下周投資觀點

根據我們拆分、總結的2018年行業(yè)整體的年報數據，傳媒互聯網2018年外部沖擊較大，部分財務指標變化劇烈，利潤表均惡化，但資產負債表部分指標（商譽、應收賬款周轉率）已開始體現行業(yè)的加速出清?；ヂ摼W紅利見頂、政策收緊的沖擊，是利潤表惡化的主要原因，相較2019年行業(yè)回暖預期下的財務報表改善，我們更關注互聯網下半場、5G落地的預期下，傳媒互聯網板塊2019年的邏輯巨變。我們判斷5G時代的巨變在傳媒互聯網行業(yè)體現為新內容、新媒介、營銷科技，參考4G對內容迭代的顯著作用，內容產業(yè)的升級迭代推演為：VR、AR等新內容（基于計算機視效）、基于新智能終端的媒介形態(tài)升級及分發(fā)格局變化、營銷科技（由服務商轉型為運營商）；同時，多智能終端分發(fā)預期下的牌照（5G牌照）、內容風控（流量思維向媒體思維轉變）；此外，傳統(tǒng)媒介作為企業(yè)用戶，其內部及上下游的互聯網化。

本周市場表現

截至2019年5月11日，上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒互聯網板塊指數分別下跌4.52%、4.54%、5.54%、4.27%。

上周傳媒互聯網板塊內個股漲幅前三為*ST生物（17.02%）、昆侖萬維（7.11%）、安妮股份（6.60%）；板塊內個股漲幅后三為中廣天擇（-26.92%）、*ST游久（-22.64%）、*ST東網（-22.27%）。

港股傳媒互聯網板塊內個股漲幅前三為神州數字（10.67%）、中國創(chuàng)意控股（4.76%）、十方控股（3.70%）；板塊內個股漲幅后三為匯創(chuàng)控股（-23.40%）、寰亞傳媒（-16.84%）、飛魚科技（-16.13%）。

美股傳媒互聯網板塊內個股漲幅前三為極光（1.12%）、蘭亭集勢（0.69%）、OPERA（0.63%）；板塊內個股漲幅后三為前程無憂（-21.54%）、趣頭條（-21.43%）、陌陌（-21.38%）。

本周行業(yè)及公司要聞

1愷英網絡：2019Q1營收6.70億元，同增6.73%，歸母凈利潤8839萬元，同減64.15%；

2美盛文化：更新后，1)2019Q1營收1.29億、同減13.24%，歸母凈利潤1143.22萬、同減76.68%；2)2018年營收7.78億、同減14.73%，歸母凈利潤-2.30億、同減220.30%；

3萬達電影：2019年4月，公司實現票房8.1億元，觀影人次1558.6萬；1-4月累計票房35.7億元，同減1.26%，累計觀影人次7630.1萬，同減12.32%。

下周關注標的

我們建議關注以下四條邏輯線：1）內容審核標的光一科技、宣亞國際；2）廣電板塊個股貴廣網絡、東方明珠、芒果超媒；3）游戲板塊吉比特、游族網絡、中文傳媒、完美世界、寶通科技；4）影視及出版龍頭北京文化、中國電影、萬達電影、中國出版、山東出版等。

風險提示：5G落地速度低于預期、轉型期財務數據滯后的風險。