當代明誠(600136)

事件： 韓國足協(xié) 15 日宣布已致函亞足聯(lián)，撤回申辦 2023 年亞洲杯的申請。 至此，中國成為申辦 2023 年亞洲杯的唯一國家。

中國申辦 2023 世界杯，公司是最受益標的。 繼印度尼西亞、泰國退出申辦后，韓國也決定放棄申辦 2023 年亞洲杯，中國成為唯一的申辦國。亞洲杯是亞洲區(qū)足球領(lǐng)域競技水平最強、觀賞性最高的洲際賽事， 其申辦不僅會增強中國足球的區(qū)域影響力，也將提升足球運動的社會關(guān)注度。

公司擁有 2021-2028 年亞足聯(lián)賽事全球獨家商業(yè)權(quán)益， 其商業(yè)價值受申辦事項影響將得到極大提升，公司將充分享有版權(quán)價值提升的業(yè)績提振和亞洲足球快速發(fā)展的黃金機遇。

拿下西甲版權(quán)，版權(quán)矩陣進一步鞏固。 日前，公司子公司新英開曼與西班牙足球職業(yè)聯(lián)盟簽署協(xié)議，拿下 2019/2020 至 2024/2025 共 6 個賽季西班牙足球甲級聯(lián)賽全媒體版權(quán)。西甲聯(lián)賽是國際足壇觀賞性、話題性兼具的頂級聯(lián)賽，尤其是在中國球員武磊加盟西班牙人俱樂部后，獲得了來自中國地區(qū)越來越多的關(guān)注，其商業(yè)價值也快速提升。我們認為，西甲版權(quán)的獲得將很大程度上彌補英超版權(quán)缺失的影響，并進一步加強公司與西甲聯(lián)盟的良好合作關(guān)系。公司目前擁有 2018-2022 年歐足聯(lián)國家隊系列賽事、 2019/2020-2024/2025 賽季西甲聯(lián)賽全媒體版權(quán)、 2021-2028 年亞足聯(lián)相關(guān)賽事全媒體版權(quán)，版權(quán)儲備行業(yè)領(lǐng)先， 業(yè)績持續(xù)性有保障。

靜待非公開落地， 看好財務(wù)費用改善預(yù)期。 公司在收購新英體育過程中，產(chǎn)生了一定規(guī)模的外部借款， 對公司業(yè)績形成了一定壓制。 公司非公開發(fā)行事項進展順利，落地預(yù)期較強。且，考慮到宏觀融資環(huán)境的逐步轉(zhuǎn)好，我們認為此前壓制公司業(yè)績表現(xiàn)的財務(wù)費用壓力有望得到有效改善。

盈利預(yù)測與評級。 預(yù)計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.42 元、 0.70 元、 0.83元。 公司是國內(nèi)領(lǐng)先的體育版權(quán)運營商和營銷服務(wù)商，產(chǎn)業(yè)資源豐富、 版權(quán)矩陣完善， 維持“買入”評級。

風險提示： 體育政策發(fā)生重大改變的風險，業(yè)務(wù)整合或不及預(yù)期的風險，賽事版權(quán)獲取或不及預(yù)期的風險，融資成本上行的風險， 并購項目運營或不及預(yù)期的風險。