宜昌交運(yùn)(002627)

事件

5月13日，公司公告①發(fā)行股份收購(gòu)九鳳谷景區(qū)100%股權(quán)同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金議案順利獲得董事會(huì)通過(guò)；②公司與長(zhǎng)江電力擬投資約9000萬(wàn)元（其中公司負(fù)責(zé)的船體建造及裝飾約6000萬(wàn)元）共同研發(fā)、建造長(zhǎng)江三峽純電動(dòng)觀光游輪，并及時(shí)將該成果投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)；③公司與國(guó)網(wǎng)宜昌供電公司共同簽署了《港口岸電合作實(shí)施協(xié)議》，就推動(dòng)港口碼頭岸電系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)達(dá)成一致。

簡(jiǎn)評(píng)

外延項(xiàng)目順利推進(jìn)，持續(xù)加碼旅游產(chǎn)業(yè)

本次擬收購(gòu)的三峽九鳳谷景區(qū)是國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)，宜都市重點(diǎn)建設(shè)旅游項(xiàng)目；2016-2018年景區(qū)游客接待量由7.86萬(wàn)人次增至24.98萬(wàn)人次，并于2018扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)727.9萬(wàn)元（17年-599.1萬(wàn)元）；根據(jù)收購(gòu)對(duì)賭協(xié)議，九鳳谷景區(qū)在2019年、2020年、2021年扣非凈利潤(rùn)分別不低于800萬(wàn)元、950萬(wàn)元、1150萬(wàn)元，景區(qū)成長(zhǎng)性良好；本次收購(gòu)有助于公司與九鳳谷景區(qū)之間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，加快占領(lǐng)市場(chǎng)和行業(yè)整合；同時(shí)也有助于充分發(fā)揮雙方各自?xún)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力。

引入關(guān)鍵合作方，持續(xù)增加運(yùn)力，提升旅游品質(zhì)

本次公司選擇同長(zhǎng)江電力合作打造純電動(dòng)觀光游輪，合作方長(zhǎng)江電力主要從事水力發(fā)電等清潔能源業(yè)務(wù)，擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發(fā)電資產(chǎn)，是全球最大的水電上市公司，在宜昌地區(qū)資源豐富，實(shí)力雄厚；公司目前水上旅游運(yùn)輸板塊擁有5艘新型豪華觀光游輪，運(yùn)營(yíng)“交運(yùn)*兩壩一峽”、“交運(yùn)*升船機(jī)”、“交運(yùn)*長(zhǎng)江夜游”等旅游產(chǎn)品，初步構(gòu)建了以三峽國(guó)際游輪中心為樞紐，以宜昌港、茅坪港、太平溪港和三斗坪港為支撐的“一主四輔”的公共旅游客運(yùn)港站布局；本次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，既能為公司打造新型觀光游輪，增加運(yùn)力規(guī)模，提升旅游品質(zhì)，又為雙方在條件成熟后，共同探討后續(xù)在更廣泛的領(lǐng)域深入合作創(chuàng)造了可能。

聯(lián)手國(guó)網(wǎng)，增加新的盈利點(diǎn)

本次公司與國(guó)網(wǎng)簽署《港口岸電合作實(shí)施協(xié)議》，切入港口碼頭岸電系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，建成后預(yù)計(jì)公司將向船方收取岸電用電服務(wù)費(fèi)，并按照一定的比例分配此項(xiàng)費(fèi)用。預(yù)計(jì)本次公司與國(guó)網(wǎng)合作，將充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)有效提升旅游港口環(huán)保水平，改善服務(wù)品質(zhì)，提升旅游港口經(jīng)營(yíng)效益；同時(shí)?？抗舅鶎俑劭诘拇笆褂冒峨姡就ㄟ^(guò)提供相應(yīng)服務(wù)獲取較好的收益，有利于提升公司各旅游港口的盈利水平。本次合作事項(xiàng)預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。

投資建議：預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展，汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)及交運(yùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定創(chuàng)新，重點(diǎn)發(fā)展物流業(yè)務(wù)，并持續(xù)加碼旅游業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)空間明確。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.37、0.44、0.48元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22X、19X、17X，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：道路客運(yùn)及旅游服務(wù)交通安全風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)三角旅游服務(wù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；下屬企業(yè)管理整合風(fēng)險(xiǎn)。