本周要點：

本周造紙板塊相對最優(yōu)。本周SW輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌4.02%（總市值加權(quán)平均），跑贏上證綜指0.5個百分點，在申萬28個一級行業(yè)中排名第14位。子板塊均下跌，造紙板塊相對最優(yōu)，其他輕工制造排名靠后。

其他輕工板塊：2018年和19年Q1業(yè)績增速領(lǐng)先，繼續(xù)推薦晨光文具。作為抗周期輕工消費龍頭，晨光文具的業(yè)績保持穩(wěn)定較快增長。主營業(yè)務(wù)受經(jīng)濟周期影響小，C端傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)深耕四大賽道穩(wěn)定增長，B端辦公直銷業(yè)務(wù)不斷開拓整合新客戶放量增長，新零售業(yè)務(wù)模式邁向成熟。具體推薦理由見我們對外發(fā)布的首次覆蓋報告《晨光文具：整合創(chuàng)意價值和服務(wù)優(yōu)勢的文具文創(chuàng)龍頭》。

包裝行業(yè)格局向好，訂單向龍頭集中。供給側(cè)改革和環(huán)境治理趨嚴促使包裝行業(yè)中小產(chǎn)能去化，龍頭企業(yè)的訂單增長較快，行業(yè)格局的邊際改善和公司市占率的穩(wěn)步提升，都有利于包裝公司獲得更強的議價能力，提升盈利水平。建議關(guān)注煙標業(yè)務(wù)穩(wěn)健、彩盒包裝等新業(yè)務(wù)拓展順利、積極布局新型煙草業(yè)務(wù)的煙標龍頭勁嘉股份，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、持續(xù)高分紅、受益于行業(yè)整合的塑料軟包裝龍頭永新股份和傳統(tǒng)紙箱包裝業(yè)務(wù)加速行業(yè)整合、創(chuàng)新業(yè)務(wù)PSCP和IPS穩(wěn)步推進與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同的紙包裝龍頭合興包裝。

家居板塊：品類集成、渠道多元化發(fā)展是行業(yè)發(fā)展趨勢。2018年下半開始，定制家居板塊業(yè)績增速下滑，但盈利能力依然穩(wěn)定，ROE和毛利率仍維持較高水平。企業(yè)依靠大幅降價搶奪市場份額的效果不是非常理想，打價格戰(zhàn)的意愿不強。在全裝修政策推廣實施的過程中，工裝渠道成為所有家具公司不容忽視和致力進入的重要渠道，未來這一渠道的銷售占比將不斷提升。此外，家裝行業(yè)發(fā)生的變化也將深入影響下游家居企業(yè)的銷售策略和銷售方式。本周索菲亞與格力電器簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同開啟深度合作，攜手打造智能健康家。我們認為，家居公司在協(xié)同上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司共同合作，不斷做大客單值，挖掘更廣泛有效的銷售渠道方面需要不斷做出努力。建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定超預(yù)期、整裝業(yè)務(wù)探索初現(xiàn)成果以及多品類共同發(fā)展的定制家具龍頭歐派家居和尚品宅配，推薦受益于全裝修政策工裝高增長且估值處于歷史低位的木地板和人造板龍頭大亞圣象，推薦理由見本周發(fā)布的首次覆蓋報告《大亞圣象：低估的品牌木地板和人造板龍頭》。

造紙板塊：中美貿(mào)易談判又生波瀾，紙業(yè)需求回暖受打擊。本周中美貿(mào)易摩擦再生枝節(jié)，美方對2000億美元中國輸美商品加征的關(guān)稅從10%升至25%。據(jù)了解，自中美貿(mào)易摩擦開始以來，內(nèi)地包裝紙市場需求萎縮了10%，此次繼續(xù)加爭關(guān)稅，對未來包裝紙需求回暖產(chǎn)生不利影響。相對于包裝紙行業(yè)，消費屬性更強、下游需求比較剛性的生活用紙行業(yè)以及需求波動相對較小的文化紙行業(yè)內(nèi)的公司業(yè)績可能會相對穩(wěn)定。建議關(guān)注中順潔柔，公司產(chǎn)品力凸顯，市場份額不斷提升。2019年Q1受益于低價漿作為原材料，盈利觸底反彈。此外，從2019年2月開始，文化紙和白卡紙經(jīng)歷了多次提價，目前漲價基本落地。建議關(guān)注研發(fā)能力、原材料自給和市場話語權(quán)方面存在競爭優(yōu)勢的文化紙龍頭太陽紙業(yè)。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟低迷導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期。