4月社消總額同比增長(zhǎng)7.2%，增速較3月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)

5月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社消數(shù)據(jù)：2019年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為3.06萬億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速較3月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中限額以上商品零售額1.04萬億元，同比增長(zhǎng)1.8%，增速較3月下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，4月社消增速低于我們預(yù)期。統(tǒng)計(jì)局同時(shí)披露，如考慮4月份節(jié)假日天數(shù)同比減少兩天的因素，測(cè)算4月當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.7%，與上月持平。

CPI增速持續(xù)上行，超市行業(yè)相關(guān)品類增速回落

2019年4月份全國CPI當(dāng)月同比增速為2.5%，增速較3月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI增速持續(xù)上行，但超市相關(guān)品類增速本月回落：3月糧油食品類零售額同比增長(zhǎng)9.3%，增速較3月下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；飲料類零售額同比增長(zhǎng)9.7%，增速較3月下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。日用品類零售額同比增長(zhǎng)12.6%，增速較3月下降4個(gè)百分點(diǎn)。

百貨行業(yè)相關(guān)類別中，化妝品表現(xiàn)相對(duì)較好，紡服零售額同降

4月百貨行業(yè)相關(guān)類別出現(xiàn)較明顯回落，其中化妝品類零售額同比增長(zhǎng)6.7%，增速較3月下降7.7個(gè)百分點(diǎn)，增速雖有較大幅度回落，但1-4月累計(jì)同增10.0%的表現(xiàn)依然相對(duì)較好。紡織服裝類零售額同比減少1.1%，而3月紡服類零售額同增6.6%，料步入淡季期后紡服數(shù)據(jù)仍有一定壓力。

黃金珠寶行業(yè)4月零售額增速轉(zhuǎn)正

4月金銀珠寶類零售額同比增長(zhǎng)0.4%，增速較3月的同降1.2%由負(fù)轉(zhuǎn)正，但表現(xiàn)依舊較弱。結(jié)合行業(yè)內(nèi)主要公司19年較為積極的展店計(jì)劃，我們維持前期觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)黃金珠寶數(shù)據(jù)的回暖大概率體現(xiàn)在今年下半年。

地產(chǎn)后周期類延續(xù)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，通訊器材回調(diào)幅度大

4月家電和音響器材類、家具類增速出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，其中家電和音響器材類零售額同比增長(zhǎng)3.2%，增速較3月下降12.0個(gè)百分點(diǎn)，家具類零售額同比增長(zhǎng)4.2%，增速較3月下降8.6個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)后周期類零售額近幾月呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。4月通訊器材類用品零售額同比增長(zhǎng)2.1%，增速較3月下降11.7個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)低于預(yù)期不宜過度解讀，中長(zhǎng)期預(yù)判需結(jié)合后續(xù)數(shù)據(jù)

4月社消數(shù)據(jù)低于預(yù)期，考慮到國家統(tǒng)計(jì)局排除節(jié)慶影響的測(cè)算結(jié)果，我們建議投資者不宜過度悲觀。同時(shí)根據(jù)我們終端調(diào)研情況看，消費(fèi)邊際改善的趨勢(shì)未見明顯反轉(zhuǎn)，我們建議對(duì)二季度以及全年消費(fèi)情況的預(yù)判應(yīng)結(jié)合5月數(shù)據(jù)情況再做綜合考慮。

風(fēng)險(xiǎn)提示

居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分子行業(yè)收入增速，人工費(fèi)用上漲速度高于預(yù)期。