2018 年的業(yè)績(jī)同比增速， 2018 年?duì)I收、凈利潤同比增速處于歷史中等水平。2018 基礎(chǔ)化工 ROE 為 10.42%，同比增長 21%，仍處于相對(duì)高位， 2018 資產(chǎn)負(fù)債率為 50.57%，較 2017 有所下降。分季度來看， 2018Q4 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3275.00 億，同比下滑 3.65%， Q4 實(shí)現(xiàn)凈利潤 88.95 億，同比增長 12.86%，環(huán)比下滑 66.30%。

2019Q1 行業(yè)營收實(shí)現(xiàn)增長，凈利潤有所下滑。 2019Q1 基礎(chǔ)化工板塊整體營收呈現(xiàn)增長形勢(shì)，凈利潤略微有所下滑，實(shí)現(xiàn)營收 3085 億元，同比增長 6.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤224.64 億，同比下降 19.48%。子版塊出現(xiàn)分化趨勢(shì)，2019Q1 農(nóng)用化工、合成纖維及樹脂、化學(xué)原料均實(shí)現(xiàn)營收正增長，分別為 0.82%、 10.33%、 12.53%，化學(xué)制品營收增速呈下降趨勢(shì)，為-6.10%；從凈利潤來看，合成纖維及樹脂同比增長 98.48%，其他三個(gè)子版塊均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，分別為農(nóng)用化工（ -40.69%）、化學(xué)原料（ -20.76%）、化學(xué)制品（ -1.94%）。

投資策略： 從 18 年年報(bào)和 19 年一季報(bào)可以看出，基礎(chǔ)化工公司業(yè)績(jī)最好的季度是 2018Q3，隨后在 2018Q4 出現(xiàn)了一定的下滑， 2019Q1 基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，部分細(xì)分子版塊業(yè)績(jī)回暖，而一些板塊依舊延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。從長遠(yuǎn)來看，建議關(guān)注三條主線： 1.建議關(guān)注具備園區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)化工龍頭，原因是化工產(chǎn)業(yè)的集中化，企業(yè)園區(qū)規(guī)?；约皵?shù)量的減少是大勢(shì)； 2.建議關(guān)注農(nóng)藥+染料板塊業(yè)績(jī)良好、沒有環(huán)保黑天鵝事件的業(yè)內(nèi)龍頭，原因是響水“ 321”事件爆炸，江蘇省化工行業(yè)整治提升方案（二稿）靴子落地，短期來看，環(huán)保整治力度是維持高壓，農(nóng)藥、染料作為高污染企業(yè)，存在很多落后中小產(chǎn)能，這部分企業(yè)停產(chǎn)可能性大幅增加，疊加響水工業(yè)園區(qū)關(guān)閉造成的農(nóng)藥、染料產(chǎn)能縮緊，農(nóng)藥、染料行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)保持新一輪行情。 3.建議關(guān)注涉及 5G 通信、氫能源汽車、半導(dǎo)體 LED、OLED 概念的化工新材料龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 環(huán)保力度大幅減弱、大宗商品價(jià)格下跌、產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期。